以产品创新推动市场发展

　　李季先

　　目前，国内A股市场交易量萎缩严重，大盘蓝筹股换手率极低。同时投资者缺少必要的理财和投资避险工具，导致其市场投资理念根本缺失。在此种情况下推出权证产品创新，尤其是备兑权证产品交易的开发推广，则有助于增加整个市场的波动性，促进证券市场股票交易的活跃程度。

　　事实上，当下推出权证产品尽管不存在任何法律和技术上的障碍，可也并非没有弊端。譬如权证买卖时高昂的交易成本、套利功能过于明显、容易被操纵以及造成与其伴生的其他金融衍生品环形风险的急剧增加等等。从现实的操作层面而言，为保护投资者权益，新的《暂行办法》已经对相应的风险防范和控制措施给予了充分的考虑，并加强了对投资风险的警示和对市场操纵行为的监控。甚至为了降低权证价格风险，监管部门不惜抬高权证发行和上市门槛，牺牲权证市场的多样性。

　　不过，权证法制创新和制度构建的过程，很显然并不是一个纯粹的法律制度借鉴和嫁接过程。中国股市在引入多空双方博弈的权证产品或其他金融产品后，如何保证证券市场在健康的环境中持续稳定的成长，如何实现多空双方的博弈均衡和控制风险等尚需市场实践考验。而所有的这些证券市场创新，几乎都可归结为一句话:弥补制度性缺陷，以制度和产品创新推动证券市场健康发展。