升值举措逆转市场颓势

　　方由

　　市场预期已久的人民币升值终于在本周四晚间得以实现，中国人民银行将人民币汇率一次性上调2%，汇率形成机制由单一盯住美元调整为参考一揽子货币进行调节。股市对此反应热烈，周五一举逆转了前四个交易日的颓势大幅上涨，受益于人民币升值的公司涨幅领先。7月18日至7月22日，上证综合指数(资讯 行情 论坛)上涨20.21点至1046.32点，涨幅1.97 %；深证成份指数上涨66.22点至点，涨幅2.44%。

　　周四晚间人民币升值的消息震动了整个国际社会，这一主题成为几乎所有的主要媒体的报道核心，国内外研究机构的报告也铺天盖地而来。虽然本次绝对升幅并不大，但意义非凡。这是人民币汇率自1997年下调以来的首次上调，同时调整了汇率形成机制。股市对此反应积极，周五早盘受益公司领先上涨，并逐渐扩散到大盘蓝筹股，进而带动市场总体走强。分析其原因，主要是此次升值加强了投资者对持续升值的预期，从而加紧了对人民币资产的追逐。市场普遍预期，此次升值仅是央行试验性的举措，严重低估的人民币币值将继续上升，甚至有研究机构判断人民币从此进入升值周期。

　　无人能够准确预测人民币汇率下一步将如何变化，但不可否认的是，随着汇率形成机制的转变，人民币汇率的变动将更灵活、更频繁，会成为影响股票市场的一个重要因素。目前投资者应该关注的是此次升值对市场预期带来何种变化，并考虑由于预期变化导致的投资策略和投资行为的变化。对于A股市场的投资者而言，H股和B股市场的表现提供了一个可供参考的视角。

　　除了人民币升值之外，让我们再来关注一下国家统计局在本周发布的主要经济数据。今年上半年，中国经济同比增长9.5%，同时，居民消费价格总水平(CPI)温和上涨2.3%。对于据此作出的我国经济进入“高增长、低通胀”的良性轨道这一判断，我们认为还需谨慎。中国经济中的结构性问题远没有解决、企业投资效率仍然低下、产能过剩问题严重，最重要的是，房地产泡沫的威胁时时存在。近几期数据的变化显示中国经济没有继续向坏的方向发展，但是否能够实现软着陆还有待观察。

　　从市场表现看，受益于人民币升值的航空、地产、石化、造纸等类股在周五涨幅居前。观察前4个交易日的情况，虽然市场积弱，但大盘蓝筹股表现稳定，呈现出一定的底部特征。第二批股改公司近日纷纷调整方案，提高对流通股东的补偿，该类股票走势较强。劣质股继续下跌，表明市场结构调整正在走向深化。

　　后期的市场，人民币升值效应不会立刻消退，受益的行业、尤其是估值水平又处于低位的股票价格仍然会有表现。受升值预期推动，价值型公司优势将有所凸现。同时，短期的技术性风险也该注意回避，很多公司周五的换手率过高，有回调的要求。