安阳钢铁国债失控存重大风险 影响每股收益9分

　　如果在今年计提，全年每股收益将下降到0.18元左右

　　平安证券分析师　周宠

　　安阳钢铁(资讯 行情 论坛)公告称，公司于2002年8月份利用暂时闲置募集资金购买的国债1.8亿元，已失去控制，存在重大风险。

　　1.8亿资金从何而来？

　　安阳钢铁于2001年8月通过首次发行2.75亿股A股募集资金166855万元人民币，原计划将全部投入到1×100吨级转炉─炉卷轧机项目。但不幸的是，该项目的建设用地距离殷墟遗址保护区较近，考古物探工作拖延了项目的进行，于是2001年底投入暂时闲置的2.4亿买国债，2002年8月再次投入暂时闲置的募集资金1.8亿元购买国债。然而国债的二级托管存在着的风险，已有多家上市公司经历过，如片仔癀在闽发

证券的国债投资面临着破产清算的风险。

　　对公司的影响如何？

　　从公司公开资料中可知，共4.2亿的国债，公司在2003年底开始售出，2003年年报显示国债投资额为4.08亿，2004年年报为3.87亿，到2005年中报时公司的国债投资为1.71亿，说明今年上半年公司加快了国债资金的回笼。现在却公告称发现了1.8亿国债收不回的风险。国债托管在哪里，风险程度如何，从公开资料上无法求证，假设最坏的情况发生，全部一次性计提为坏账准备，以20亿总股本计算，将影响公司每股收益0.09元。公司三季度净利润为4.6亿，预计全年实现净利润在5.5亿左右，全年每股收益在0.27元左右，如果在今年计提，全年每股收益将下降到0.18元左右。

　　安阳钢铁踏错了节拍

　　1.产品结构以板材为主

　　从今年三季报产品结构来看，公司主要贡献盈利的产品为建型材和中厚板，建型材占总收入的56%，板材占总收入的32%，但从盈利能力来看，板材的毛利率高达18%，建型材的毛利率仅为5%多，从利润贡献来看，板材贡献的主营业务利润却占主营业务利润总额的55%，可以看出板材是公司的主要盈利产品，同时也是公司发展的重点。

　　2.板材项目本应2004年投产

　　公司于2001年首发项目———100吨级转炉─炉卷轧机项目就是针对板材的扩建项目，可以说项目相当超前，但是生不逢时，2001年的首发项目因考古工作一拖再拖，终于在2003年6月开工建设；2004年8月经国家文物局批准，该工程终于全面开工建设，目前该项目已于2005年10月20日建成投产，投产后增加40万吨中板能力，但是本应在2004年投产的项目，到今年年底才投产，这期间因为

钢材价格的变动，盈利能力发生了巨大的变化，钢铁企业的盈利状况已大不一样，钢铁企业的高盈利已经时过境迁。

　　3.错过了最赚钱的时间

　　公司主要盈利产品中板，目前价格较高点已下跌了1200元/吨，与有着类似项目的南钢股份相比(项目的投产日期在钢材价格处于上升通道的2004年6月份)，中板的盈利能力已不可同日而语，可以说公司项目生不逢时，错过了钢铁盈利的好日子。再加上项目投产初期，达产情况以及在建工程转固定资产后的折旧，使项目的盈利更是雪上加霜。