东风汽车预计24日在港招股 集资最多46亿港元

　　记者黄立锋　深圳报道

　　当领汇基金吸引了香港市场大多数目光的时候，另一只新股也在悄悄叩响香港市场的大门。据香港投资银行界透露，东风汽车(0489.H　K　)已于11月10日在港与机构投资者见面，预计该公司将于本月24日在港开始招股，集资最多45.94亿港元，初步计划12月7日挂牌上市。届时，东风汽车将成为香港市场最大汽车股份。

　　已获渣打、淡马锡入股9000万美元

　　据初步招股文件显示，东风汽车计划以1.45港元至1.85港元，面向全球发售24.83亿股H股，其中2.25亿股份为旧股，套现所得资金将交回社保基金。所有出售股份中，2.4亿股在港公开发售，其余面向全球机构投资者配售，总集资额36至45.94亿港元。东风汽车将于24日开始招股，30日定价，12月7日上市。

　　值得注意的是，东风汽车开始巡回推介时间与领汇是在同一天，而招股时间却比领汇要迟得多，刚好在领汇上市前一天。对此，香港软库金汇投资银行总裁温天纳表示，领汇筹资额巨大，与领汇同期招股可能不得不面临争夺市场资金的情况。而选择在领汇上市前一天，也就是认购领汇的资金开始解冻时开始招股，东风汽车就可能获得认购领汇未果的资金认购。

　　东风汽车此次集资额折合美元约4.6至5.9亿美元，与此前市场传言该公司10亿美元的集资额相去甚远。东风汽车去年即已计划赴港上市，但由于汽车市场持续低迷，不得不将上市计划推迟至今年底，并大幅削减融资额。

　　此外，据悉，东风汽车此次招股，已经获得渣打银行旗下渣打私人投资及新加坡政府投资旗舰淡马锡，分别认购总值3.9亿港元及3.12亿港元的股份，共7.02亿港元或9000万美元。

　　九成筹资用作偿还债务

　　初步招股书显示，东风汽车去年进行了债务重组，通过银行贷款向中国华融、信达、东方、

长城资产管理公司及国家开发银行回购了大量公司股份。截至今年9月底止，东风汽车待偿还银行贷款超过41亿人民币。公司表示，此次上市所募集资金，如果上限定价，将有41.59亿港元亦即90％用作偿还银行贷款，其余款项拨作一般营运资金。

　　东风汽车预计，未来两年将是投资高峰期，公司将主要致力于提升乘用车的产能，预计今年全年的资本开支基本用于乘用车的产能扩张及车型研发。东风汽车表示，希望能透过扩充产能，维持在12.9％的市场占有率。

　　业务发展方面，东风汽车计划2006至2008年，共计投资169.34亿元人民币，进行8个主要的扩展计划。东风汽车预计，到2008年底该公司生产能力，将由今年中的74.55万架次，提升至123.3万架次，升幅65.4％，其中包括41.3万架商业用车辆及82万架轿车。东风同时表示，未来3年的研发资金将达到91.32亿元，主要计划推出超过十款轿车，品牌包括日产及标致。

　　针对东风汽车未来发展计划，温天纳表示，该公司未来将有庞大资金需求，不排除随着车市回暖，该公司会再次融资。而东风汽车表示，用于投资的资金将主要靠银行贷款及自身资源支付。

　　东风此次上市资产包括了生产及销售乘用车、商用车、

发动机及零部件业务，将成为香港最大型上市汽车股，去年卖车逾50万辆，今年1至8月，中、重型载货车累计销量分别达5.03万及5.5万辆，连续八个月居行业第一。

　　2005年预测市盈率8至11倍

　　东风汽车去年纯利25.98亿元，今年上半年纯利6.6亿元，该公司预测今年全年盈利不少于15.2亿元，较去年减少41％，未来派息比率介乎15至20％。与此同时，东风汽车预计，2006年度业绩表现将与2005年度相若。与2004年度同期相比，2005年度上半年盈利有13％的增长，营业额则增长40％，资本开支达18.7亿元人民币，而2004全年则达32.8亿元人民币。

　　按照东风汽车发行价及预测盈利测算，该股今年预测市盈率在8.23至10.51倍之间，明年预测市盈率则为6至7.6倍。对此，温天纳表示，尽管东风于上市后仍有大量资金需求，但东风汽车06年度预测市盈率只有约6倍，与骏威(0203.H　K　)目前高过七倍而言相对较低，价格合理，因此长线较有吸引力；至于短期，虽然内地汽车市场及汽车企业盈利已经好转，但由于香港上市汽车股一向表现疲弱，东风汽车可能会面临基金“压价”。

　　而在11月10日的投资者推介会上，据悉机构投资者好坏反应参半。部分机构认为，由于内地对轿车市场的强劲需求及内地人均收入水平提高，东风汽车未来发展前景可观，而部分机构则有些担心东风汽车的盈利能力，及高速发展带来的资金短缺问题。

　　实际上，初步招股文件显示，东风汽车今年预测盈利较2004年下跌近47％，主要原因在于受到钢价上升及去年有特殊收益所带来的影响。业内人士表示，大多数投资者所担心的正是去年有特殊收益，因此其盈利表现难以让人看到其真实的盈利能力。

　　其他汽车公司将陆续赴港上市

　　此前据港交所有关人士透露，国内汽车厂商中，除已上市的骏威汽车(0203.H　K　)和华晨中国(1114.H　K　)和将于年底上市的东风汽车外，北京汽车及广汽集团等也有计划赴港上市。业界表示，大型内地汽车企业陆续赴港上市，对已上市的汽车股可能是个利空消息，投资者可能会沽出现有的汽车股，保留资金认购新上市的汽车股。

　　据悉，

北汽及广汽已经完成股份制，其申请赴港上市计划估计可于未来一至两年实现。对于内地汽车股不断前往香港上市，温天纳表示，愈来愈多大型内地汽车企业来港上市，将会对现已上市的内地汽车股构成压力。同时，由于内地汽车市场已出现供过于求，车价持续受压，从而打击车厂的盈利能力，香港投资者对汽车股的热情已大为减退。若陆续有新汽车股上市，相信不少投资者会沽出现有汽车股，套现认购新上市的汽车股，从而令现有汽车股股价受压。