大资金欲堆“蓝筹底”

　　自第二批股改推出，尤其是蓝筹股对价得到明确后，在垃圾股、老庄股遭到无情抛售的同时，各方资金大举介入蓝筹股，大有堆出“蓝筹底”的意味，其中包括QFII、社保、基金等各方资金或直接买进，或借助ETF的快速通道。 6· 8井喷行情以来，在沪综指微幅上涨 0.69％的背景下，上证50指数大幅上涨8.07％。在新一轮股价结构调整中，蓝筹股的底部轮廓逐渐显现。

　　6月初市场见过一次千点，本次沪综指重回千点，市场最大的变化有两个：对价率基本得到明确，股价开始显著结构调整。而结构调整的结果就是，市场整体的平均市盈率下调，但蓝筹股市盈率走高。三大代表性指数的对比说明了这一点。在上一次沪综指处于千点之际，上证50指数、沪综指和深综指的市盈率分别为：12.84倍、 17.51倍和23.10倍；到本周二沪综指再度临近千点之际，这三大指数市盈率分别为： 13.50倍、 17.39倍和21.77倍。

　　事实上，三大指数所代表的就是三类股票群体，深综指中大型蓝筹股占的比重较少，沪综指相对而言蓝筹股占的比重较多，而上证50的构成基本上是以蓝筹股为主。所以，三大指数在沪综指两度逼近千点之际所发生的变化，昭示的正是当前市场股价结构调整的本质。

　　而更加具有对比意义的是以上海 B股指数、ST板块指数为代表的绩差股群体，与以上证50指数为代表的蓝筹群体的对比。前者年内的最大跌幅均在 35％左右，而且在 6·8井喷行情以来的 7周里，上海 B股指数下跌了17.12％， ST板块指数下跌 15.15％。

　　上海B股大跌的深层次原因还在于其整体高企的市盈率上，而汇改和股改仅对这些高企的股价下跌起到了推波助澜的作用。根据公开资料的信息，截止到上周末，上海B股平均市盈率为19.88倍，远高于深圳 B股 10.19倍的市盈率，也高于沪深两市的 A股的平均市盈率。而上证50指数年内最大跌幅仅为20.27％，而且 6.8井喷行情以来的 7周里，该指数至今仍有 6.63％的涨幅。

　　由此可见，新一轮股价结构调整的启动，表明通过股改完成了国际接轨的蓝筹股，其长期底部可能已经开始呈现出来了。而由于蓝筹股对于大盘的权重影响，大盘未来的整体跌幅不会太大。但微利股、垃圾股和伪科技股的风险仍然非常大。