研究机构普遍上调宏观经济预期

　　记者熊永红

　　GDP增长9.5％、CPI上涨2.3％的数据显示，今年上半年我国经济总体运行呈现出“高增长、低通胀”的良好态势。受好于市场预期的经济数据影响，中、外投资银行的宏观经济分析师普遍向上修正了对中国2005年经济增长的预期。

　　GDP全年增长将在9.2％以上

　　上半年经济数据表明，中国经济尚处于正在进入软着陆通道过程之中，只要世界经济不出现急剧下滑，中国经济在短期内难以快速回落。分析师普遍表示，投资重新加速以及出口强劲是推动上半年GDP增长的主要驱动力，但这两个因素在下半年都可能放慢增速。

　　中金公司指出，当前中国经济仍然快速运行，经济远未着陆；但经济增长的动力发生显著变化，净出口对经济的拉动明显加强，其次是投资与消费增长。他们预计，下半年经济将随着投资与出口增长的放缓而减速，消费增长则保持稳定，经济增速将回落至9％左右，全年经济增速仍将达到9.2％。

　　高盛也上调对中国2005年经济增长率预期至9.2％。他们表示，尽管过去两年出现了许多增长恐慌和悲观预测，但中国的实际经济状况已显示出较大的弹性，2005年中国经济增长率将达到9.2％，高于此前预期的8.8％的增幅。

　　国泰君安秦军也表示，就目前情况来看，之前做出的今年GDP年增长8.8％的预测是一个略显保守的估计。光大证券莫倩则预计今年全年GDP增长可能在9.3％左右，经济增长在年内各季度之间可能出现前高后低的局面。

　　渣打银行经济师许长泰指出，倘若经济真的在未来6－12个月放慢增长或甚至走上下降通道，那也会是有序下降，因为政府在密切关注经济形势，不会令其放慢太多。东方证券冯玉明也表示，下半年的固定资产投资、出口和经济增长速度仍会回落，但是回落的步伐可能会比原来预期的慢一些。

　　长江证券陈文招相对更为乐观，他指出，从先行指标看，上半年新开工项目计划总投资同比增长了24.3％，在建施工项目计划总投资同比增长28.4％，因此，下半年投资增速仍有可能平稳走高。国信证券薛华也指出，当前美国良好的经济数据显示未来仍可望保持较高的增长，我国的外部需求仍会保持较好增长。

　　CPI涨幅有限，通胀压力趋缓

　　上半年消费物价指数(C　P　I　)保持温和增长，同比涨幅有所下降。其中，6月份CPI、工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格分别同比上涨1.6％、5.2％和9.0％，环比增长0.14％、0.21％和0.31％，折合年率分别为1.6％、2.5％和3.8％，较5月份均有明显下降。

　　薛华表示，通胀压力正在趋缓。招商证券张乐认为，未来通货膨胀应能控制在一个较低的水平。中金公司也预计，2005年CPI全年涨幅大概为2％－2.5％。高盛则维持全年CPI涨幅2.6％的预测。

　　尽管物价涨幅总体上与其他主要宏观经济指标基本是协调的，但物价的结构性问题仍然比较突出。从物价涨幅分类来看，结构性的矛盾比较突出，以居民消费物价指数为例，有四大类价格是上涨的，而其余四类是下跌的。陈文招指出，一方面，食品价格涨幅出现明显回落，CPI上涨压力出现了缓解，且夏粮丰收，下半年粮食价格上涨的可能性不大。虽然公共产品价格和居住类价格仍有可能保持较快上涨，但由于它们在CPI中的比重较小，不足以拉动CPI转向恶化；另一方面，工业品出厂价格和原材料购进价格却维持高位，上下游物价的差距较大。

　　分析师称，6月份CPI升幅回落，央行因此无需实施进一步紧缩货币政策。他们认为，“宽货币，紧信贷”的局面难有实质性改变，央行可能会通过窗口指导鼓励流动资金贷款的发放，同时继续抑制中、长期贷款的过快增长，防止投资反弹。

　　企业利润下滑，市场担心犹存

　　考虑到上游产品价格、房地产价格、服务价格等指数还是比较高，目前认为中国存在通缩压力还为时尚早。不过，中下游企业利润增长似乎不容乐观。

　　尽管上半年全国规模以上工业增加值同比增长16.4％(其中6月份增长16.8％)，产品销售率97.54％，但是工业企业利润增幅明显回落，1－5月份，规模以上工业企业利润同比增长15.8％，增幅比去年同期回落27.9个百分点。陈文招预计，上下游价格差距仍可能保持较大，而价格传导尚未能有效发挥，部分中下游企业盈利面临压力，利润增长情况可能仍不容乐观。

　　中金公司指出，造成利润增长与GDP、企业销售收入出现背离的原因包括:投资过度扩张带来的过剩产能、国家对能源等要素价格的管制限制了要素生产行业利润的增长、价格增幅的下降等。

　　还有分析师表示，就对证券市场的影响而言，目前超预期的高增长未必一定是好事。冯玉明指出，因为目前超出预期的增长特别是投资的增长，意味着将来产能会更多的过剩、经济调整时间的延长和企业利润增幅的更大幅度下降，这对市场的长远发展并不是有利的。