中小板对价全貌最终定格 平均10送3.38

　　记者 李宇 深圳报道

　　昨日黔源电力(资讯 行情 论坛)最终对价方案出炉，这是中小板最后一家公司修改股改方案。至此，中小板公司的对价全貌最终定格，平均对价水平达到10送3.38股。

　　对价水平高于主板

　　中小板50家公司均采取了送股的对价方案。其中48家公司由非流通股股东直接向流通股股东送股，另外威尔科技(资讯 行情 论坛)、成霖股份(资讯 行情 论坛)2家公司则将送股与公积金转增相结合，先进行资本公积金转增股本，非流通股股东再以转增股本向流通股股东送股。登海种业(资讯 行情 论坛)在送股的同时还推出了送现金作为对价安排。

　　从对价水平来看，50家公司最终定案的平均对价为10送3.384股，这一水平较包括试点在内的前八批主板公司的平均对价高出5％，比最近一批主板公司预案的平均对价高26％。

　　从对价分布看，中小板公司中，对价最高的达到10送4.5股，有4家，最低的为10送2.5股，有3家，10送3股以上的公司达到46家。此外，中小板公司的最终方案相比预案有较大程度提高，预案平均对价为10送3.136股，而最终方案的平均对价则为10送3.384股，提高了8％，显示流通股股东在与非流通股股东沟通协商过程中发挥了重要作用。从国企和民企对比来看，第一大股东为国有法人股的公司平均对价为10送3.12股，而非国有法人控股公司的平均对价水平则为10送3.45股，后者明显偏高。此外，对价低于10送3股的公司以绩优股居多，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)、登海种业三家公司业绩在中小板居于前列，股改前价格均在25元以上，反映公司的高成长性得到市场充分认可。

　　承诺颇有含金量

　　与法定承诺相比，中小板公司大股东普遍提高了承诺含金量，体现出其推进股改的较大诚意。从爬行减持承诺来看，大股东禁售期大大超过法定期限，超过15家公司的大股东提出了三年内不通过交易所减持的承诺，G鑫富(资讯 行情 论坛)、山东威达(资讯 行情 论坛)等公司甚至将这一期限延长至60个月。此外，不少公司大股东还承诺了一定期间的最低减持价格或者最高减持比例。这些措施在一定程度上减少了市场对于扩容的担心。

　　不少中小板公司将承诺与提高公司质量和保护流通股股东利益结合起来。部分公司提出了追加支付对价的条款。伟星股份(资讯 行情 论坛)、七匹狼(资讯 行情 论坛)等两家公司大股东承诺，如果公司未来两年扣除非经常性损益后的净利润复合增长率低于一定水平，公司将追加支付对价。华兰生物(资讯 行情 论坛)的所有非流通股股东也提出了类似的承诺。有分析认为，这一方面可以确保流通股股东利益不受损害，一方面也可对大股东和管理层形成激励，确保公司业绩实现高速增长。

　　值得注意的是，承诺较为充分地体现了对于流通股股东利益的保护。如七匹狼的方案提出了股价差额现金支付条款，如果股改后一段时间内股价低于一定水平，控股股东以现金向流通股股东支付差额部分。不少公司还规定了严格的违约赔偿条款，晶源电子(资讯 行情 论坛)等10家公司表示，如果其违反所做承诺的禁售和限售条件而出售所持有的原非流通股股份，将以出售股票所得额的100％作为违约金支付给公司。此外，有的公司非流通股股东主动承当了股改费用，如江苏三友(资讯 行情 论坛)非流通股股东表示，为了保护流通股股东利益，非流通股股东一致同意此次股权分置改革发生的保荐费、财务顾问费、律师费等所有相关费用由非流通股股东按持股比例进行分摊支付。德豪润达(资讯 行情 论坛)大股东甚至还主动代替其他非流通股股东承当修改方案后提高的对价。另外，南京港(资讯 行情 论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)等公司大股东在送股的同时还承诺了利润分配或者公积金转增计划，这些措施在创新中也体现了对流通股股东利益的保护。