平台坠落 会否考验千点

　　江苏天鼎秦洪

　　昨日A股市场低开低走，跌落前期在千一一线构筑的整理平台，沪综指会否再度考验千点呢？

　　周四的中阴K线使市场开始讨论反弹是否彻底结束，对此，不同的角度可能会有不同的 答案。如果说沪综指在1067点以来的小阳K线走势也算得上反弹，那么，昨日中阴K线的确表明反弹已经结束。因为昨日沪综指1088点已经是反弹以来的最低收盘点位，其本身带有一定的破位特征。如果说沪综指自1067点以来的走势只是自1223点调整以来的下跌中继平台，那么，昨日的中阴线本身也算不上反弹结束，只不过是调整的延续罢了。

　　现在的问题是，沪综指一旦调整下来，会否再度考验千点？回答这个问题前，我们不妨先看看当前市场中的压力。目前A股市场过分强调成长预期，而忽略企业现有资产价值。由于三季度上市公司净利润的下滑意味着成长预期不佳，因此估值压力相对强盛。另外，历来四季度没有大行情，惯性思维往往在一定阶段左右着主力机构们的操作思路，何况今年还摊上上市公司净利润下滑这么一个特殊的背景。而经济增长方式的转变又在一定程度刺激了主流资金的换仓行为，部分基金重仓股一跌再跌，从而放大了市场的调整压力。

　　当然，当前市场的动力也是存在的。首先，

股权分置改革有利于大幅释放未来净利润增长放缓的估值压力。其次，企业的价值不仅仅在于成长，还包括企业现有的资产价值、行业地位价值等诸多因素。前者有点类似于基金眼中的价值，后者有点类似于产业资本尤其是境外产业资本眼中的价值，这可能也是目前国内基金不太看好银行股，而境外产业资本却愿意以高于二级市场的价格购买上市银行股份的原因。

　　未来A股市场的发展方向，其实就是这些压力与动力之间角逐的结果。综合目前市场的各种因素，可以认为A股市场四季度的运行方向可能仍是继续调整，甚至不排除再度考验千点的可能，这主要是基于目前估值压力、调仓压力等因素。但调整的空间也相对有限的，下跌底线大概在1000点上下50点的区域，这主要是基于企业的价值基础及股改中的A股含权效应。

　　在操作中应当明确，价值与成长这两个要素不可或缺。目前市场相当低迷，光有成长预期，但没有合理的现实估值，极有可能出现短期急跌。反之，有价值而无成长，虽然调整空间有限，但未来行情回暖时的上升空间同样有限。循此思路，我们建议投资者关注两类板块，一是航天军工品种中的绩优成长品种，如洪都航空、

火箭股份、G航天等。二是医药板块中目前估值合理，但未来也拥有明显利润增长点的个股，尤其是那些拥有亮点品种优势的个股，如G科华、G双鹭、G华邦、G人福等，三精集团也可适当关注。