因传闻与业绩刺激 两大石油巨头联袂上攻

　　上证联 陈晓阳

　　尽管目前大盘破位下行、弱势格局尚未改变，但市场上中石化和中石油(资讯 行情 论坛)旗下公司的股价异常活跃，石炼化(资讯 行情 论坛)逆市涨停，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等个股均出现大幅度扬升局面，成为弱势中的耀眼明星。有何原因促使其逆市逞强，是该行业三季度整体预增突出，还 是与近期传言中石化和中石油将整合旗下公司并整体上市有关呢？能否为投资者在弱势中提供短线获利机会呢？

　　需求旺盛促使业绩增长可期

　　油品增长强化了市场对石化板块的盈利预期。国家统计局最新数据显示，我国原油和成品油产量继续保持小幅增长，但消费量出现了惊人的涨幅。前三季度，我国累计生产原油13564.5万吨，同比增长4.2%；石油及其制品类增长38.3%。据中国石油和化学工业协会预测，2005年

石化行业将实现利润3800亿元，同比增长36%，大幅增长强化了市场对石化板块的盈利预期，为其二级市场行情打下了坚实的基础。

　　虽然近期

国际油价在高位略有回落，但随着冬季的到来，原油需求更加旺盛，价格下跌的趋势将会抑制，今年冬季的原油价格仍会维持在60美元／桶以上。可见，石油和天然气行业仍将保持效益大幅增长的强势。根据相关上市公司盈利表现预测，扬子石化2005年每股收益预计为2.03元、齐鲁石化预计为0.98元、石油大明(资讯 行情 论坛)预计0.80元以上等，均能支撑其二级市场上股价走强。

　　重组传闻提供想象空间

　　自中石油、中石化两大石油巨头南北分家之后，其旗下的子公司就面临着产业链整合的必然之路。中石化旗下有扬子石化、上海石化、齐鲁石化、仪征化纤(资讯 行情 论坛)、石炼化、中原油气(资讯 行情 论坛)等上市公司，中石油旗下有吉林化工(资讯 行情 论坛)、辽河油田(资讯 行情 论坛)、锦州石化(资讯 行情 论坛)等上市公司。由于中石化和中石油下属公司业务相近，存在内部同业竞争及不可避免的关联交易，因此存在整合的需要，更重要的是如不整合就不能一致对外以获得高额垄断利润，也不能形成一体与国际石油巨头竞争。中石油旗下上市公司被整合后会退市，为弥补深交所的损失，中石油将登陆深圳市场；中石化下属上市公司股票也将换成中石化股票上市。而二级市场上，往往异常关心重组题材的产生，借助于股改此次涉及数家上市公司的重组题材为市场增添了新的炒作预期。

　　持股性质决定整合策略不同

　　猜想当前两大石油化工巨头整合旗下上市公司，会采取什么策略方式呢？一般而言，整合可以采取回购、卖壳、换股等方式进行。但是母公司对下属企业实际控制能力的大小，决定着整合策略的具体形式。如中石化旗下的扬子石化、齐鲁石化、上海石化等下游石化企业，与中国石化(资讯 行情 论坛)面对的是同一个市场。如果不整合，中国石化就会失去实际控制力。

　　如果总股本不大的公司可以采取卖壳的方式进行整合，这对下属公司来说是资产重组，资产质量提升的同时，股价也会有所表现。至于像齐鲁石化、扬子石化等资产规模较大的公司，换股可能更现实一些，即以中国石化的流通股按一定比例去交换其子公司的流通股，换购后注销子公司的流通股。如果整合成本不大的公司可以采取回购的方式，如吉林化工，其公司产品类型多且每种产品产量都不大，难以形成规模竞争优势，如果中石油将其回购，可与附近的石油石化企业整编，使其具备较强的市场竞争力。而市场上传言，天发石油(资讯 行情 论坛)、武汉石油(资讯 行情 论坛)、石炼化、沈阳化工(资讯 行情 论坛)、�漇T化工(资讯 行情 论坛)等公司重组的消息，由于天发石油是石油石化系统外的石油销售企业，且与武汉石油同处一地，中石化理应先整合武汉石油再收编天发石油，由于目前中石化尚无整合武汉石油的时间表，中石油和其他外国石油公司也没有在武汉地区有明显的活动迹象，我们认为天发石油和武汉石油近期重组的可能性很小。

　　操作上，任何重组题材的炒作均与其重组进程相关，而其重组力度往往又在市场上的股价走势提前反映。此次两大石油巨头为了股改进行的集中整合行业，涉及到数家上市公司，必然在市场上形成较大的影响。而中石油旗下的锦州石化、辽河油田和吉林化工将被中石油整合，其传闻中的上市公司股价均反映了这一点。但在我们具体操作上，仍然离不开重组的进展情况。结合目前进展情况，中石化属下的齐鲁石化、扬子石化等优势企业，及中石油旗下的锦州石化、辽河油田等公司仍具备获利机会，值得投资者重点关注。