七月份基金以减持为主

　　中信证券薛继锐

　　第二季度季报刚刚披露完毕，和仓位估计结果比较显示，基金在7月份整体来看呈现减持迹象，大部分基金的估计仓位均低于第二季度末的水平。7月22日仓位测算结果显示，上周五85只开放式基金平均仓位为67.2％，相对刚刚公布的第二季度报告的69.8％，持仓比例下降了2.7％。从不同类型的仓位变化看，除指数基金仍然保持较高的持股比例，平均持仓近 90％。主动型基金均出现了明显的减持迹象，其中股票型基金和偏股型基金持股比例为67％左右，配置型基金平均为57％，相对第二季度末减持了约3％。

　　从具体基金来看，华富优选、景顺增长、景顺股票、华安创新、国泰金鹰、富国天益、大成价值、南方积配等24只基金持仓比例下降可能在5％以上，只有金鹰小盘、国联成长、融通成长、融通行业、东方龙等5只基金表现出持股比例增加5％以上的迹象，其他基金持仓变化在－5％∽5％之间。

　　从管理公司的变动趋势看，华富、景顺长城、南方、国泰、上投摩根富林明、富国、长信、华宝兴业等公司持仓比例下降比较明显。而东方、国联、天治、诺安、融通等公司持股比例有所上升。

　　从仓位估计的结果看，尽管市场已经处于1000点附近的低位，但基金对后市的看法并不乐观。其担心主要来源于经济和市场环境。从经济环境看，尽管GDP增长率仍然维持在9.5％的较高水平，但是企业盈利状况受成本提升和销售价格下降的压缩而预期不佳，盈利增速下滑的迹象非常明显，经济通缩之声不绝于耳，这对公司估值形成较大压力。其次，股权分置改革所造成的估值混乱、潜在股票供给增加和缺乏对价理论基础、谈判成本高昂等问题也极大的困扰着基金的持股信心。因此，从整体上基金表现出一定的减持迹象，操作策略上仍然采取防御性投资策略。

　　从第二季度的公告中也可以看出，基金除了在仓位上有所调整外，还积极进行持仓结构的调整。原来基金大量持有的采掘、金属、石化、房地产等周期行业的蓝筹股遭到抛售，转而增持食品饮料、公用事业、服务业、商业、金融等稳定性行业。