(数据乾坤) 汇改牵引资金流向受益行业

　　江苏天鼎秦洪

　　从近两个交易日的盘面热点来看，牵引资金流向变化的力量主要来源于汇率改革，凡是受益的，均有所上涨，地产股、石化股、造纸股就是如此，凡是受到冲击的，则有所调整，纺织股、机电股、汽车股就是如此，那么，如何看待汇率改革对市场热点的影响呢？

　　资金围绕汇率改革重新配置

　　虽然此次汇率改革中的人民币仅仅升值了2％，远远低于市场的预期，但是对证券市场的影响却是巨大的，因为汇率改革不仅仅改变着上市公司的业绩，比如说以进口原料为产业链起点的造纸业会由于汇率改革而出现成本下降，毛利率提升，而且还影响到资金的流向，汇率改革之后，考虑到经济增长所带来的继续升值预期，必定会有不断的热钱流入我国买入人民币资产，而A股市场则属于典型的人民币资产，所以，汇率改革对A股市场的影响是不容忽视的。

　　事实上也是如此，在近两个交易日里，受益板块的个股市值在不断提升，比如说中国石化的总市值从7月21日的31386282万元提升至7月25日的33380439万元，以中国石化为代表的石化股将受益于汇率改革后的石油价格下降，正好此时发改委也提升了国内成品油的销售价格，有利于石化行业毛利率的提升，所以，石化板块成为汇率改革后的市场热点。类似板块尚有航空股、造纸股、地产股等。但是，汇率改革对上市公司也有冲击的一面，纺织、家电等诸多出口型企业受到打压，同时那些受到进口产品价格下降预期冲击的汽车股也受到了资金的抛压。

　　汇率改革难改内在估值

　　值得注意的是，构成上市公司内在估值因素有很多，汇率改革只是其中的一个，也就是说，汇率改革并不是某上市公司一路走牛的转折点，更不是某上市公司就此步入萧条的拐点。比如说航空公司，目前固然面临着汇率改革后燃油价格下调的积极因素，但同样也面临着国际油价高位震荡的后果，在7月23日，发改委就公布了航空燃油价格自7月23日起上调300元/吨的信息，行业分析师认为此次调价对南方航空、东方航空、上海航空的每股盈利的影响分别为0.059元、0.033元，0.044元，而此次汇率改革对上述三公司的每股盈利影响则分别为0.088元、0.052元、0.06元，由此对比，不难看出，油价上涨其实已部分抵消了汇率改革的积极影响，这其实是航空股在本周一调整的原因。

　　同样，地产股虽然也受到此次汇率改革的积极影响，万科A在近两个交易日持续放量大涨，上周五大涨6.12％，昨日上涨3.75％，成为近两个交易日A股市场的焦点股，其总市值在近两个交易日也就相应增加了11.25亿元。但问题是，目前地产股面临着宏观调控所带来的房价重心下移以及经济增速放缓后对房地产购买力的下移影响，也就是说，以万科A为代表的地产股目前面临着汇率改革积极影响与行业周期的负面影响这两方面力量的较量，究竟谁战胜谁，目前似乎很难得出一个准确的结论，但是毕竟说明了不能因为汇率改革一个因素而作出买卖的投资决定，类似还有钢铁、造纸等诸多行业。

　　汇率改革影响有待消化

　　正因为如此，不难推断出，汇率改革对A股市场短期走势的影响就有点类似于股权分置改革公布之初的影响一样，先是按照简单的推理进行股价的排序，最后才是按照企业的价值再进行排序，也就是说，近两个交易日A股市场的股价表现仅仅是表面的，是初步的，再过一段时间，才能够看出究竟谁会因汇率改革而走出长牛，谁又会因为汇率改革而步入衰退期。

　　在这样背景下，投资者在操作中，也不能简单行事，要综合起来看，即不仅仅要看汇率改革对公司所处行业的影响，也要看公司本身对汇率改革的回应程度，总之要把握两点:一是汇率改革影响与行业周期是否方向一致，如果不一致，会有什么样的影响，比如说钢铁、航空、石化等诸多上市公司；二是汇率改革会否一定从根本上影响到上市公司的经营情况，比如说一般纺织制造业的净利润率在5％以下，汇率改革后的人民币升值2％的确可以对此类企业造成极大的影响力。但对金鹰股份、凯诺科技等净利润率在10％以上的上市公司究竟有何影响还得重新估值。再比如说中科三环、中材国际等海外业务成为新的利润增长点的上市公司，他们的海外业务拓展不是靠一般加工业，而是靠技术优势，既如此，汇率改革对其负面影响并不大，值得投资者关注。