王国樑：中石油整合的逻辑

　  本报记者 赵 洁 上海报道

　　“不做不切实际的承诺。”11月3日，上海香格里拉大酒店，在“崛起的财务总监”论坛上，中石油股份有限公司财务总监王国樑告诉在场的所有CFO们“建立投资者关系”的道理。

　　时隔五年，中石油终于以回购旗下三家上市公司行动和每年稳定增长的业绩印证了上市初对海外投资者的承诺。

　　自中石油1999年成立以来，公司销售收入从1999年的1874亿人民币增长到2004年3886亿，净利润从268亿增加到1029亿，股价从上市时的1.28元港币，上涨到近6元港币。

　　即使有了现在的成绩，中石油的海外投资者们仍然坚持要求中石油整合产业，以谋求进一步发展。

　　“目前正是公司整合的最好时机”，王国樑 对于此次回购给出了这样的评价，“不整合现有的业务，公司之间的关联交易和管理成本比较大，这对中石油整体发展不利，这就是公司为什么要整合的目的。”

　　在经历了暂露头角、稳步和快速增长三步曲之后，旗下三家A股公司不经意间遇到了股改难题，中石油的“整合”棋局上终于再落一子。

　　最初中石油旗下有五家上市公司，三星石化、石油龙昌、吉林化工、辽河油田和锦州石化。

　　2002年，中石油先后把三星石化股份有限公司和石油龙昌股份有限公司的股权，分别转让给了

中国电子信息产业集团公司、西安飞天科技工贸公司和武汉绿洲公司。

　　整合之际如何维护好投资者关系的题目，被摆在曾被《亚洲金融》评为最佳投资者关系公司的中石油面前。

　　这道题目是：如何令国内三家上市公司股东能同意中石油私有化三家公司；同时使中石油的股东能愿意溢价收购这三家公司。

　　“处理起来比较复杂。一方面我们要考虑中石油H股股东的利益，另一方面要考虑那三家上市公司投资者的利益，”王国樑表示，“而关键在于价格。看怎样的价格让双方股东接受和认可。”

　　他认为，中石油已经给三家上市公司不同程度的收购溢价，从6%至18%不等。并且上半年这三家公司的股价已有一定幅度的上升，因此在此基础上再给一定溢价，从目前的市场反应看，投资者表示愿意接受。

　　11月1日，吉林化工、辽河油田和锦州石化复牌当天表现的确不俗。吉林化工上涨4.28%；辽河油田上涨9.99%；锦州石化上涨8.81%。

　　“毋庸置疑，中石油在整合之后对公司长远发展有利。因此对中石油H股股东而言，整合之后，即使股东们现在出一点溢价，从基本面和市场反应来看他们也是能接受的。”他认为。

　　截至11月3日港股收盘，中石油股价平稳地驻留在6元港币。

　　据悉，目前，在香港上市的H股公司有117家，共筹集资金451亿美元。而每家成功上市公司都离不开良好的投资者关系。而要吸引投资者，必须对企业未来建立信心。

　　首先，不做不切实际的承诺、坚持有效沟通，是建立良好投资者关系的核心。通过沟通使投资者掌握公司的决策和决策背景，在沟通过程中得到投资者的建议。

　　其次，要坚持管理预期。王国樑透露一个他的切身体会，“不要给投资者惊喜，不管是好的还是坏的，不要造成股价异动。”

　　“股价不披露不行，披露不充分不行，披露不能满足预期也不行。因此，随时了解市场预期动态并加以引导。”

　　会上，王国樑立竿见影地向与会者澄清了市场对中石油的一个不实说法，对市场错误预期加以引导。

　　“整体上市是集团公司的概念，而从集团公司角度看，目前还不会整体上市。”他分析，这实际上是不太好办的事情。因为集团公司是具备各方面业务的庞大公司。除了主业资产在股份公司中，还有生产型公司和生活型公司。生产型公司譬如钻井等资产将来可能上市，而生活型公司无论从哪方面来说都难以做到上市。所以短期内中石油集团不会做到整体上市。