|
余 文
在上周末，中国证监会与商务部联合发布的《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》引起了业内人士的普遍关注，尤其是《通知》中的允许境外投资者战略性投资上市公司A股流通股的规定，因为此则规定被部分市场参与者解读为“第二个QFII”，即境外资金入市A股又有新渠道这也让部分具备外资概念的个股成为了近期市场的热点
。
外资入市再添渠道？
《通知》虽然为境外资本进入A股市场拓展新的路径，但其效果方面并不是为二级市场带来多少增量资金，而是在于境外产业资本参股、控股A股市场的上市公司。同时，也是针对股权分置改革后的现实情况对引进外资政策作出了具体新的规定，比如说部分纯A股上市公司在股改之后因外资股权比例降低而有可能丧失外商企业的资格，接下来就是优惠政策的丧失，所以，《通知》中允许外商可以在二级市场购买流通股，从而达到外商企业资格的标准，保住上市公司的优惠政策。再比如说股权分置改革之后，没有了流通股与非流通股之分，境外产业资本无论是二级市场收购还是一级市场协议收购，均是流通股，所以，《通知》具有一定的前瞻性。
正是由于此，市场对《通知》不会带来大批量的专业境外投资者有了一定的共识，但随之而来的是，又有一个推测，这就是境外产业资本可以在二级市场买A股，较先前的协议转让方便了许多，这会否引来大范围的外资购并题材呢？
对此，我们的答案可能并不乐观，因为外资进入上市公司股权，的确很是方便，通过二级市场筹码收集就可以达到举牌上市公司的目的。但问题是，方便的同时，成本也大幅度提升，在股权分置改革前的协议转让的股份是非流通股权，转让价格参照的是上市公司的净资产。
在股权分置改革后的二级市场举牌或者在一级市场协议受让，价格参照的是上市公司的二级市场价格，因为均是流通股权，既如此，参股或控股的成本就提升了，这是境外产业资本将要面临的最大问题，也是二级市场外资购并题材是否将接踵而至所所要重点考虑的问题。
当然，由于股权分置改革后，A股市场的二级市场价格估值体系越来越接近于国际成熟市场，虽然参股或控股的成本高于股权分置改革前，但较全球的资本市场来比，也并没有成本上的劣势可言。更为重要的是，随着我国经济的高速发展以及我国庞大且待开拓的内需市场，足够让境外产业资本垂涎三尺的。因此，成本问题可能仅仅是境外产业资本进行并购时考虑的一个因素，更多的因素在于并购的方便以及并购后的效益，而这些因素在目前A股市场都存在，所以，我们预计，在《通知》之后，外资购并概念股固然不会达到过江之鲫那样的壮观，但无论是并购数目还是并购深度，肯定要高于目前股权分置改革背景下的外资并购题材。
关注外资并购题材
目前A股市场较为火爆的含外资股的A股强劲走势有着一定的题材预期炒作的特征，其走势与大盘趋势存在着密切正相关的关系，即大盘走势乐观向上，此类个股的走势也相应乐观，反之亦然。
这并不是说外资购并概念就没有大的市场基础，因为毕竟目前我国经济越来越融入到全球的经济体系中，境外产业资本进入A股市场的渠道与机会也就越来越多，甚至有一种不计成本的入股、参股冲动，德意志银行、GE等境外产业资本以接近于甚至高于市价的价格获得A股上市银行的股权就是最好的例证。
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
