投资评级简报

　　美的电器审慎推荐

　　中金公司表示，美的电器全年净利润虽然将会由于人民币升值2％而减少3.35％，但较上年仍将有22％的增幅，给予“审慎推荐”的评级。中金表示，人民币升值将通过出口产品价格、境外采购原材料成本以及汇兑等方面影响公司净利润，总体影响偏负面，但下半年小家电业务的剥离使公司在一定程度上缓和了此次汇率变动对盈利的负面影响。

　　金融街强于大市

　　中信证券王德勇认为，以目前房价估计，仅考虑街内业务，金融街估值为11元，随着房价上涨、业务不断发展及北京市对金融街的政策变化，公司估值将不断提高，维持“强于大市”的投资评级。王预计，公司2005、2006、2007年将实现无风险业绩增长，净利润年均增长速度超过30％，预计2005、2006年每股收益分别为0.61元和0.82元，这使公司成为近期良好的投资品种。王表示，从长期来看，公司亦具有保持长期稳定增长的潜力。全球经济中心城市在城市化过程中，写字楼价格平均涨幅高达17倍，而我国正处于这一时期。

　　石油石化强于大市

　　中信证券殷孝东认为，本次成品油价格调整，将对国内的油品供应商带来正面的影响；同时将对炼厂造成正面影响，给予石油石化行业“强于大市”的投资评级。殷孝东指出，按照2004年的经营情况匡算，中国石化在价格上调后，可增收90亿元，增加EPS约为0.07元；上海石化在价格上调后，可增收4.98亿元，增加EPS约为0.046元。

　　柳化股份建议增持

　　东方证券王晶认为，产品销量的提高和产品市场的持续向好，是公司中期业绩提升的主要原因。公司壳牌粉煤气化项目进展顺利，预计年底可建成投产，届时公司原材料成本将有较大下降，2006年业绩预期持续向好，维持“增持”的投资建议，预计公司2005年每股收益为0.48元。

　　北大荒优势评级

　　光大证券王云表示，北大荒的业绩在未来两年基本会保持10％以上的稳定增长，目前的市盈率定位以2005年预计盈利计算为13.5倍，以2006年预计盈利计算为12倍。公司目前的估值仍较有吸引力，继续维持“优势－2”的投资评级。

　　王指出，公司2005年承包费收入预计会继续增加4000万元左右，在整个农业形势依然向好的情况下，公司的承包费有进一步上涨的条件；2005年化肥业务表现良好，全年预计盈利3000万元，相对于2004年增加近5000万元；2005年米业贡献大幅下降，上半年只是略有盈利，如果考虑到去年业绩释放的影响，估计利润贡献约在2000万元左右。王同时指出，2005年以后，公司的主要增长点是麦芽业务和化肥厂业务。

　　安徽合力建议增持

　　国泰君安许运凯预计安徽合力2005年中报业绩为0.25元左右，同时对公司2005、2006年业绩预测有所调高，分别为0.49元和0.63元，公司目前动态PE为10倍和8倍。许运凯表示，从全球叉车巨头的定价来看，除德国永恒力与公司比较接近外，其余均高于公司的估值。不考虑日本企业过高的PE，行业巨头平均PE在17倍。按相对估值和定价模型，公司合理价应在6.8－7元，考虑到定价低估和年均20％左右的业绩增长，维持“增持”建议。

　　许认为，叉车行业的持续增长将吸引全球叉车巨头纷纷介入国内市场，外资流入的压力会演变成公司全面变革的动力。公司产业园项目进展顺利，公司产能将持续扩大，到2008年将实现主营收入50亿元、利润总额3.35亿元，进入世界叉车十强行列。许同时指出，鉴于公司解决股权分置将支付一定比例的股权对价；以及再融资带来的业绩增长会逐步显现，因此对公司拟发行6亿元可转债对业绩的稀释(25－30％)不必过分担忧。

　　兰州铝业长期增持

　　国泰君安周明预计兰州铝业2005年可实现EPS0.26元，动态PE、PB分别为13.61倍、0.68倍。公司未来发展逐步向好，业绩也将逐步增长，从中长期看，目前市场价值已被较大程度低估，维持长期“增持”的投资评级，短期建议关注公司股改进展。

　　周明表示，受益于电解铝销售价格上升以及氧化铝采购成本的有效下降，公司季度环比盈利实现较大幅度增长，盈利能力也出现明显的回升，二季度主营利润率为16.03％环比一季度的9.07％增长77％。通过有效实施长单采购，公司未来低成本优势将继续体现，而电力成本有望见顶回落。周明指出，公司借助多种优势资源，将先于行业走出低谷，未来电解铝产能的规模扩张、铝电联营模式，将大大增加公司的行业竞争力和可持续发展能力。