聂庆平：18年来券商屡遭磨难问题出在资金使用上

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　为什么18年来券商屡次遭遇磨难？在券商拯救计划紧锣密鼓进行之时，中国证券业协会副会长聂庆平近日认为必须认真总结券商生存发展的经验教训，才能看清如何拯救券商的下一步。

　　在“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会——金融机构与上市公司专场”上，聂庆平总结有三方面原因导致券商18年来无法做大做强：“回顾历史的核心，是中国证券公司全行业没有一个以风险管理为核心的内控制度和业务模式，这是最根本的问题，也是最根本的教训。问题不是出在融资上，问题是出在资金的使用上。所以我这么理解，要认真总结中国证券公司的经验教训，第一就是证券公司没有一个以风险管理为核心的内控制度和业务模式。第二是中国证券公司的基本业务模式和市场基本的定位没有明确。对于证券公司投资银行业务市场没有放开，所以内部整个程序是简单化的。第三，证券公司存在一些道德方面原因。结合这三个方面的原因去看，这是我们18年来证券公司为什么发展不起来，做不强、做不大的根本原因。”

　　对于聂庆平的看法，一家正在参加规范类券商评选的券商老总对《第一财经日报》表示：“他和我们的看法还是比较一致，但这就必须解决监管失效的问题。近年来，我负责几家券商的重组，一直在思考为什么会监管失效？”

　　从聂庆平的表态来看，监管的确存在缺陷：“《证券法》规定证券公司可以作自营，问题在于本身对于风险没有量化、内控没有量化、业务的规模没有量化，正规的监管、产品的审批没有注重整个金融风险的监管过程。这是金融监管、证券市场监管当中的缺陷，只讲原则不讲具体内容；只讲准入条件，不讲细致量化。所以为了加强对证券公司的管理，我们开始了对证券公司进行分类评审。”

　　聂庆平提出四条如何建立券商风险内控的原则：“第一、要建立证券公司经营基本规范制度，就是如何建立一个证券公司的内控制度方案。这是针对当前证券公司普遍存在的外部环境和路径机制存在缺陷而言的。现在看来问题出在没有封闭的业务处理，从交易到清算到结算的过程当中没有集中的交易平台，作为试点公司首先要建立一个交易平台；第二、要求客户资金必须有一个封闭运行系统，客户资金运转要在可监控和制约情况下。比如，银行有同城结算和异地结算系统的管理，能够控制全国分支机构最后的平衡，当天平衡不了银行当天就不能下班。而证券公司没有。所以现在讲必须要有这样一个能够进行当日评估、当日平衡的系统，因为不当日结算就不能发现风险；第三、要求必须实行证券公司账户和银行账户直接联系，这样更有利于直接对账；第四、要求清算系统和财务系统直接对接。”

　　相关链接

　　聂庆平细数证券公司四次困局

　　在“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会——金融机构与上市公司专场”上，聂庆平细数了证券公司四次形成不良资产的时期。

　　我国证券公司成立甚至早于证券交易所的成立，1982年发行国库券在上海、武汉、沈阳、宁波、大连等七个沿海城市进行试点，为了进行国债柜台交易，或者是为了国债代理买卖，中国人民银行批准了第一家证券公司，叫作“深圳经济特区证券公司”。

　　1990年开始有股票流通以来，在1991年到1995年这一阶段，证券公司出现一些问题，这是第一波形成证券公司不良资产的时期。

　　聂庆平说：“主要是在当时各个地方设立交易所。本来那时只能在上海、深圳交易所公开发行股票可以交易，但是17个省市都设立证券交易中心，可是证券交易中心没有股票交易，因为不允许公开发行股票，那怎么在这个地方进行交易？所以就开始了国债买卖，和一些叫作内部职工股股权的转让。由于有了国债的交易，所以最早一波出现了证券公司的柜台债务问题。柜台公司把投资者手中的国债融资进来，给投资者发一个凭证，证券公司再把这些国债放到银行进行抵押，跑到海南去投资房地产，所以有很多的证券公司、信投公司的业务部，通过国债柜台二手交易以后，进行房地产投资。这是第一波中国证券公司不良资产的形成。”

　　第二波就是1995年的“3.27”国债期货风波，这个风波当中万国证券倒了。

　　“‘3.27’以后，股市新一轮低潮时期开始。为了股市重新活跃起来，为了解决证券公司的问题，就在这个时期放开了银行资金可以间接进入股票市场的规定。很多证券公司通过拆借或者通过股票抵押贷款在这时期形成了资金的来源。然后去坐庄，大量买卖股票。这是1995~1999年这一段的历史。券商买了以后也非常痛苦，因为一直不见涨经营非常困难，这就是第三波困境。”聂庆平说。

　　券商第四次大的起伏阶段在1999年“5.19行情”之后，导致的委托理财问题迄今仍无法解决。

　　“‘5.19’行情中，证券公司的状况略有好转，但又出现了一个问题——委托理财。因为大家看‘5.19’行情来了，赚钱很容易，证券公司就加大了投资，一些企业也看到这一点所以竞相委托理财。通过委托理财，这样就形成了大量的委托理财担保，回报率达到8%。如果大家炒股赚钱还可以进行分成，如果股市持续下跌，光利息每年担保8%，6年就是48%这是保守的算法。所以委托理财就还不了债务，这是证券公司的新一轮困境。”