人民币升值出其不意 失望与期望涤荡资本市场

　　作者：罗焱，戴弈

　　人民币升值2%，无论是时间选择还是升值幅度的确令国际市场感到“出其不意”。

　　亚洲国家反应迅速。马来西亚立即宣布调整为有管理的浮动汇率制度。高盛分析师梁红评论：“人民币汇率调整拿开了亚洲其他国家和地区汇率调整的‘塞子’。”

　　7月21日晚，最为失意的大概是人民币不可交割远期合约(NDF)的炒家们。对于预期升值3%以上的他们来说，2%意味着失败。7月22日上午，新加坡NDF市场，一年期美元兑人民币不可交割远期合约遭到对冲基金大举抛售。

　　但在亚洲乃至全球汇市、股市和期市，整体表现仍比想像中平静。“人民币升值题材已经被市场炒作和消化了将近一年。其实汇率机制调整意义远比数字上的影响大得多。”摩根斯坦利一位研究员对记者表示。

　　汇市震荡

　　人民币汇率调整的次日，港元汇率稳定在7.77左右。星展银行经济学家冯厚忠告诉记者，亚洲货币中日元、韩元、新加坡元和台币将最为受惠，但影响暂时较小，原因之一是只升了2% ，比想像中少——一直以来的NDF折让价都显示预期升3%～5%；二是市场需要更多时间来猜测和把握“一篮子货币”的组成和比重，通过连续几天交易结束日的真正定价做出估计。而由于预计中国和马来西亚会增持欧元，冯厚忠相信原本下跌压力较大的欧元将暂时稳定。

　　招商银行外汇分析师谭业峥分析，此轮由人民币升值带动的亚洲货币升值中，日元将是最大的受益者。过去日本央行对市场的干预比其他央行多，现在人民币汇率机制松动，估计日本央行未来也不会过分干预日元走向，这对日元走强是利好。在消息公布到7月22日上午，日元从112.7到110.5，在亚洲货币中涨幅最大。

　　国内一位参与国际市场外汇投资的交易员告诉记者，人民币升值其实在意料之中，他们公司前期已经有很多客户增加委托投资资金。而目前看来，没有一个投资者愿意获利了结。消息公布后的今天(7月22日)，“很多客户主动追加委托投资资金。”

　　该交易员告诉记者，他们公司在消息出来后立即开会研究，认为情况正常的话，未来人民币升值幅度会在10%左右，公司目前已经将主要精力投放在亚洲货币上。公司认为，人民币升值对亚洲货币影响很大。从长远来看，亚洲货币升值空间变大，欧洲货币升值空间将变小。而从7月22日国际汇市盘面来看，外汇现货波动超出正常情况4倍。据该交易员透露，公司部分激进的交易员已经开始大量买入亚洲货币，同时反手做空美元和欧洲货币。

　　股市观望

　　美国股市各指数在7月21日全线下跌。由于人民币升值和伦敦再次遭受恐怖袭击消息几乎同时发布，令人民币升值影响难以单独估计。但香港凯基证券亚洲董事邝民彬告诉记者，人民币汇率调整后，美元长期债券利息立即上升——市场担心人民币升值后，中国减少美元国债购买，将令债券价格下跌。这给美股带来一定压力。

　　亚洲区股市即时反映不明显，韩国、中国台湾等股市平牌，日本股市有所下跌。一位美资投行亚洲证券研究员对记者分析，这可能是人民币升值对各国经济的影响已经提前释放。

　　“升值对亚洲股市是正面消息”，该研究员说，因为这将提高这些国家的竞争力。他分析，过去由于人民币紧盯美元，美元相对任何亚洲货币贬值都等于人民币也跟随贬值，竞争力本来就不如中国的一些亚洲国家对此颇有意见。现在由于人民币不再单一盯住美元，以后美元对这些国家货币贬值的时候，人民币相对这些货币贬值的幅度不会那么大。这些亚洲国家实际得到了喘息的机会。

　　对香港股市，邝民彬认为目前影响较为正面。由于此次升幅不大，未来还有上升空间，因此热钱会继续停留在香港。由于市场认为人民币升值后，香港从国内进口货物价格高了，会加大香港通货膨胀压力，加上人民币升值令内地人到香港购买固定资产能力增强，7月22日，香港地产股全线上扬。

　　但相对来说，香港市场比较平静，7月22日股市只升了几十个点。星展银行经济学家冯厚忠认为，“这些都显示没有大规模热钱涌入，市场还在等待更多消息。”

　　期市平静

　　7月21日消息一出，伦敦金属交易市场(LME)的铜期货便创下新高。国际市场普遍认为，人民币升值意味着中国购买力更强，而中国是目前国际铜市场的最大买家。美国芝加哥商品交易所(CBOT)也在关注人民币升值，认为这对中国进口大豆有帮助，但小麦、玉米等品种没有受到影响，因为中国几乎不进口这些品种。

　　而由于人民币升值对国内商品是利空，7月22日，国内期货市场上铜、铝、大豆、棉花、橡胶开盘全部下跌，但影响比较短暂且跌幅不大。华南期货的徐德英告诉记者，前一段时间，因为人民币升值传言，国内期铜曾经几次价格跳水，但每次传言都落空了；昨天(7月21日)消息出来，市场感觉措手不及，所以反而比较平静。