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专家认为：并非所有“丑小鸭”都能通过股改变“天鹅”，盲目追高风险大
【本报讯】(记者 王欣)继ST吉纸(资讯 行情 论坛)现身第六批全面股改公司后，本周亮相的ST中西(资讯 行情 论坛)的股改方案成为全面股改第七批公司的最大看点。注入现金和资产、承接担保责任换取债务豁免等，13家非流通股东将换取股份流通权，同时中西药业有望重获可持续经营能力——ST中西的股改故事显然激发了市场的想像空间，昨天，ST族
几乎全线飘红，将近1／3的ST股攀上涨停板。
根据中国证监会等五部委联合下发的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，对于绩差公司，鼓励注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。作为沪市第一家ST的股改公司，ST中西拿出了一份堪称样本的股改方案：大股东上药集团向中西药业注入现金3.5亿元，用于购买医药零售类资产及偿还部分债务；上药集团向中西药业注入价值人民币4300万元的权益性资产；上药集团通过接替上海申华控股(资讯 行情 论坛)股份有限公司为中西药业借款所承担的连带担保责任及其他义务，换取上海申华控股股份有限公司等四家债权人豁免中西药业债务人民币2.78亿元；5家非流通股东向上药集团支付30%的公司股份。据测算，在这份价值6.7亿元的对价支付完成后，中西药业每股净资产可以从目前的-2.4元，增加3.1123元，按公司3.02元的股价折算，相当于流通股股东每10股获送10.3股。
ST中西的股改方案究竟有多大的可复制性？江苏天鼎的秦洪分析认为，并不是所有的ST股都有可能获得注入优质资产实施股改方案的能力。通过股改“丑小鸭变天鹅”至少要拥有两个条件，一是控股股东实力雄厚，能够拿出更多的优质资产注入上市公司，如果控股股东本身处境就艰难，注入优质资产从何谈起？目前拥有这一条件的有中粮集团旗下的ST屯河(资讯 行情 论坛)、新疆蓝剑嘉酿投资旗下的ST酒花(资讯 行情 论坛)、福建福日集团旗下的ST福日、被延长石油集团托管的ST精密(资讯 行情 论坛)、宁夏发电集团的ST仪表(资讯 行情 论坛)等。二是ST股的基本面不能陷阱重重，一定要是一个干净的壳资源，否则重组方也不敢轻易趟这混水。如果说公司的或有负债、或有担保层出不穷，或者公司资产负债率远远超过80%以上的，这些都会限制重组方的进入。这方面条件较好的有ST闽电(资讯 行情 论坛)、ST金帝(资讯 行情 论坛)、ST济百(资讯 行情 论坛)等。但对于到ST族找寻黑马的投资者而言，具备第一个条件的个股短期潜力更大。
业内认为，目前大批ST个股的业绩亏损的原因或是公司的主导产品销售不畅，或是由于管理层经营思路出现错位等，这些因素在常规情况下是难以得到根本性改变的，从而限制了股价的上升空间。但是，在股改的背景下，这种情况有了较大的改变，像ST中西这样，ST股可以搭上股改便车，借助于注入优质资产使得基本面获得质的改观。正是在这种预期下，两市104家ST股，昨天有32家封上涨停板，ST指数当日涨幅达到1.79%，超过了上证综指1.11%的日涨幅。
作者:记者 王欣
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