中小型券商发展面临五大问题

　　□信泰证券 费良江 郁宏彬 梁化梅

　　从目前来看，中国中小型券商发展面临的问题很多，其中，一些问题是国内所有券商存在的共性问题，一些是中小型券商存在的个性问题；一些是证券市场发展初期经验不足、技术落后造成的，一些是没有“人格化”、制约性太弱的国有产权制度造成的。这些问题不解决，中小型券商就没有出路，就没有生存的空间，更不可能获得大力发展。

　　法人治理结构问题

　　关于证券公司法人治理结构，

证监会在出台的《证券公司治理准则(试行)》和《证券公司管理办法》中有严格的规定，对股东和股东会、董事和董事会、监事和监事会、经理层以及引进独立董事有明确规定。这一规定与国际比较也是很先进的。但是，实际执行中偏差很大，一是没有按照规定建立法人治理结构；二是没有按照《公司》规定划分股东会、董事会、监事会、经理层之间的职责，企业的法人治理结构形同虚设。于是，企业不可避免出现为“官”而营，内部人控制，大股东控制的现象。

　　我国的证券公司都是由中央和地方的直属机构、投资机构兴办的，其股权要么是国有股、国有法人股，要么是国有企业或控股企业所投资的法人股，股权都是国有性质。这种股权结构决定了企业的领导由大股东———政府派往企业。于是，这些“官”经营的不是公司，而是自己的“官位”乌纱帽。

　　证券市场是高度市场化的行业，更是高风险、高利润行业。市场机会很多也很大，但风险也很大。对于这些内部人来说，他们往往看到的是机会、利益，往往不顾法律法规、不顾隐藏的风险，更不顾科学的管理和规章制度，为所欲为。十多年来，证券公司倒闭、重大亏损、违规受罚等出现的重大问题，无不是由这一个最原始的内部人控制所造成的。

　　我国证券公司的股东单位很少，股权都很集中，很多公司其中一家大股东一股独大，基本上控制了这家公司。虽然这种公司比内部人控制的公司要好得多，风险控制要严，经营管理要规范，但是，这种股权结构不合理也严重影响公司的发展。

　　公司战略问题

　　公司经营行为的随意性、短期化现象，在券商中十分普遍。结果是，轻则造成公司资源浪费、投资成本增大、没有核心业务、风险加大，重则造成公司巨额亏损、甚至公司倒闭，造成这种状况的一个重要原因是公司没有制定发展战略。

　　在过去的十多年中，很多证券公司虽然都有明确而且很好的远景或者发展目标，但定位上一味追求做大做强，要做跨国公司，要混业经营，要全方位发展业务，而没有考虑公司发展可利用的现有和潜在资源以及具体情况，特别当稳定业务资源开发利用不好时，盲目地扩大一些高风险业务，甚至把券商的中介卖方角色转向投资者买方角色，无意中增大了公司的经营风险。

　　风险控制问题

　　为什么近几年来证券公司被边缘化，冒着高风险经营是一个最重要的原因。券商不仅忽视在经营业务中的高风险，而且还把证券市场搞的很乱。上市公司的虚假包装、要求会计师事务所网开一面、发布虚假信息，无不是券商起着主导作用。造成证券市场没有秩序，没有诚信，没有约束，违法违规成了证券市场参与主体的理性行为，最终导致证券市场除了证券从业人员外都想弃置之外。不过，造成这种没有风险控制机制的高风险市场的原因，固然有主观上证券从业人员不够自律的原因，但客观上监管不力是一个重要原因。也就是说，失去自律，约束没有作用；而没有约束，自律最终就不存在了。

　　业务平台问题

　　业务平台是公司生存和发展的基石。公司没有核心竞争力的业务平台，就不可能持续地良好地开展业务，就不可能为公司稳定地取得业务收入，就不可能在市场中拥有稳定的份额。虽然在十几年前我国证券市场刚起步时，不少券商还在同一起跑线开始经营发展，但十几年后的今天，券商之间的差距已明显拉大，中小型券商的发展和业务平台比大型券商要差一大截，中小型券商已暴露出不少发展中的问题，其中，没有核心竞争力的业务平台是最重要的问题。

　　人才资源问题

　　人才制约中国证券市场发展，在中小型券商中这个问题更加突出，可以说，在中小型券商中存在着业务人才、风险控制人才、法律人才等普通缺乏的现象，这既是它们生存和发展的瓶颈，也是风险难以控制的重要因素。

　　目前，中小型券商存在人才普遍缺乏的问题。在经纪业务方面，缺乏营销能力强，证券产品及其它金融产品熟悉的复合型人才。在投行业务方面，缺乏谈判能力强，投行知识、法律知识、财务知识好的复合型人才。到目前为止，79家中小型券商中还有22家连保荐人都没有，IPO、股改保荐都不能做，缺腿现象十分严重。在研究人才方面，中小型券商人才缺乏更明显。

　　中小型券商一方面人才不足，另一方面人才流失和边缘化相当严重。

　　中小型券商发展，除了上述五个方面的问题，还存在很多问题。如资本实力问题。截止2004年3月31日，国内127家证券公司注册资本总额只有1254亿元，其中最大的海通证券也只有87.3亿，超过40亿元的只有海通、银河、申万三家，超过20亿元的也只有19家，而美国投行美林、高盛都超过了1000亿美元，国内券商资本的实力还不及国外大投行的一个零头，如果国际大投行在今后两年快速进入中国证券市场，国内的证券公司将无法与国际大投行进行对抗竞争。