1.0226亿现金的账面游戏 渝开发股改另类路径

　　继送股、送现金、缩股、权证、资产重组为对价后，股改方案再度创新。渝开发(资讯 行情 论坛)非流通股股东向上市公司现金注资1.0226亿元，同时渝开发向全体股东每10股转增5股，以此作为非流通股上市交易的对价。

　　渝开发上周六公布的股改方案显示，全体非流通股股东向公司注入1.0226亿元现金，相应增加公司资本

公积金为全体股东共享，每股流通股股东相当于获送0.87元(未考虑渝开发 所得税因素)；渝开发以注入现金增加的部分资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股份。

　　股改保荐机构海通证券认为，渝开发1992年首次公开发行

股票价格为每股1元，没有溢价发行；1993年配股时全体股东均用现金等价参与了配股，配股价格为3.5元，非流通股股东不存在从流通股股东处获得溢价。除上述发行外，渝开发历年来未进行再融资，因此非流通股股东从未获得过超额溢价。为积极配合此次股改，非流通股股东向流通股股东以注入现金、按相当于每股流通股获送0.87元作为对价安排。

　　海通证券的专业意见表明，渝开发非流通股股东实际支付的对价是非常有限的。

　　市场人士也认为，1.0226亿元现金注资属于全体股东所有，与此前一些公司大股东直接向流通股股东支付现金的对价有本质区别；同时渝开发向全体股东转增股份也不应该看成对价的一部分。

　　更为重要的是，大股东向渝开发注入的1.0226亿元现金是有特殊用途的。根据股改方案，对价安排完成后，渝开发获得的1.0226亿元现金将仅限于用作设立一家投资公司(渝开发持股比例在80%以上)的资本金，拟用于收购道路、桥梁、隧道等优质市政公用设施资产经营权。

　　业内人士分析，注资的专款专用可能蕴含此次股改方案的玄机。

　　渝开发目前的主业是

房地产，而大股东重庆城投的主业为城市建设投资，与道路、桥梁、隧道等市政公用设施密切相关。如果，渝开发设立的投资公司收购的市政公用设施资产经营权来源于大股东，那么渝开发的股改方案就可以一种更直观的语言来描述：

　　这也就是大股东向渝开发赠与一项市政公用设施资产，以换取所持非流通股的上市权。因为，1.0226亿元资金只不过在渝开发账上走了一走又回到了大股东手上，而所谓的每10股转增5股压根就与股改无关。

　　作者：记者 丁可

　　（来源：上海证券报）