外资投资流通A股亟需护航措施

　　记者李良　上海报道

　　商务部和证监会日前的一纸通知，解决了在全流通情况下外资能否战略投资上市公司的问题:境外投资者在经商务部等有关部门批准后，可以购买并承诺在一定年限内持有一定比例的上市公司股份。

　　这无疑是在QFII制度之外，为外资进入A股流通市场开辟了另一条途径。在肯定该通知对活跃中国股市具有积极意义的同时，一些业内人士也提出了自己的担心:题材炒作一直是中国股市乐此不疲的运作方式，外资战略投资A股会否成为一些投机者炒作股价的题材工具呢？他们呼吁，监管部门在开闸的同时，也要谨防由此产生的内幕交易对投资者造成伤害。

　　警惕“有毒蛋糕”

　　对上市公司而言，有外资战略投资者无疑是一件好事。外资战略投资者的介入，不仅可能会给公司带来资金、项目，还可能给公司带来先进的管理理念和战略规划，在完善公司治理结构方面也可能获益良多。

　　也许正是因为有这么多的好处，在中国股市这些年的运作轨迹中，我们经常可以看到这样一种现象:某家上市公司因为和外资战略投资沾上了点边，哪怕只是一个意向，甚至可能只是一个谣传，就会让二级市场股价一飞冲天。这种几乎形成了惯性的投资思维，使得境外投资者战略投资上市公司成为股市里不可多得的好题材。

　　但对于普通投资者而言，这种好题材有时候会演变成一块“有毒的蛋糕”。一位分析师指出，从以往经验来看，中国普通投资者对外资战略投资题材有非常大的信任度，如果有这种题材出现，很多投资者会盲目跟风，而某些庄家或投机者就会利用这种投资惯性来操纵股价，从而造成股价暴涨暴跌，“洗劫”普通投资者，这种例子在过去屡见不鲜。

　　随着股权分置改革的逐步推进，外资战略投资上市公司有望出现升温。在股权分置状态下，除了QFII外，外资战略投资上市公司只能通过收购非流通股来进行，这样一来范围较窄，二者由于在非流通股中有许多国有股，在交易过程中可能要经历漫长的审批过程，并且非流通股中存在很多质押或者冻结的现象，这些症结都无形中削弱了外资战略投资的兴趣。随着股权分置问题的逐步解决，外资战略投资的范围有望拓宽，从以往的被限制流通的非流通股拓展到上市公司所有在外的股份，并且战略投资持有的股份可以流通，这种与国际接轨的方式无疑大大方便了外资对上市公司进行战略投资，激发起他们对中国股市的投资热情。

　　面对着可预见的外资战略投资上市公司升温，一些业内人士指出，做大外资战略投资上市公司蛋糕对中国股市无疑具有积极影响，但也正因为池塘大了，想浑水摸鱼的人也会增多，投资者不能因此忘掉以往的惨痛教训，必须睁大眼睛，仔细分辨其中的真伪，警惕其中“有毒的蛋糕”。对于能从实质上帮助公司发展的外资战略投资，可以在投资上适当倾斜，但对于那些有外资战略投资之名，无外资战略投资之实的，则要避而远之。

　　防止信息不对称

　　在题材炒作中，信息不对称往往是庄家或投机者“洗劫”普通投资者的帮凶。为此，一位分析人士指出，全流通后外资战略投资者如何履行好信息披露，保证信息披露的透明、公正，防止信息不对称给普通投资者造成损害，也是监管层应当着重关注的问题。商务部和证监会在日前发出的通知中，只是允许境外战略投资者可以购买并承诺在一定年限内持有一定比例上市公司股份，并没有就信息及时披露方面做出规定。而外资战略投资者究竟是应该在上报商务部等有关部门时就发布公告，还是在获批文件时公告，抑或是在持有股份达到法定披露比例时发布公告，应该有一个明确的说法，这样才有利于更好地保护投资者的利益。

　　分析人士还指出，在外资战略投资的实际操作中，还有可能出现很多突发事件，例如外资在收购过程中，如果采用在市场连续竞价方式购买流通股的方式，一旦股价超出收购预计，或者外资收购资金发生问题，这些都会最终影响外资收购的进程，也应当给予及时的信息披露，并且这种披露责任最好由外资收购方负责，以防止信息不对称。

　　该分析师还着重指出，在股权分置状态下，因为外资战略投资收购的只能是非流通股，对二级市场股价的影响只是间接性的。但在股权分置状态消除后，外资战略投资的途径拓宽了，可以通过协议转让、大宗交易方式受让上市公司股份，也可以直接从二级市场购买上市公司

股票，这些都会给股价直接造成非常大的影响。在这种情况下，更要注意防止别有用心者的题材炒作，否则后果难以预料。