科龙撑不起顾雏军的帝国梦

　　本报记者 张晓晖

　　正在接受中国证监会立案调查的科龙电器(资讯 行情 论坛)，目前的局势愈显不利，工厂停产、部分地区断货、或无货可供；日前又被依法冻结银行存款1710万元，或查封、扣押其等值财产，同时，法院于7月7日查封了科龙所持华意压缩(资讯 行情 论坛)22.73%的股份。

　　从目前的迹象看，顾雏军在国内四处展开收购，其基础是科龙。有消息称，证监会调查重点是顾雏军在对美菱电器(资讯 行情 论坛)、扬州亚星和襄阳轴承(资讯 行情 论坛)等公司的系列收购行动中，涉嫌挪用科龙资金。如果这一消息被证实，那么，风险极高的兼并与收购的“双刃剑”作用，将给顾雏军打造商业帝国的梦想予以沉重的一击。

　　局面失控

　　据悉，自格林科尔收购科龙后，科龙高管除有一位年薪750万元之外，还有一位超过600万元、一位超过500万元、两位超过300万元。如此高薪远远超过国内上市公司高层平均年薪12万元的水平，曾经引起了媒体的关注和质疑。自去年以来，科龙电器的经营业绩不断下滑，今年上半年的业绩显然更糟。但就是在这种境况下，科龙的高层的年薪，仍然坚挺，这种违背上市公司高管的年薪与企业效益挂钩的做法再次受到批评，甚至有人怀疑这种做法的目的。

　　据记者了解，科龙最早风传危机出现的时间在今年5月。7月中旬记者到科龙电器采访时，看到其工厂大多处于停产状态，大多数员工开始放假，本来安排7月12日开始报到进厂的毕业生也推迟到了9月中旬。

　　实际上，出现这一局面的一个重要因素就是顾频繁收购所带来的资金周转危机最终透过科龙的日产运转爆发出来。

　　对于科龙目前的困境，有业内人士表示，空调、冰箱之类的电器产销旺季每年都集中在4到7月份，到了8月份以后，厂家都在酝酿下一年度的生产与营销计划了，科龙目前的困境，带来的影响将不仅仅是在今年，可能还会给明年的生产销售都会带来不利的影响。

　　科龙的价值

　　应该肯定的是，科龙的品牌价值，否则顾不会选择科龙为基础进行系列并购。

　　有消息说，在科龙身处风暴之时，有多家企业表示了收购意向。科龙多年积累的品牌、渠道、技术等资源具有相当的竞争力。

　　据了解，科龙电器受调查的主要原因在于大股东格林柯尔(资讯 行情 论坛)可能挪用上市公司资金以收购位于内地上市的三家公司———美菱电器、ST亚星和襄阳轴承。

　　显而易见，在风险极高的收购与兼并业中，稳定的巨额资金将作为制胜武器。在顾的收购行动中，宣称要打造冰箱王国，进军汽车产业，所动用的资金动辄数千万，甚至数亿元，而顾雏军也表示，“我唯一不缺的就是钱”，“钱不是问题，只要有好的项目我会毫不犹豫买下来”。

　　有关资料计算，顾雏军持有格林柯尔(8056.H K)6.26亿股股权，市值4.4亿港元，通过格林柯尔控制的科龙电器和美菱电器的股权市值约19亿元人民币，这样算下来，顾雏军个人财富不过25亿元。用25亿元的市值，不可能收购35亿元的资产，这意味着顾不可能随意收购。

　　据悉，科龙的114亿的资产中有82亿的债务，负债率居高不下，2005年一季度公司还有24.8亿的现金，但就是迟迟不还银行的贷款。而公司在2004年的应收账款11.78亿元，其他应收账款2亿元，据此，有人推测，那11.78亿应收账款和2亿的其他应收账款实质上没有参加主营业务的周转，被人挪用了，真正参加周转的就是这些始终握着不放的现金。

　　至此，顾所呈现给我们的是一个基础没有夯实的商业帝国体系，他手里唯一的一张王牌就是科龙电器，而这张牌不足以支撑顾连番的攻城掠地，不足以支撑顾缔造商业帝国的梦想。