神火股份：中期分配缘何要烧一把火

　　(记者 周韬)去年每股赚1.37元却不分配不转增、吝啬如铁公鸡的神火股份(资讯 行情 论坛)，今年中期则抛出了10派15元转增10的分配方案。在股改这个节骨眼上，这个180度的大转弯令人格外关注。

　　2004年12月，神火股份提出发行11亿元可转债的融资计划，投建刘河矿、薛湖矿等项目。但是，这一方案却在今年1月的临时股东大会上被流通股股东否决。这也是分类表决制 度实施以来，上市公司再融资预案遭否决的第一例。

　　随后的2004年度分配方案竟像是成了公司与流通股东讨价还价的筹码。2004年公司实现主营业务收入12亿元，实现净利润3.4亿元，同比增长110.87%，而每股收益更是达到1.374元，这样的业绩不仅创下公司1999年上市以来的新高，而且在上市公司中也是屈指可数。然而公司却以2005年度刘河矿、薛湖矿、泉店矿等基本建设项目资金需求量较大为由，宣布2004年度不分配不转增。

　　其后的结果是意料之中的，一些基金选择用脚投票，公司的股价大幅下挫。但是，时隔四个月之后，公司的可转债议案再审获得高比例通过。在社会公众股东分类表决时，该议案的各具体事项均获得90%以上与会公众股东票数，其中前十大股东更是全部投出了赞成票。

　　在谈到再融资方案再审获得通过的原因时，公司董秘王培顺就表示，董事长亲自率队与投资者进行多次的沟通，因而取得了投资者的理解；另外为了进一步让利于流通股股东，神火股份对可转债方案又进行了重大调整。对于此次的中期大分配，王培顺也说：公司的业绩这么好，今年中期每股收益达到1元，理应给投资者更好的回报。

　　资金的压力还是有的，海通证券分析师韩振国表示，公司正在建设的三个新煤矿累计投资达到20亿元左右，截至2004年末的累计投资约3亿元，按照调整后通过的可转债方案，发行总规模由11亿元下调为9亿元，资金的缺口除了以银行贷款或自有资金解决外，未来可能还需要通过其它方式的再融资，而这又必须建立在流通股东支持以及股权分置改革方案获得通过的基础上，因此大手笔的分配其实更大程度上是意在长远。

　　虽然遭到公司董秘的否认，但业内人士执意认为，神火股份此次大分配，公司前几大股东的分配冲动起着很重要的作用。

　　2003年6月，神火股份控股股东河南神火集团公司拟将其所持有的公司4625.00万股股权(占总股本42.6%)，分别转让给商丘市普天工贸有限公司、商丘新创投资管理有限公司和河南惠众投资有限公司。资料显示，普天工贸和惠众投资的股东均是自然人，而新创投资的实际控制人也是自然人。

　　后来，各方修改了股权转让比例和转让价格，股权转让价格由4.50元/股调整为5.35元/股，股权转让数量由4625万股调整为3605.21万股。在获得了有关部门的批复后，完成了过户手续，目前普天工贸、惠众投资和新创投资分别持有神火股份14.42%、10.20%和8.56%的股份，位列公司第二、第三、第四大股东，而神火集团的持股比例则由原来的63.60%降至30.42%。

　　对于这次股权转让，一些分析认为很有可能是一种MBO的预演。如果真是这样，那么第二、第三、第四大股东促成大比例派现的冲动就很容易解释了，因为管理层也需要现金来偿还巨额的融资收购款，一位分析人士说。

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