30份机构四季度投资报告显示A股已具备投资价值

　　但各方对四季度有无行情分歧较大

　　荆楚网 (楚天金报) 本周市场继续小幅调整，机构投资者如何看待市场回落以及市场未来？从近30份机构四季度报告中可以看到，机构基本认同当前市场估值合理，但对于行情是否会在四季度来临存在异议。

　　市场回落的三种解释

　　对于股指回落，机构的解释来自3方面：其一，对“新老划断”的担忧。目前已完成股改和正在进行股改的公司已占到市场总量的二成，部分投资者在加速股改和“新老划断”启动上划等号；其二，场内机构基于获取高对价的考虑，不愿推高相关股票价格；其三，前三季度市场走高过程中，积累了较多问题需解决。

　　估值已合理行情存异议

　　从估值的角度来看，多数机构投资者倾向于认为，在考虑了A股的含权价值后，A股市场与国际市场相比，估值基本合理。

　　从目前情况看，沪综指市盈率为18.3倍，深综指市盈率为24.87倍，上证50(资讯 行情 论坛)指数市盈率为13.11倍。以30%的对价率推算，沪综指含权市盈率为14.08倍，深综指含权市盈率为19.13倍，上证50含权市盈率为10.09倍。

　　不过，值得一提的是，目前机构对于A股的估值多以相对估值来衡量，即往往将目前A股与美股、港股市盈率作为对比标的，进而得出结论。由于机构对于美股、港股前景的分歧，进而导致对A股前景的不同看法。

　　至于是否行情会在四季度出现，机构看法相对对立。部分机构认为四季度市场已进入熊牛转折期，

股票资产属性的恢复将推动一轮大牛市的运行；也有不少机构认为，目前A股市场反转条件仍未成熟，在宏观经济减速、企业盈利增速放缓、原油价格高企及市场扩容压力逐步释放等因素影响下，在1000至1200点的底部区域仍需反复夯实。

　　机会在蓝筹股中

　　从具体投资对象来看，多数机构认为蓝筹股略有低估。不过，对于蓝筹股的周期、非周期品种各有看法。

　　部分机构认为，钢铁业明年甚至可能出现六成以上的利润下滑。近期国家统计局高级统计师江源在统计报告中指出：“钢铁、化工行业利润增长出现周期性拐点。钢铁行业3月份以来利润逐月走低；化工行业9月份当月利润首次出现负增长。”而在对利润增长图景描述时，仅认为“电力行业利润将继续快速回升”。外资行花旗认为，中国目前股市不具有牛市行情的基础，但看好航空、汽车、

房地产等行业股票。

　　中证投资 徐辉