往日辉煌不再 “哈里系”千点大逃亡

　　本报记者　邓常青/文

　　7月18日，中国嘉陵(600877)放量跌停。19日，这只股票再跌3.74%。

　　这对于近来在千点附近挣扎的市场而言，本不值一提，然而，当我们透过中国嘉陵的跌停，却看到了一个曾经辉煌的机构和它起起落落的故事。

　　中国嘉陵2005年一季度报告显示，截至3月31日，哈里投资持有公司股票1276.03万股，为第一大流通股东，哈里慈善基金会则以147.73万股位居流通股东榜第四位，两者合计持有中国嘉陵1423.76万股，占其流通股比例的6.47%。

　　证券分析人士认为，以哈里系一贯的风格以及中国嘉陵近几个月的成交量来看，哈里系在大跌前根本无法出局。粗略统计，7月18日的跌停令哈里损失约300万元；7月19日，中国嘉陵再度下跌近4个百分点，哈里的损失再增百万余元。

　　最后的“大甩卖”

　　但哈里的痛并非仅仅来自于中国嘉陵，分析哈里目前持有的另外两只股票的走势，我们似乎看到了哈里忍痛逃离市场的身影和决心。

　　统计显示，截至2004年三季度，哈里系出现在前十大流通股东行列的上市公司仅剩三个，这三个股票分别是：有研硅股、中国嘉陵和科龙电器。这与哈里系在2000年和2001年期间，成为十多家上市公司前十大流通股东的“盛况”已是大相径庭。三只股票哈里系均重仓持有，并且都是A股的最大流通股东，更加巧的是这三个股票都在近期市场利好频出、千点有相当支撑力的背景下齐齐大幅跳水，并且均跌破了净资产值。

　　有研硅股2004年年报显示，哈里投资等三家哈里系公司分别以持有325万股、270万股和88万股，位居流通股东榜前三名，三者合计持股683万股，占流通盘比例的10.5%；一季度哈里系对有研硅股进行了大幅的减持，至2005年一季度末，三家哈里系公司虽然仍排在流通股东榜前列，但总持股量已经下降到172万股。但在7月份以来，有研硅股突然加速跳水，并在7月1日和11日两次跌停，从7月1日到19日，有研硅股累计下跌了29%，并且跌破了净资产值，市净率仅为0.8。

　　科龙电器公开披露的资料显示，哈里投资在2003年末持有公司股票1539万股，2004年三季度，哈里投资进行了一定幅度的减持，截止2004年三季度末，哈里持有量为874万股，仍为科龙A股的最大流通股东。2004年末和2005年一季度，哈里虽然未再进入前十大流通股东榜，但由于科龙电器从4月底以来持续大跌，哈里也必遭重创，也很可能是哈里继续在近期加大清仓力度。目前科龙电器的市净率已经下降到不到0.6。

　　相比其他上市公司而言，中国嘉陵可谓是哈里系的至爱，其持有中国嘉陵的时间之长和力度之大都胜于其他股票，但最终仍以“残忍”分手作为收场。

　　哈里系最早出现在中国嘉陵前十大流通股东之列是在1997年，至2003年年末，三家哈里系公司还累计持有2826万股，占流通股比例的12.85%；2004年则开始逐步减持，截止2005年一季度末，哈里仍持有1424万股。进入7月份，中国嘉陵在没有任何征兆之下连续下跌，从7月1日到7月19日，累计下跌幅度达到22%，其市净率也下降至0.82。

　　从哈里目前主要持有的三个股票大幅下跌的时间重合性，结合哈里之前对三个股票的减持趋势，我们似乎可以解读为哈里系正在下定狠心，不顾损失甩卖股票。

　　哈里为什么要进行“大甩卖”？是资金链断裂吗？业内人士认为，即使以2005年一季度的股票价格计算，哈里持有的三个股票市值也不到一亿元，以哈里的实力应该不至于沦落到割肉甩卖的地步。既然如此，哈里为什么选择在指数千点附近出逃呢？也许是完全不看好市场的前景，也许是要对持股结构进行彻底的调整。市场对此莫衷一是。　

　　往日辉煌不再

　　回想1999年至2001年期间，哈里系是何等的威风，其逆市而行敢于重仓介入当时并不为市场看好的国企大盘股，且先于基金挖掘出了武钢股份、齐鲁石化等蓝筹大牛股，令投资者对它刮目相看，股评机构更是将哈里的进驻作为推荐股票的主要依据。

　　然而，2003年之后的哈里系踪迹渐少，仅在少数几个不为注目的股票中出现；时至今日，却是因为所持个股的集体大跌而再度映入市场眼帘。

　　资料显示，2000年中期，在10大股东中出现过哈里名字的上市公司共有13家，分别是深宝安、江铃汽车、扬子石化、邯郸钢铁、齐鲁石化、太极实业、珠江实业、松辽汽车、浦东不锈、仪征化纤、东方电机、中国嘉陵和山东农药，这些个股大部分都出现了大幅的上涨，当时的哈里系可谓是赚得盘满钵满。即使是在市道不好的2001年和2002年，哈里系在一些个股的运作上仍取得相当的盈利。

　　而在2004年和2005年，哈里系的好运似乎用光了，坏运则紧随而来。统计显示，哈里系进驻科龙电器主要集中在2003年下半年，其成本在6.5-7.5元之间，根据此后的持股变化和科龙股价粗略测算，哈里持有科龙的总损失恐怕超过3000万元。2003年末哈里系持有有研硅股1062万股，2004年底减持到683万股，即使以该股2003年末价格计算持股成本，哈里系在有研硅股上的亏损在1500-2000万元；以同样方式测算哈里持有的中国嘉陵，其损失约在3000-5000万元。由于哈里系可能有更多的股票帐户(见后文)，因此不排除实际损失远超出以上估算。

　　哈里系何以会在近年屡战屡败？市道不好对其影响的确很大，但这决不是全部的答案。

　　神秘面纱下的“哈里模式”

　　哈里系给人的感觉是相当神秘，自成立以来一直奉行沉默是金的低调作风，市场对它的了解也是犹如雾里看花。不过，或许是因为回看往事，又或许是因为哈里系近年的低落不振，记者接触了几位哈里系的知情人士，其口风虽然仍紧，但也难免有感而发，记者将了解的零碎信息组合起来，竟发现一个令人吃惊的哈里系。

　　考察哈里系持有武钢股份和齐鲁石化的历程颇有启发。哈里系6家公司2001年末合计持有超过3500万股，2002年末进一步增持到3800万股，占当时武钢股份3.2亿流通盘的12%，2003年哈里系大幅减持，至2003年末居然没有一家哈里系公司进入前十大流通股东榜，而当时的第十大流通股东持股量不到400万股。更有意思的是，武钢股份的翻番行情却是在2003年10月份开始，换句话说，哈里系竟然在武钢飙升前大举撤军，这究竟是何解？

　　哈里系持有齐鲁石化的情况也是大同小异。2001年和2002年大幅增仓，在2003年则开始大幅减持，而齐鲁石化的大涨也同样发生在2003年四季度。

　　这似乎显得哈里系很是愚蠢，然而，这恰恰是哈里系“大智若愚”的表现。一些知情人士对如此推定哈里系未能在武钢股份和齐鲁石化挣到大钱的说法不以为然，据了解，实际上，哈里系还有更多的帐户潜在“水底”，这些帐户从名字看与哈里系毫无关联，哈里系则利用这些帐户大量分散买入股票，当有哈里名字的帐户撤退抛出筹码时，这些帐户则配合进行吸纳。

　　为什么有哈里名字的帐户要大规模退出前十大流通股东榜呢？一位知情人士如此回应：如果不撤出，基金等大机构就不会大规模进驻，这个股票就不会有大行情。

　　按照该人士的逻辑，哈里系是在利用自身的研究能力和市场号召力，精心布局，带有哈里名字公司的一进一出，吸引其他机构大举进驻，而哈里大量潜在“水底”的帐户则轻松坐轿。

　　如此则很好地解释了哈里系身上让人困惑的一个矛盾：既然哈里系故意非常低调，不愿为外人所知，又为何在这么多公司身上都要整齐地冠上哈里的标识，并且这些公司高调地在股票中结伴而行呢？现在看来，哈里系的低调和高调并不矛盾，两者一唱一和，最终目的却是绝对的一致。

　　哈里模式既然曾取得辉煌的战绩，为何却在近两年如此不振呢？哈里介入科龙电器比较符合其一贯风格，大盘、低价、其时业绩一般，未来业绩有望大幅改善，采取重仓方式介入，然而不幸的是，这回哈里遇到了顾雏军，顾氏的运作手法显然让哈里大出意外，由于众所周知的原因，哈里只好收起其一贯的持股耐心，仓皇出逃。

　　有研硅股的特点并不符合哈里的特有标准：盘子不大，价格比较高，但哈里仍对其重仓持有。有业内人士认为，哈里可能是看中公司作为中国最大的半导体生产基地，有望借半导体行业的复苏提升业绩，但不料公司在2004年每股收益仅1分钱，今年上半年更是预计出现亏损。而对于中国嘉陵，虽然作为国内摩托车行业的排头兵，但近年明显逊色于当地的隆鑫、宗申和力帆，其业绩也是一直微利，哈里虽在中国嘉陵驻扎多年，但却始终没有等到知音。

　　对于哈里近两年的不济，有人士称，除却市道不好的原因，更重要的是每一种盈利模式都有一定的寿命。也许背后还有更多的原因，不过就目前而言，今年半年报还能否看到哈里的身影，这是哈里暂时留给市场的另外一个悬念……