G股进入反复热身阶段

http://finance.sina.com.cn 2005年11月12日 15:04 证券日报

　　□ 本报记者白岭

　　经过五个月并不平坦的改革推进，从试点到面上铺开，沪深两市G股军团从最初的4只已经增加到118只。悄然间市场在完成着从量到质的变化，G股在市场的巨变中演绎着潮涨潮落的历程，参与股改的投资者也在经历着悲欢喜乐的体验。从一开始的闻“G”大跌，到之后的“寻宝游戏”，到前期G股的普遍贴权，G股的新生之路并不平坦。

　　本周，低迷许久的G股再次出现活跃。周三G股板块迎来了近期罕见的全面普涨：4家G股封住涨停，大批G股涌现于涨幅榜前列。一度被市场淡忘的G股板块，一时间又成为资金追逐的热点。然而其后两天，G股的表现不尽人意，使G股前途复又显得扑朔迷离。那么，G股的异动究竟是反弹的开始还是一种不甘寂寞的热身？

　　短线资金伏击小盘G股

　　周三位于涨幅前列的G股，基本以流通市值偏小的中小板G股为主，其中10只G股换手率超过10%。小市值G股的集体上涨，一方面说明场内短线资金仍然不甘寂寞，另一方面也说明规模大的机构还不愿出手。在年关将至、资金不够充裕的情况下，小市值品种往往是短线投机力量重点关注的对象，而昨日小盘G股的突然发力，表明场内主力继宝钢权证、封闭式基金之后，短线又有了新的伏击目标。虽然G股的整体走强有中小板带动的嫌疑，但整个市场资金向G股集中的事实已非常清楚。作为市场重要的风向标，G股整体走强有望大大提升市场人气。不过，像G长电、G宝钢、G上港、G民生等大市值品种能否形成明显的强势，才是G股板块能否走强的关键。

　　三季报中显示的信息给了更多看好G股的理由。G股股价的普遍走软与其不俗的业绩形成强烈反差。三季报显示，目前变身G股的百余家公司中，每股收益超过0.20元的占66%，净利润同比保持增长的超过70%，增幅在50%以上的就有17家，而同期全部A股的这两个数据分别为27.7%和51.8%，可以看出，G股的盈利水平明显高于市场平均水平。

　　不过，由于宏观经济前景不确定和股改投机资金套利导致的持续调整，使许多G股出现了偏激的反应，整体估值降至一个较低的水平。以三季报每股收益和昨日收盘价计算，市盈率低于15倍的G股比比皆是，低估空间比较明显，这意味着股改炒作下的泡沫已基本排除，G股继续深幅下跌的可能性不大。如果有政策促成的市场环境配合，G股的波段反弹也就很容易产生。

　　机构投资者瞄准战机

　　股权分置改革赋予市场的将是战略性的投资机会，机构资金也不会坐失良机。基金、社保和QFII的三季度组合也清晰显示出中小市值品种成为机构增仓方向，质地优良的G股成为投资基金的青睐对象，部分机构投资者三季度积极增仓股改股，尤其是QFII三季度战略性增仓股改股的现象非常明显，三季度共增仓2.91股，增仓幅度达到104.30%。QFII共在39家股改公司的前十大股东名单中现身了60次，QFII股改股持仓量超过50%。G申能、G上汽、G龙盛、G辽通、G民生、G三、G天威、丰原生化，如花旗大举增持G申能和G民生，中小板中的G海特、G精工、G丽江、G七喜、登海种业。同样，社保基金三季度增仓股改股，其持股数量分别由二季度末的1.9亿股增加到3亿股，如增持G海特、G合力、G顺鑫等。而基金对部分蓝筹G股有增有减，但是对G民生、G明珠、G天威均增仓操作。

　　基于经济减速和企业盈利下降的预期，三季度精选个股得到机构的推崇。基金和社保选股有计划地从一些周期性价值降低的大盘篮筹股中撤出，逐步增持增仓新能源、新材料、科网中具有成长潜力的中小盘股，如G天威、G丰原。中小盘股QFII大有照单全收之势，三季度QFII增持比例最大的是晋西车轴、兰太实业和通威股份流通盘也均在4000万股以下。而QFII之间交叉增仓较多的广州药业、南宁糖业及金鹰股份流通盘均不足1个亿。

　　中小板成突破口

　　在活跃程度最高的小盘G股中，中小板则表现更为突出。

　　与其他板块不同的是，中小板公司已经全部进行股改运作，随着周五G华翔的复牌交易，中小企业板已经完成近四分之三强的股改任务，其实剩余的13家非G股公司也早已进入股改程序中，中小企业板全面完成股改已经为期不远。对于本周中小企业板的表现来看，整体上已经出现了一定程度的反弹，但盘中个股的表现仍然有一定的分化，经过股改之后，所谓的股改炒作将成为历史，更多的应该将会逐渐转向价值评估方面随着新股的重新发行，市场的股价自然会进行重新排列。

　　为什么市场资金选择中小板作为突破方向呢？除了前述的中小板最先完成股改因素以外，实际上中小板也具有自身优势，主要表现在两个方面一是中小板质地相对优良，不少中小板公司都是各自细分行业的龙头，盈利能力较强，未来成长性良好，并且中小板公司的对价方案也比较优厚，实施对价之后，股价留下了巨大的缺口，在流通规模及每股收益不变的情况下，中小板个股市盈率急剧降低而凸现内在投资价值，自然会得到市场游资或者是投资基金的重点关注，其股价逐渐展开震荡填权行情是合理选择二是中小板公司的流通规模比较小，在目前有限的市场资金前提下，小市值规模品种更容易得到资金的倾斜而表现出更大的活跃性，加上有着优良基本面的支持，资金的运作也更容易得到市场的响应。

　　中线思维应对中小品种

　　由于G股板块形成的时间还比较短，G股走势与整个大盘究竟存在什么样的内在联系，还缺乏足够的数据资料来研究。但是，从G股的上涨行情中，还是给人不少启发。市场分析人士认为从操作层面上说，G股缺乏进一步的题材，而且随着时间的推移，其内生性扩容的压力会越来越大，同时根据有关政策，G股也有机会较早地恢复再融资，开始外延性的扩容。因此对G股来说，一旦股改完成，变成了真正的G股，难免会有一些追逐题材的资金退出。前一时期G股的下跌，与这个因素部分相关。不过，G股下跌到了一定幅度以后开始止跌反弹，并且逆势上涨，这一点表明公司的价值在显示力量。

　　当G股的平均市盈率已经下降到10倍左右，而且相当数量的G股股价跌破净资产时，在一定程度上提示这个市场短期内继续下跌的空间有限。G股如此，其它非G股应该说也有相似之处。这不仅是因为今后所有上市公司都要股改变成G股，更主要的是因为现在非G股的价格很低，股改以后股价还会更低，股价的刚性规则同样会起作用。因此，从G股的活跃行情中，人们实际上可以看出大盘的调整空间有限。

　　这次G股行情更象是一次热身，市场分析人士认为后期的G股机会存在于下列G股当中，一是近日加盟的新G股，二是近日即将加盟的中小板而对于优质中小板品种则应以中线思维来对应。

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