深圳本地股股改缘何起大早赶晚集

　　本报记者 邹 愚 深圳报道

　　在第二批股改方案中现身的深圳农产品(资讯 行情 论坛)(000061.SZ)，因创新曾受到国资委和证监会表扬，但此后，深圳国有控股上市公司的股改一度“引而不发”。

　　直到第七批股改方案公布时，深圳才有国有上市公司上榜。业界人士认为，这意味着 包括国有上市公司在内的深圳本地股的股改开始提速。

　　在深圳国有上市公司股改提速的背后，折射着国资委、

证监会与地方政府的微妙关系。分析人士认为，深圳国企股股改现象，是中国证券市场股改大格局下的一个缩影，“深圳反映的三者之间的微妙关系，在其它地方也一样存在，但深圳是个典型。”

　　股改提速

　　11月7日，第八批20家上市公司公布股改方案，在深市五家上市公司中，老牌深圳本地股成为了股改主力军，在本次启动股改的五家公司中深圳本地公司占了三家，分别是深振业(资讯 行情 论坛)(000006.SZ)、深国商(资讯 行情 论坛)(000056.SZ)、特发信息(资讯 行情 论坛)(000070.SZ)。

　　而在7天前的第七批股改公司中，深圳机场(资讯 行情 论坛)(000089.SZ)和深纺织(资讯 行情 论坛)(000045.SZ)也公布了股改方案。深圳机场和深纺织的出现，意味着深圳国企再度参与股改进程。

　　7月14日，农产品公布承诺回购加管理层激励的股改方案，此后直到10月31日，2个多月的时间里，再无一只深圳国企股现身股改。从第三批开始到第六批公布方案的上市公司中，深圳公布股改的本地股仅有北方国际(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)、宝利来(资讯 行情 论坛)等寥寥数家，其中并无国资委控股的上市公司参与。

　　实际上，深圳上市公司的参与，对于深市股改来说举足轻重。深交所总经理张育军此前透露，该所将深市市值前150位的公司作为股改重点，而重点地区的广东省占了45家，其中深圳有30家。资料显示，目前深圳本地股共有78家，包括国有控股企业52家，民营控股22家，外资控股4家。其中在深市上市的69家公司总市值占深市总市值的1／4左右，在深证成分股样本中占有14席。招商银行(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、深发展(资讯 行情 论坛)、万科等9家公司市值均在50亿元以上。

　　此次出台的深圳国企股股改方案可谓推陈出新，引人注目。

　　深圳机场推出了对价＋重组的股改方案，内容为非流通股股东向流通股股东每10股流通股支付1.8股(后修改为10送2.6)；同时深圳机场拟与其第一大非流通股股东深圳机场集团进行资产置换，以此作为对价的一部分。

　　深振业采用送股加认沽权利，这是股改以来首份采用认沽权利和美式行权方式的方案；特发信息除了送股，大股东特发集团还承诺将于2005年12月31日前以现金方式归还全部非经营性占用上市公司资金，若届时未能归还全部占款，特发集团将实施追加送股1120万股。

　　对于股改创新，平安证券研究所所长高利认为，深圳的券商集中，创新驱动力比较强，加上此前推出的农产品方案，市场各方评价较高。从内外条件看，在全国范围内，深圳的创新条件都是最好的。

　　那么，一直以创新引领全国的深圳，为何在第三批到第六批股改公司当中，国有控股上市公司都不露脸呢？

　　微妙的角力

　　业界人士指出，深圳的股改可谓起了个大早，却赶了个晚集。

　　早在9月上旬，深圳市就召开上市公司股权分置改革工作会议，全面部署深圳市上市公司股权分置改革工作。深圳市市长许宗衡在会上指出，各部门各上市公司要按照省政府、市委市政府的要求，认清形势，提高认识，切实增强股权分置改革工作的紧迫感和责任感，切实做好深圳上市公司股权分置改革工作。具体时间安排上，要在9月底前形成改革的初步方案，力争在6个月内基本完成深圳市的股权分置改革工作。

　　深圳证监局局长张云东态度也非常坚决，他当时也表示：“深圳上市公司在股权分置改革上要争做排头兵，只能抢先，不能落后。”

　　但9月22日，国务院国资委以市场各方对《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》(以下简称《通知》)部分条款的理解不明晰为由，由国资委产权局股权处助理调研员曹录波出面对《通知》进行解读。

　　曹录波除阐明国资委的对价六原则外，还认为地方政府制定股改时间表不能不切实际。

　　“现在看来，深圳市放缓股改步伐，与此解读应当有直接关系。”一位不愿透露姓名的分析人士指出。

　　此后，深圳本地股的股改一直无大起色。深圳市政府对于国企的股改审批也十分谨慎。

　　当创新主义遭遇实用主义

　　尽管股改速度一度放缓，但深圳国有上市公司的股改还是体现了创新精神，这一点暗合国资委的要求。

　　国资委要求的种种方式，都在深圳已经公布的六家国有上市公司身上得到了不同体现。

　　11月10日，深纺织发布修改对价方案的公告，该公司原对价安排是：大股东深圳市投资管理公司向流通A股股东安排831.60万股

股票对价，即流通A股股东每持有10股流通A股获付2.5股对价。作为对价安排的一部分，大股东向所有流通A股股东免费派送一项认股权利，流通A股股东每持有10股流通A股有权以每股1.7元的认购价格向大股东认购5.25股股份。

　　经过与流通股股东协商之后，深纺织的股改方案修改为：大股东向流通A股股东安排1330.56万股股票对价，即流通A股股东每持有10股流通A股获付4股对价股份。一度受到市场关注的认股权利被取消。

　　对此，高利指出，深纺织修改对价方案反映了一个较为普遍的问题，即上市公司股改方案创新更多是针对专业人士而言，投资者并不关心，他们关心的是方案能够给流通股股东带来的现实利益。

　　久经波折的深圳机场股改方案推出后，同样受到市场冷遇，深圳机场的原方案是非流通股股东向流通股股东每10股送1.8股，并且以与大股东的资产置换作为对价。在与基金等机构沟通后，深圳机场将其方案调整为10送2.6股加上资产置换，尽管如此，11月10日复牌时，深圳机场仍然遭遇了无情的抛压，当日收盘价为7.50元，比开盘时的8.1元下跌约6%。

　　尽管创新主义频频遭到实用主义的排斥，但高利认为，并不能由此就一棍子打倒“创新主义”。