大因素导致宝钢权证风险激增

　　本周宝钢权证再现“投机”本色。宝钢权证自10月28日起到11个交易日里，在巨大投机资金的推动下上演了一幕绝地反击的好戏，共成交了229亿元，每日成交金额超过20亿元，换手率高达4587%；价格从最低0.686元涨至最高1.72元，累计涨幅达到133.4%，最大震幅达150.7%。本周交投异常活跃，走势变幻莫测，周一和周二大涨15%，周三宝钢权证巨单封住跌停，跌幅近30%，周四宝钢权证却再度下探逆势反攻，大涨20.79%，同时成交金额达29.3218亿元，周五再接再厉，续涨15.21%，盘中创出本轮反弹新高1.72元。宝钢权证来势汹汹的第 二轮强劲反弹之后将面临怎样的调整压力呢？

　　1、爆炒、政策风险导致调整压力大

　　市场炒作资金在热点匮乏之际，凭借宝钢权证自身T＋0的优势吸引游资加盟，投机资金以赚取短线收益炒作权证产品。而T＋0交易也为其创造了良好的制度环境，同时由于上方无套牢盘，T＋0的交易方式造就了权证交易的放量特征，放量又吸引了大量的游资跟风汹涌而至，而主力出货的很大支持是超级灵活的T＋0交易制度，这也是权证二级市场宽幅震荡的根源。周三上海

证券交易所有关人士表示，该所已对相关会员给予了暂停权证经纪业务、责令整改的处分，受此消息影响，宝钢权证开盘后就一路走低，收盘前十分钟封死跌停1.159元，跌幅将近30%，出现上市以来的首次跌停。周三宝钢权证跌停也是短线投机性品种巨大风险的揭示，按市场测算的理论价值，宝钢权证上市价格应在0.6-0.92元之间。而从绝对价值来看，当G宝钢跌破宝钢权证4.5元的行权价格时，宝钢权证的绝对价值就为零，因此，由资金堆砌起来的投机狂潮所引发的价格背离本身就孕育了巨大风险，由于宝钢权证的到期日是明年8月30日，虽然尚有9个月的时间，随着时间的推移，宝钢权证的投机价格向投资价值回归是不可避免的。

　　2、权证扩容将导致价值回归

　　目前宝钢权证是A股市场上惟一的权证产品，市场强劲需求与权证有限供给之间的矛盾，是造成宝钢权证屡遭炒作的主要原因，目前除宝钢外，已有6家上市公司股改推出了权证方案。分别为即将上市的长电认购权证、新钢钒认沽权证、武钢认购权证、武钢认沽权证和万科认沽权证，年内沪深证券交易所权证总数可达到10只左右。下周一旦若新钢钒、

鞍钢新轧、万科等权证集中上市，失去稀缺性的宝钢权证的活跃度将大打折扣。尤其是新钢钒等品种的权证流通量较小，更有利于游资介入炒作。失去了稀缺性，投机程度随之弱化，宝钢权证的活跃度将不可避免降低，价格自然将回归理性，后市将步入漫漫价值回归之路。

　　3、巨量振荡，投资风险激增

　　就在宝钢权证暴跌市场宣布其第二轮炒作结束式，周四和周五其继续我行我素放量拉抬。我们认为宝钢权证本周高位巨量振荡，大涨大落将导致未来调整压力激增。从操作的手法上看，参与宝钢权证投机炒作的主要是市场游资，它是超级大户的博弈游戏，游资的特性就是速战速决，本周在监管部门的注意、新权证的扩容以及媒体对钢铁股认购权证的不利报道等，在相对高位的巨量宽幅震荡，应时主力为了达到顺利出货，借机强行拉抬，全身出局。未来宝钢权证多空转变，杀跌力量有可能宣泄。只有跌到0.60元以下才有再度将被短线资金相中的可能。