第八批股改创新再添范例对价略有下滑

http://finance.sina.com.cn 2005年11月08日 08:13 中国证券报

　　记者李宇　深圳报道

　　全面股改正推进到第八批，昨日露面的20家公司虽然在数量上并无惊喜，但市场人士认为，其中透露出的亮点和动向仍然值得关注。

　　两处亮点

　　昨日公布方案的17家公司多数仍采取了送股的方式作为对价，不过两家公司的创新却值得关注。

　　认沽权利的露面给股改创新再添一例。深振业股改说明书显示，大股东建设投资向流通股股东按每10股流通股送1.27份的比例免费派送只行权不交易的认沽权利，1份认沽权利可按4元/股的价格向建设投资出售1股流通股。这是股改方案中首次出现认沽权利。同时，其在行权方式上也首次采取了美式行权方式，行权期间为股权分置改革方案实施后公司股票恢复交易的第一个交易日起2个月内的任一交易日，而此前多数公司采取的是欧式行权方式，需在到期日才能行权。市场人士认为，这一创新为那些大股东持股比例较低，同时又不具备发行权证条件的公司提供了一个可以借鉴的股改方式。

　　另外一个创新则是出现了首家结合解决大股东资金占用的股改方案。深交所上周指出，将把推进股改和提高上市公司质量相结合，把清理大股东资金占用和违规担保作为股改方案审核的首要标准，特发信息方案的出炉表明这一举措已经开始落实。针对特发信息大股东特发集团及关联企业共计非经营性占用上市公司资金3851.44万元，特发集团承诺将于2005年12月31日前以现金方式归还全部占款，若届时未能归还全部占款，则追加送股1120万股。

　　三大变化

　　第八批20家公司虽然以国企为主，但公司类型多样化趋势仍然较为明显。首先是沪市出现了首家含H股公司，这也意味着含H股公司股改正在向纵深推进。另外，含B股公司较多，沪市3家，深市2家，继续体现了引导含H股、B股公司股改的政策导向作用。特殊类型公司还包括了曾遭

证监会处罚的德隆系公司湘火炬。市场人士认为，从目前来看，股改公司并不局限于大市值公司，显示出一些特殊公司推进股改的态度较为积极；同时也表明，交易所在股改遴选标准上，既考虑了积极推进股改的需要，也遵循了成熟一家推出一家的原则，充分考虑了市值、方案提交时间、方案成熟性和代表性等综合因素。

　　从对价水平来看，平均水平略有下降。此前推出的预案显示，前面六批加上试点两批的预案平均对价水平在10送3.02股左右，第七批已公布方案的公司预案平均对价约为10送3.43股，本批公司预案的平均对价水平则为10送2.68股。分析人士称，第八批公司对价水平略降，主要是因为此批公司中，大多数公司的大股东持股比例不高或持股成本过高，对价支付能力有限。

　　另外值得关注的是，沪深本地股有加快推进的趋势。尽管本周股改公司的覆盖面仍然较广，但是两个地区的公司较为集中，其一是上海本地股，占据了6家，另外就是深圳本地股，占据了4家。特别是深圳本地股的加快势头较为明显。此前深圳国资系统参与股改的公司仅农产品、深圳机场和深纺织等几家，而在第八批公司中，深圳国资控股或参股的公司达到4家，与前几批的总和相当。投行人士指出，这其中反映了两个动向，一是两地国资部门在推进股改的进度上有所加快；另外，深圳国资委10月初对保荐机构选秀的成果开始显现，保荐机构“进场”一个月之后，目前正进入股改推进的“收获期”。

　　17家股改公司方案分析表

　　送股模式下流通股非流通股流通股非流通股东Ａ股含权

　　代码名称对价内容

　　的对价（万股）（万股）获付比例送出比例系数

　　000006 深振业Ａ 10送1．2股＋1．27份认沽权利 1．42 15781 9578 14％ 23％ 1．49

　　000056 深国商10送3．5股3．5 5522 9368 35％ 21％ 1．70

　　000070 特发信息 10送3．8股3．8 7000 18000 38％ 15％ 1．62

　　000539 粤电力Ａ 10送2．8股2．8 39148 160259 28％ 7％ 1．37

　　600026 中海发展 10送2．3股2．3 35000 168000 23％ 5％ 1．29

　　600189 吉林森工 10送3．5股3．5 11050 20000 35％ 19％ 1．67

　　600240 华业地产 10送1．5股1．5 7500 10000 15％ 11％ 1．30

　　600331 宏达股份 10送2．3股2．3 16640 24960 23％ 15％ 1．45