雅玲看汇

　　利率通胀搅动汇市

　　中国银行谭雅玲

　　本周，美元兑西方主要货币的汇率基本稳定，并略有上升，其中美元兑欧元汇率在1.19—1.20美元之间盘整，欧元下探之势明显。外汇市场一周主要重点关注了美国的贸易数据 和美联储上次例会报告。尽管德国总理人选明确后，政局趋稳也没有对欧元产生有利支持，欧元脆弱性依旧。

　　美国经济走势研判有分歧，利率趋势存有争论。从美国遭受飓风灾难之后，对于美国经济数据的关注以及美元利率的走向成为焦点，虽然目前对于美联储可能继续加息渐趋一致，但是也有不同的声音，并对市场波动产生影响。美国周二公布的数据显示，美国消费者在10月初开始增加支出，这或许表明美国消费者试图摆脱对加息和汽油价格上涨的担忧。美联储公布的9月利率会议纪录显示，美联储倾向于继续加息，以控制能源价格高企引发的通货膨胀隐忧。对通货膨胀的担忧增加了美联储超越中性利率水准，以控制通货膨胀的可能，美联储利率中性水准约为4％—4.5％，或许这一水准既不会刺激经济增长，也不会令经济增长放缓。

　　美国广播公司/华盛顿邮报消费者信心调查结果显示，最近一周的消费者信心指数持稳于－19，较三周前触及的年内低位－23略微回升。一方面是飓风造成的损失低于预期，另一方面是汽油价格自9月5日的每加仑3.07美元下滑了0.22美元。同时最新公布的8月份贸易逆差数据低于市场预期水平，为590.3亿美元，美联储加息预期得以强化。但美联储理事奥尔森反对加息的意见引起了市场关注，这是2003年6月以来第一次有委员投票反对加息。但多数人士认为，美联储11月1日例会继续加息看来是可能的。

　　通胀压力上升，各国利率走势有异。一周来韩国、智利也采取了加息步骤，他们各自的利率水平分别从3.25％和4％，上升到3.50％和4.25％，其中韩国是近3年来的首次加息，智利则是持续第8次加息，但他们各自调控的主要目标都是应对通货膨胀。加之目前新西兰也有应对通货膨胀继续加息的可能，欧元区通货膨胀指标再涨2.5％，欧洲央行加息预期有所上升，而美国通货膨胀9月年率达到6.6％的刺激性，使得全球当前应对通货膨胀的问题十分突出，外汇市场稳定性面临新的挑战。德国预期2025年国际

石油价格将达到160美元的天价，石油需求和投资紧张等因素，这些将不利于外汇市场价格和政策的稳定运行。

　　日元

汇率走向迷茫，经济与政策趋向逆行投资把握。目前金融市场日元资产具有神秘莫测之感，

股票价格指数直线走高，汇率水平持续走低，日元资产价格两者的逆向运行，使得日本经济和利率政策都处于不清晰状态。尽管日本政府对于经济前景的乐观程度逐渐上升，并有可能改变其货币政策调控方式，利率上扬预期逐渐临近。尤其是日本消费者物价已经开始较上年同期增长了，这将是日本央行所设定结束超宽松货币政策的先决条件。过去7年，扣除生鲜食品花费的日本核心CPI，每个月不是持续下滑，就是顶多持稳不动，只有在2003年10月时曾经例外地短暂上扬，今年8月份的核心CPI较上年同期下滑了0.1％，日本央行希望能在核心CPI至少增长几个月之后才调整政策，如果考虑到过去15年间，日本曾经几度因经济假像而在汇率和利率方面难有自主选择。日本经济和政策是日元弱势的主因，日股上涨是投资策略和观念的主导。