中小板 成长决定牛势

　　第一证券 楼栋

　　按照目前进度，中小板11月底有望全面完成股改，从而率先成为市场上的全流通板块，其本身的标志意义非常突出。

　　目前，在只有38只复牌G股的情况下，中小板的平均市盈率维持在20倍附近，随着其他 12只个股成为G股，板块的平均市盈率有望降低到20倍下方，从而接近目前A股市场平均市盈率水平。

　　股改带来的直接益处已经开始在中小板体现：含权吸引了资金介入，大幅对价降低板块市盈率，板块中的机构资金踊跃也就具备了基础。

　　市场表现：

　　股改成就板块牛势

　　本周，中小板个股的表现验证了股改带来的利好影响，而且其中一些绩优个股还表现出非常强劲的冲击。G航天(002025，昨收盘26.40元)与G科华(002022，昨收盘13.50元)牛市特征已成。频创新高，G晶源(002049，昨收盘8.52元)同样出现了典型的突破势头。

　　通过对这几只G股的具体分析，我们不难发现它们的共同点：

　　其一，对价水平决定个股表现。

　　复牌后表现突出的G股，如G京新(002020，昨收盘8.49元)10送3.8，已经超过了整个板块的平均送股幅度，优秀的对价水平对场外资金吸引力充分。

　　其二，三季度业绩良好，而且近期也体现了足够的成长性。

　　类似G航天，其预计2005年度净利润增长150%～200%，而且后市公司业绩仍有望继续增长，这一点相对于主板市场高达60%的企业预警预亏也是难能可贵的。

　　最后，对价和成长保证了机构资金对整个中小板的密切关注。

　　截至9月30日，G航天的基金持股达到9家，总持股数占其流通A股的28%，而G晶源的基金持股则由6月30日的3家增至目前的6家。在优惠对价鼓舞下，各类资金云集中小板带动了股改平稳进行，而整体性良好成长特点则保证这些资金驻足整个板块，保证了板块的筹码稳定性。走强背景外力推动不可忽视

　　正是主板的持续弱势，对中小板阶段强势的衬托才更加突出。对于板块而言，除个股投资价值凸显之外，两大外力因素也不可忽视：

　　第一，板块的恢复性上涨因素。

　　在中小板刚推出的时候，由于市况不好，市场对中小板公司的投资机会存在分歧，致使板块在一上市便遭受了打压，而且后期推行的询价制度更加加剧了板块次新股的弱势特征。但经过持续的运行，该板块的这种特征正在悄然改变，其高成长性逐步得到市场的认可。

　　第二，机构资金态度变化。

　　行业上，中小板多数属于细分行业龙头，属于典型的中小企业，生命力顽强，在

宏观调控中，受到的冲击比较弱，这就给机构的调整仓位带来了机会。

　　比如，目前市场的国联安小盘基金等非常盛行，在投资中小板方面，已经取得了不错成绩，为市场所效仿。同时，东方

证券所秉持的“小池中的大鱼”投资思维也得到了很多投资者认同，不论是在主板还是中小板都有相应的投资品种。后市操作着眼长远重业绩

　　股改之后，中小板的操作将更加简单，寻找真正能够维持高速增长的个股将成为整个市场关注的重点。

　　在具体操作上，投资者不妨重点关注板块中一些维持高速增长的个股和前期遭受利空而股价疲软的个股，当然，业绩始终是板块最主要的操作依据。

　　从行业上而言，生物医药和精密设备将是两个可以重点关注的方向，这两类个股受到的机构关注程度高于其他领域，在反复震荡之后已经形成了各自的板块特点，不妨对其中部分品种重点关注。