杨向东：美国基金如何发现中国价值

　　本报记者 王佑 发自上海

　　好几个晚上都睡眠不足的杨向东，在签署了对徐工机械的收购协议之后，第二天还是准时上了汽车。这趟车的方向是，从徐州开往上海。他询问了一下司机，得知车行时间大约为3个多小时。而车行驶不到一半，路上拥堵的状况，出乎了他的意料。眼瞅着自己的车半天没有动弹一下，他实在忍不住了，对司机说了一声：师傅，你看能不能绕个道，找条别的路 啊。

　　杨向东，一个在凯雷工作了7年多的高级管理人士，现任凯雷亚洲投资基金联席主席。他的低调，甚至让周围的同事也觉得有些不可思议。

　　“他很少说话。当然，该交代的还是会交代，不过语言一定是简练的。因为作为投资方来说，事情往往在不断变化，所以是需要长时间考虑，但决策必须很快作出。”凯雷公司的一位工作人员这样评价杨向东。

　　外界采访到他的机会也很少，他也不怎么接受采访。“你看，其实媒体上能够看到他的发言或者采访，几乎都是只言片语。”一位熟悉他的人说。不过，他爱交朋友，包括记者。

   

竞争力是每个公司追求的本质

　　凯雷收购徐工之后，有些人会猜测，它的下一个猎物，是不是又瞄上了其他制造业公司。杨向东没有告诉记者最新的行动，但他明确了一点：“我们不是在寻找最好的，而是要发现有投资机会的。”

　　他举了一个太平洋保险集团的例子，从某种程度上讲，太保并不是效益最好的，但却很有潜力。杨向东开出了一系列对收购企业的必备条件：有领导地位、凯雷可以帮这家公司提升至国际水准，与其他跨国公司好好地较量一番。“以后开放的程度越来越大，中国企业也会有更多机遇，融入到世界的经济一体化中去。”

　　在中国，凯雷收购的案例，通常似乎都为了同一个目标而不断前行：海外上市。杨向东说，任何一个大型公司，其资本市场无论是境外还是境内，都很合理。所以，上市不是根本，竞争力才是每个公司所要追求的本质。

　　凯雷与徐工的合作消息传出后，围绕着凯雷收购方式的猜测，从没有停止过。但凯雷公司高层也置若罔闻，既不否认，也不肯定。

　　当徐工机械一案尘埃落定之后，凯雷通过自有资金拿下项目的事实也不容置疑了。“如果说收购或者投资一家公司，还有什么困难的话，可能最大的制约还是在收购的政策。”凯雷最原始的想法是，假设获得了收购徐工机械的优先权，那么最理想的方法就是“杠杆收购法”。“至少现在看来，这种方式还行不通。”谈起这个话题，杨向东的语气一下子变得“柔和”起来。

    与老布什一道当董事

　　被大多数人熟知的凯雷中国投资项目，都是网络公司或者电子类产品制造商。杨向东则解释，其实凯雷在亚洲有着四只基金。两只包含在亚洲创投集团的基金。凯雷公司公关事务负责人李艳梅说，公司的投资领域很广，“在中国内地和港澳台地区已投了10多个项目。”

　　徐工机械，正是被凯雷公司的亚洲投资基金纳入了其中。杨向东主管这只基金，亚洲投资基金成立于1998年，可以支配的资金高达7.5亿美元。

　　“该基金的特点是，投资的公司将以制造业为主，公司有强大的管理团队，且销售额和排名处于行业尖端，有较高的利润率。”杨向东称。

　　杨向东名闻国内投资界正是因为宝途国际的收购案。

　　凯雷正式完成收购宝途国际，是在2002年末。当外国人在圣诞节忙着布置自己的圣诞树时，或许没有想到，每年的大多数圣诞树，都来自中国深圳。这家全球最大的圣诞树公司，年收入10多亿美元。

　　2002年初，它欣然接受了凯雷的入股。只是公司仍由创始人高长昌(Michael Kao)及其女高苇颖(VivianKao)经营着。

　　在宝途国际一间宽敞的办公室里，高长昌的照片，与凯雷集团的前顾问——美国前总统老布什(George H.W.Bush)和前英国首相梅杰(JohnMajor)并排放在了一起。这三位，恰是宝途国际的董事会成员。

　　2002年3月29日，当年的宝途国际(0585.HK，现改名“意马国际”)与凯雷等公司达成协议，将其所有圣诞节日产品及家具的业务出售给Greenland Investments H oldings Limited(下称“GIHL”)的两家全资附属公司。

　　2002年7月10日，宝途国际改变了原先的协议。他们向GIHL的两家全资附属公司出售旗下所有圣诞节日产品业务，并由宝途国际的一家全资附属公司认购GIHL25%股本权益。在该建议中，凯雷投资拥有了GIHL余下75%的权益。

　　杨向东正是这一收购案的操刀者。

　　这两年里，凯雷这只基金忙活的事情，转向了徐工机械和太保集团。

　　“如果凯雷要投资这些公司，多数希望能控股。”杨向东说，制造业的挖掘能力很大，有稳定的销售额。不过，因为制造业涉及的部门及产业，比网络公司更广，所以这类收购，一般都会经历一些波折。杨向东曾经就向媒体说起，徐工机械的项目需要很久的时间。

    每只基金各霸一方

　　相比制造业的投资，凯雷亚洲创投集团也在中国四处撒网。该集团有两只基金，第一只在2000年发起，拥有资本1.59亿美元；第二只的募集时间则是在2001年，可投资额1.64亿美元。

　　记者获悉的凯雷投资案例中，包括中国网络在线公司RUNSTAR、聚众传媒、华亚微电子等等。

　　凯雷亚洲区的一位副总裁赵宁，对中国项目的回报率自豪不已。2000年，凯雷入股携程旅行网，投入金额是800万美元。2003年12月，携程旅行网在纳斯达克登陆，凯雷所得回报变为1.01亿美元。

　　凯雷一位高层的解释是，投资的这些IT公司，全球的竞争力极高。

　　2005年，就在中国

房地产业进入调整期时，凯雷出手1000万美元，与

顺驰搭上了脉。不过，凯雷公司一位人士表示，凯雷新成立的房地产基金还没有具体的收购项目可以公开。这只房地产基金筹集了4.1亿美元净资产。将通过杠杆收购的方式，倾注更多的中国房地产项目。多数场合，凯雷的高层都会发出同样的信号：“中国国有企业,我们很有兴趣。”当谈到中国国有企业的改制时，杨向东毫不避讳：“国有企业是我们的一个投资方向。”有些人担心凯雷是否能够管理得好这类具有明显中国特征的政府控股企业。杨向东则说：“我们在全球，尤其在欧洲，不少企业都是国家或者政府持股的。投资之后，经营情况很好。”

　　不过，他也没有否认民企对他们的诱惑。杨向东简单表述了这样一个想法：希望有机会去接触规模小一点的民营企业。