清华同方走麦城：教训留给大家

　　本报记者 蒋飞 发自深圳

　　6月10日，尽管现场投票赞成率高达90%，包括7家基金在内的前10大流通股股东全部举手赞成，清华同方(600100.SH)的方案最终还是以4.76个百分点的差距，未能达到66.67%的生死线。作为股改以来第一个也是唯一一个方案被否决的上市公司，清华同方备受瞩目。在《第一财经日报》股改影响力的排行榜中，业内各专家学者给它的平均分排名第二，在创新 力中排名第十三。

　　持有清华同方15%股权并参与投票的2万余中小投资者，在表决中发挥了关键性作用。他们中很多人是以超过40元甚至50元左右的成本买进。“一只高科技、高股价的绩优股，变成现在的业绩一般、深度下跌的伤心股，加上公司股改期间市场恐慌，大盘指数逼近千点，散户失落的情绪注定需要发泄的管道。市场情绪如此，方案再好的改革也很难顺利过关。”深圳投资人任维杰对《第一财经日报》表示，“更何况是以公积金转增流通股股本而不是大股东送股，也让散户难以理解。”

　　市场情绪或许是无法改变的既成事实，然而公司的诚意和方案的灵活性却事在人为。“虽然清华同方10转增10的对价内容相当于10股送3.4股，对价水平不算低，但是与同期的三一重工相比，其方案没有大股东出售股份限制的承诺，公司管理层也没有做好与投资者的沟通，以增加市场信心。”深圳一位参与股改的保荐人表示。

　　在方案表决之前，清华同方董事长与投资者沟通时反复强调，清华控股必须坚守34.17%的控股比例，而公司另一位高管则明确表示，清华同方不会作任何的减持限价承诺，或者采取其他护盘措施。对公司强硬态度的回应，是几场投资者沟通会上激烈的争吵和几乎失控的局面。“以股改对价完全补偿所有股东的历史成本并不现实，但是至少应该有一定姿态，给投资者比较乐观的预期。”任维杰说。

　　最终投票的结果，三一重工顺利过关，清华同方败走麦城，但这或许是最好的开局。清华同方遭遇了挫折，却为此后股改的全面展开积累了经验和教训。流通股股东对方案的否决，不仅仅是情绪化的宣泄，更是市场力量成功的博弈。“股改进入到全面推进之后，争议较大的方案在投票前均有修改，流通股股东的利益得到了更多的尊重。”任维杰说。

　　随着股改的推进，G股市值越来越大，股市面临扩容压力，而清华同方重新进行股改的难度也将增加。