民营上市公司高送股的摇篮

　　第一、二批股改试点显示，民企不仅乐于股改，而且杂股改中愿意支付较高的对价。因此，《淘金G股》栏目今日将焦点对准民营上市公司，希望给投资者指明，哪些民营上市公司会先完成股改，并在股改中支付高对价，指导投资者预先买入那些股价偏低的准民营G股。从而获取20%以上的投资收益。

　　据统计，前两批45家股改试点公司，按照大股东股权的性质划分，国有上市公司平均 对价水平为10股获送2.75股，而民营上市公司平均对价水平为10股获送3.37股。民营上市公司支付对价水平明显高于国有上市公司支付的对价水平。

　　除开对价水平高以外，民企股改的方案也简单明了，例如试点的民企中，除开吉林敖东采用缩股方案外，其余个股全部采用送股方案。

　　综合来看，民企在股改中积极踊跃，在支付对价上慷慨大方，为今后民企股改树立了良好典范的同时，也使投资者对民企股改抱有更高预期。为这些准G股二级市场表现增添了更多机会。李东升

　　现状篇

　　民营上市公司有273家

　　初步统计，目前沪、深两市共有民营上市公司273家，占到全部A股上市公司的比重比约为20%。但是民营上市公司的平均规模仍低于整个市场的平均值，例如民营上市公司在总股本、流通股本、总市值、流通市值、总资产等指标上均明显低于所有上市公司的平均水平。因此民营上市公司在市场上大多属于袖珍型，在二级市场的股性也相对活跃。

　　从行业分布看，民营上市公司集中在制造业、信息技术业、房地产业、批发和零售贸易业以及综合类行业中，并不涉及电信、电力等垄断行业。由于民营企业分布行业的竞争性比较强，反而激发了民企在市场化改革中的激情，更容易走在股改前列。

　　A股上市民企中，行业中的优势企业数量众多。据相关机构评选的2005年民营企业100强来看，海内外民营上市公司位居前10位的，A股上市公司就有美的股份、民生银行、南钢股份、苏宁电器、科龙电器等。通过股改进一步完善民企的治理结构，将有助于民企质量和规模的提高，股改将为民企提供更大的发展空间。李东升

　　机会篇

　　两类民企蕴藏淘金机会

　　民企作为上市公司中一个不小的群体，个体差异仍然较大，在大踏步奔向G股的路上，投资者可以重点关注以下两类个股。

　　第一类：非流通股比例较高

　　非流通股比例较高意味着流通股比例很小，相对而言，在非流通股东为获得流通权而向流通股东支付对价的时候，流通股东就可能获得更高的补偿，毕竟同样一张“饼”，分“饼”的人减少了。另外，非流通股比例较高，通常意味着非流通股较为集中，这也为非流通股东提出股改方案扫清了很多障碍。例如第一只G股三一重工当初的非流通股比重高达75%，其中第一大股东三一集团有限公司持股比例就占到72.42%。

　　目前民营上市公司中非流通股股权较高的公司有民生银行（79.11%）、新都酒店（76.64%）、广东榕泰（75%）、用友软件（75%）、华西村（75%）等。建议重点关注华西村和用友软件。

　　华西村（000936）：公司主营纺织品、化工原料、服装制造等。今年上半年每股收益0.0327元，第一大股东江苏华西集团公司持股比例达到70.83%。股价在3元附近形成大双底形态，4元附近的颈线位有一定阻力。

　　用友软件（600588）：公司是国内最大管理软件厂商，保持了业绩的稳定增长。2005年上半年每股收益0.3元。近期股价呈现放量盘升的走势，将长期下跌趋势完全突破。

　　第二类：大股东为个人股东

　　大股东为个人股东，意味着股改和个人利益高度关联，这类公司股改方案的确立更为容易，股改的意愿也更加强烈，因为一旦股改实施后，前期大股东通常所说的纸上富贵将变成真金白银。以苏宁电器为例，第一大股东张近东在股改前持股数量为6542万股，非流通股权通常以净资产计价，以9元的每股净资产计算，账面价值约为6亿元。实施股改后，在支付10：2.5的对价后，张近东持股数量为4900万股，但是以可流通的股价30元计算，其市值增加到14700多万元。

　　目前，已经实施股改的个人中，大股东为个人股东的就有传化股份、海特高新、苏宁电器、金发科技和浙江龙盛。

　　据统计，民企中大股东为个人股东的为数不少（见附表），其中建议重点关注杭萧钢构、动力源、思源电气、七喜股份等。

　　杭萧钢构（600477）：在建筑钢结构行业的技术优势是公司快速发展的基础。公司有增发计划，是加快股改步伐的催化剂，近期紧贴5日线走高，上升势头强劲。

　　动力源（600405）：是国内通信电源主流供应商，未来3G牌照发放，电信运营商的巨大投资将给公司带来重大机会。短线进入加速上升段。李东升