分类监管动真格券业搭建金字塔

　　记者陈劲 深圳报道

　　“我们已经暂停了规范类发展券商资格的申报工作。目前是着力搞好增资扩股，到时一步到位申请创新试点券商资格。”某中型券商相关负责人向记者表示。据介绍，促成该券商转变战略的主要原因是，“分类监管已经开始显效了”，创新试点券商无论是发行短期融资券，还是获得专项贷款支持，都可以获得政策倾斜。

　　市场资深人士指出，如果说创新试点券商面世、规范发展类券商评审起步还只是搭起一个券商分类监管的架子，那么在发行短期融资券、再贷款、注资等实质性政策的区别对待上，则显示出分类监管已经动了真格。

　　意料之外和意料之中

　　日前，针对券商的政策频繁出台，而且这些扶优限劣的政策取向已经不仅仅是在业务创新资格上给予优质券商以扶持，更进一步的是，向他们采取了直接注资、批准发行短期融资券、提供央行再贷款等真金白银的资金支持。其中，创新试点券商往往可以获得意外之喜。

　　“太出人预料了，我们获批发行短期融资券的额度大大超过我们上报的需求量。”某创新试点券商相关负责人向记者表示。

　　就在该券商上下为此一片兴奋的时候，记者却从一家新兴券商了解到，该公司发行短期融资券的申请至今没有得到相关部门的答复。据称，该券商是较早申报发行短期融资券的公司。该券商相关负责人承认，券商的分类监管动了真格，扶持政策重点向创新试点券商倾斜，所以发行短期融资券的申请迟迟批不下来也在意料之中，“从目前的情况来看，向我们的大股东申请借款可能还要容易得多”。

　　政策对创新试点券商的倾斜力度在明显加大。但在创新试点券商评审刚刚开始之时，有创新试点券商的财务负责人曾向记者表示，其实创新试点券商的意义并不大。他认为，从当时的情况来看，创新试点券商能做的也只有发行集合理财产品，在市场行情不好的情况下，集合理财对公司利润的贡献不会很大。另一家还未达到创新试点条件的券商相关负责人也认为，集合理财是个烫手山芋，他们不会仅仅因为这个山芋而急急忙忙去实施申请创新试点券商的战略。目前，他们都已经改变了原来的看法，“因为成为创新试点券商的好处已经可以明显看到了”。

　　加速券商洗牌

　　市场资深人士指出，由于“分类监管、扶优限劣”政策的深入推行，优质券商得到多方位的扶持，劣质券商则手脚受限。可以预见，券商行业的洗牌将由此加速。

　　今年上半年，“分类监管、扶优限劣”的监管政策继续沿扶优、规范和汰劣三个路径向纵深推进。在扶优方面，多家创新试点券商获批发行集合理财产品和短期融资券；规范方面，通过创新试点和规范类券商的评审，推进了保证金存管独立存管机制建立以及化解自营、资产管理业务风险，同时发布了《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》，要求券商限期整改；汰劣方面，对高危券商处置的步伐加快、力度加大，并逐步引入市场化机制。

　　业内人士预期，随着自查整改和合规券商评审的推进，以及证券公司市场化退出机制的基本完备，高危券商的处置将进入高潮。另一方面，随着证券市场开放力度加大，国内证券公司将面临着国际化和混业化的双重压力，在加快对高危券商处置的同时，也将加大对优质券商的扶持力度。近期央行就明确表示，将对创新试点券商及部分合规券商提供再贷款支持。相关部门还明确表示，通过汇金公司、建银投资直接注资的方式解决部分券商流动性问题的具体方案也在研究制定之中，但只有创新试点券商和股权分置改革中的合规保荐机构才能获得该项注资。

　　形成金字塔市场结构

　　市场资深人士预期，券商行业经过分化重组后，少数几家具有一定国际竞争力的综合性证券公司、一批在各业务领域具有比较优势的专业化证券公司和数量众多的区域性中小证券公司将组成金字塔型的市场结构。

　　该人士指出，在国际化、混业化和规范化推动下，中国证券业将进入一个前所未有的并购整合时期。一方面，创新试点券商在政策助力下，将获得更多的托管以及并购高危券商优质资产的机会，同时，市场主导的并购也将成为优质券商做大规模的可选方式；另一方面，更多的境外投资银行通过收购问题券商股权的方式进入中国市场。随着风险处置和并购高潮的到来，未来几年，国内证券业的竞争主体将不断减少，而单个券商的平均规模将大为提升，市场的资源将不断向优势券商集中，证券业的竞争格局将面临重塑。

　　在行业分化和经营转型的大潮中，经营效率、资产质量和业务创新能力等要素将逐步取代网点规模成为券商竞争力的核心内容，在这一过程中，一些靠规模取胜、但沉疴已久的老牌券商若不能及时解决历史遗留问题，很可能在竞争中消亡；而资源雄厚、管理规范、创新能力强的创新试点券商将更具竞争优势。