权证的“双刃剑”重出江湖

　　沪深交易所日前推出了《权证管理暂行办法》，正式宣告权证交易在中断了近9年之后，将重新登陆内地股市，并有消息称，权证交易有望在9月正式推出。

　　何为权证？

　　权证分为认股证和认沽证。认股证约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约 定价格向发行人购买相关证券。当行权时股票市价高于认股价时，称为价内，投资者就可获得差价。反之如行权时股票市价低于认股价，称为价外，投资者就一分赚不到，认股证就像废纸一张。如宝钢的认股证，公司规定的认股价为每股4.5元，如行权时股价为5元，每份就可赚到0.5元。如行权时宝钢股价只有4.2元，则就无法赚钱。

　　认沽证与认股证正好相反，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。如农产品推出的承诺，到期大股东按每股4.25元回购股票，这实际上就类似于认沽证。当行权时农产品的股价低于4.25元，这称为价内，就可获得差价；反之，如行权时农产品的股价高于4.25元，这称为价外，认沽证也成了废纸一张。

　　如何炒权证？

　　权证可以在市场自由买卖，投资者可以通过高抛低吸赚取价差。权证的价格是由内在价值和时间价值决定的，所以要关注其标的股票价格和剩余存续时间。具体说来，当股票价格上涨时，认购证价格就相应上涨，认沽证价格就下跌。相反当股价下跌时，认购证价格就下跌，认沽证价格就上涨。如宝钢，当股价从5元上涨到6元时，由于认购价是确定的4.5元，那么认购证的价格也会相应上涨1元，理论价格就是1.5元。反之，如股价下跌到4.6元，其理论价格就只有0.1元。

　　由于剩余存续时间越长，股价的变动幅度可能越大，投资者赚钱的可能性就越大，所以价值也就越大，反之价值就越小。如宝钢明年才行权，而今年股价已跌到行权价4.5元以下，那也不等于认购证的价格为零，因为它还有上涨到明年的可能性，所以认购证的市价可能就是几分钱。

　　如何防范投机操纵？

　　权证的高度投机性表现在它的涨跌幅限制上。一天之内权证的跌幅可以远远超过股票。反之，权证的涨幅也可以超过股票。因此如何避免历史上曾经出现的权证交易被过度投机操纵，权证价格严重背离其价值，成为推出权证交易首先应考虑的问题。交易所有关负责人表示，交易所将加强一线监管。对权证交易价格剧烈波动或者严重背离标的证券的交易价格，及时检查、专项监控；对异常交易中的相关机构，将口头警告、约见谈话；对出现重大异常交易情况的证券账户，可限制权证交易等；如存在内幕交易或市场操纵嫌疑，将上报证监会立案查处。

　　布凡

　　历史上曾经很疯狂

　　1992年6月，沪深股市首次出现权证交易，大飞乐推出配股权证，同年10月30日，深宝安向老股东发行了我国第一张中长期（一年）认股权证。深沪两市在1995、1996年又推出配股权证，即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期，按事先规定的配股价缴款认购这种股票的一种权证凭证。1995年和1996年，沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。

　　这些权证到期后，因为市场比较低迷，转配股无法实施，经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材，引发市场对权证的疯狂炒作。股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工，权证价格竟然比股价格还高，分别达6.78元和5.24元。股价为7元左右的悦达股份，权证价格竟高达15元。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。之后，再也没有发行新的权证。布凡（来源：劳动报）