QFII入局激增外汇储备 QDII出海平衡投资杠杆

　　在日前举行的“CFO上海论坛2005年会”上，国家外汇管理局资本项目管理司司长邹林表示：“国务院已基本认可合格境内金融投资机构(QDII)到境外资本市场去投资，目前QDII具体实施方案正处于制订过程中。”业内人士据此预计，在QFII(合格境外投资机构)投资额度即将达到100亿美元之际，作为外汇储备的对冲管理机制，QDII的推出已经箭在弦上。

　　庞大的外汇储备需要解压

　　有关统计数据显示，近年来我国外汇储备增长迅速。截止到今年9月末，国家外汇储备余额为7690亿美元，同比增长49.5%。2005年1-9月国家外汇储备增加1591亿美元，同比多增478亿美元。有海外金融研究机构惊呼：“中国的外汇储备将很快超过1万亿美元！”外汇分析人士认为，对外贸易顺差、外国直接投资、资本流入以及境外中国人的储蓄等都导致了中国的外汇储备居高不下。

　　一些经济学家认为，巨大的

外汇储备使中国在世界政治经济舞台上拥有了举足轻重的话语权，但是过高的外汇储备也带来一定的风险。原因是我国的外汇储备以美元为主，币种单一，如果美国经济受其自身的“双赤字”影响而发生恶化，中国的外汇储备必有贬值的风险。所以一些经济学家建议，除了外汇储备币种的多元化之外，适度的QDII制度也是化解外汇储备压力的有效手段。

　　QDII是投资海外的合规渠道

　　其实在QDII制度正式推出之前，国内

社保基金已经通过持有交通银行14%的股权试水香港市场，从目前交通银行3.30港元的股价看，投资收益超过50%，这是国内合规资金首次正式以合规的渠道投资海外市场。

　　邹林表示：“未来对资本项目的管理将实施资本流入和流出的均衡管理，‘十一五’期间将逐步实现资本项目可兑换，有序拓宽资本流出渠道。”据邹林透露，香港市场可能是实施QDII制度的首选地，最初被允许的投资产品可能是固定收益类产品，因为这些投资产品信用级别高，风险系数也较低。

　　据记者了解，目前管理层已委托数家基金管理公司做QDII的可行性研究和方案设计。业内人士推测，未来QDII的模式可能是由国内基金管理公司设立专门投资海外市场的基金，国内投资者以人民币购买基金，募集完成后，由基金管理公司向国家申请购买外汇，然后投资海外市场，由熟悉海外市场的基金经理运作该基金。

　　对国内资本市场的影响不大

　　QFII被国内投资者看成股市的增量资金，而QDII是否釜底抽薪，让国内市场雪上加霜呢？记者就此问题请教资深

证券分析师。该分析师认为，QDII与QFII一样也是有额度控制的，不可能一下子全部放开。即使QDII额度达到800多亿元人民币(约100亿美元，与目前QFII额度相当)时，它与国内居民储蓄余额10多万亿元比起来，也是非常小的比例，对国内证券市场不构成实质性的影响。

　　“搞好国内证券市场的关键是提高国内上市公司质量，因为资金都有逐利避险的本性，哪个市场有吸引力，资金就流向哪里，特别是在越来越开放的市场环境下。”分析师最后总结道。

　　商报记者 凌嘉

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