花旗亚洲2500万美元入股中科智—— 海外资本“插秧”中国担保业

　　记者徐晏　深圳报道

　　花旗集团旗下公司CVCI日前斥资2500万美元入股中国最大的民营担保集团——中科智担保集团股份有限公司。除了分享中国担保业的成长，花旗或者还可以从未来中科智的上市中获取不小的收益。

　　“插秧”选好地

　　CVCI(花旗亚洲企业投资公司)亚太区主管Gordon　C　l　a　n　c　y　认为，当前中国金融市场正面临利率市场化所带来的系列挑战，银行机构的客户结构也正由“大客户为主”向“将中小企业视为重要客户群”转变。花旗方面表示，CVCI介入担保业是因为一直看好中国的中小企业融资服务与个人金融服务的发展潜力。

　　中科智经营总监彭继泽在接受本报记者采访时介绍，花旗与中科智的接触、沟通、谈判超过两年的时间，并派出了4人的工作团队常驻中科智。今后这个团队还会更多地参与担保项目评审会等工作。

　　据了解，花旗对中科智进行了严格的尽职调查，除聘请BCG对中国的担保业进行了深入的调查和分析外，在境内和境外分别聘请君合律师事务所和英国年利达律师事务所做法律顾问，

会计师事务所聘请的是著名的普华永道，风险控制方面是由花旗银行的风险控制专家来进行评估，还有投行部的专家参与了相关工作。

　　花旗还将全程跟踪整个合作过程。据悉，花旗将派出一个董事参与董事会的决策。花旗还建议中科智在全球物色一个CRO(首席风险控制官)，并会参与人选的物色和面试工作。

　　据悉，花旗此次出资的2500万美元将会分散给各子公司，用以充实资本金，如北京公司将分得1亿多元，

福建公司将分到475万美元。彭继泽解释，因为银行原则上不开展异地贷款，而考虑到运营成本等因素，也不鼓励异地贷款。因此只有充实各地子公司的资本金，各地的担保业务才能做大。

　　中科智从成立起，就注重资本金的三结合:民营、海外、政府。早在2001年，中科智担保就引入了外资股东，其中美洲投资银行投资300万美元，所占股份为9.5％，香港兰德出资500万美元，获得中科智15.9％的股份。民营资本部分既包括创始人所持有的股份，也有后来投资进入的，大概占10％左右；政府的如长沙市政府出资1000万人民币入股中科智长沙公司。据透露，还有某地省政府将出资2000万，与中科智成立担保公司。

　　彭继泽说，花旗的入股其实是对亚洲开发银行入股行为的再次肯定。花旗此次入股，相当于私募的定向增发，现有股东对此拥有一票否决权。公司现有的无论是民营股东还是外资股东(包括美洲银行、亚行等)，都认为花旗的入股有利于公司的发展，因此都表示赞成。

　　据悉，中科智引入国际战略投资者的脚步仍会继续。中科智从发展之初就制定了国际化的发展战略，从美洲银行到亚行，再到花旗，中科智今后对合作伙伴的要求也会越来越高。

　　股权投资或结硕果

　　对于市场一直关注的中科智上市问题，彭继泽表示，中科智的上市没有时间表。但他同时表示，如果上市，应该会选择香港。两年前，公司就对境内外的资本市场和公司在各资本市场上市的可能性进行过研究，得出的结论是，像中科智这样的民营的担保公司，最佳的上市地点应是香港。目前亚洲还没有担保公司在香港上市，如果中科智上市，将开这方面的一个先例。

　　此前有媒体报道，中科智预期向海外筹集资本规模将达到1~2亿美元，创担保机构上市筹资规模之最。中科智的融资冲动来自于国内庞大的担保需求。彭继泽分析，全国的中小企业存在着巨大的担保需求，他估计仅京、沪的担保需求可能就有几千个亿，而目前的担保能力能满足的不到其中的1％。

　　资料显示，在全国320万家中小企业和2790万家个体经营者中，绝大部分仅凭其资质和信用无法从商业银行获得贷款。巨大的市场需求，推动了担保业的发展。中国

人民银行统计结果显示，2002年国内只有担保机构848家，到2004年就有了3500多家，而且数量还在进一步增加。

　　一旦中科智上市，花旗的股权投资则有可能获得更大的收益。也有分析人士认为，中科智要赴港上市，引入花旗或许也是提升市场形象的一个举措。

　　但也有担保业内人士表示，花旗入股中科智可能只是一种“软贷款”。他介绍，这种方式就是以股权投资的形式投入资金，在一定年限内，如5年或8年，每年收取固定的回报，年限过后会退出。该人士认为，花旗此次由于看好这个行业的发展前景而进行投资的可能性不大，可能只是单纯的追求回报。前期的亚行入股也是类似的贷款形式。

　　对此彭继泽认为，外资追求的是投资收益的最大化，担保业的收益水平主要取决于两方面因素:一是公司经营运作的水平，如果风险代偿为零，则收益很高，一旦出现代偿，收益可能为零，甚至亏损；其次与担保公司的产品结构有关。中科智现有独特的一体化产品结构决定了其抗风险的能力，其产品按风险程度高低排列为:企业融资担保，占业务总量的30％；履约担保占10％；个人金融服务占30％；担保配套服务占30％。这些正是在花旗眼里中科智的“魅力”所在。上述人士的观点只看到了其中的一种传统产品，却并不了解其他产品在中科智产品结构中的重要性。

　　从花旗投入的资金数量来看，2亿多人民币的资金对于资本金为15亿的中科智来说，是笔不小的资金，但对于管理着16亿美元基金的CVCI来说，则并不是笔大钱。