券商难改靠天吃饭 亏多盈少格局折射困境

　　数据统计显示，在银行间市场如期披露半年报的36家券商中，仅有三成券商上半年盈利。仔细分析上述券商的半年报，可以发现，券商现有收支结构决定了其目前亏多盈少的经营格局。

　　营业收入来源单一

　　在如期公布半年报的30余家券商中，有5家券商竟然出现营业收入低于零的情况。而这其中甚至还包括一家创新试点券商，其上半年的营业收入为-1635万元，无怪乎该公司会出现大额亏损的情况。

　　半年报财务数据显示，券商营业收入的主要支柱仍然是手续费收入。综合来看，手续费收入在大小券商中分布较为稳定，每家券商在此项上的收入均在千万元，具体金额的多少基本上和证券公司的大小相关。上半年手续费收入上亿元的共有2家券商，分别是广发证券和招商证券。

　　在证券发行(承销)收入上，也出现3家券商此项收入为负数的情况。而证券公司的投行业务一向都被认为是旱涝保收的稳定性收入来源，但是由于今年上半年新股发行和再融资项目几乎停滞，这导致了投行业务成为部分券商的亏损源。证券发行收入最高的3家券商分别是中金公司、中银国际和广发证券，此项收入分别是4.61亿元、4374万元和3038万元。

　　自营业务和受托理财业务则是拖累券商经营收入乃至整个净利润的主要因素。自营证券差价收入一项上，发生亏损的有20家券商，这和今年上半年市场行情极度低迷不无关系。

　　而受托理财业务上，还有9家券商亏损，其中最严重的券商这项业务上亏损了8000多万元。这主要是因为部分券商还有一些没有清理完的风险受托理财业务，也就是证券公司以明示或默示的方式向客户作出保证其资产本金不受损失或取得最低收益承诺的受托理财业务。在市场行情走势不好的情况下，这部分风险受托理财业务就成了一个大包袱，侵蚀了公司大部分的利润。

　　营业费用高企

　　券商的经营窘境除了难以开源以外，在节流上也面临尴尬。尽管目前券商都在压缩经营成本，然而普遍都觉得压无可压。从半年度的财务报表来看，在支出中，营业费用高企，造成了券商的营业支出居高不下，从而抹掉了券商大部分经营收入。

　　营业费用作为营业支出的重头，所占比例普遍较高。在30余家券商中，营业费用占营业支出的比例最低的是67.9%，最高的则为90.2%，平均来看，大部分都在75%-90%之间。

　　利息支出和营业税金及附加也是营业支出上的主要因素。利息的负担在券商支出中显然不算小。有6家券商利息支出占营业支出的比例超过10%，最高的甚至达到了20.4%。这一比例超过5%的券商数目也有25家，占到总数的74%。但是，对于少部分券商来说，利息支出也算不上什么负担，比如中金公司在上半年中的利息支出占营业支出比例仅为0.94%。

　　营业税金及附加支出相对来说较小，占营业支出的比例基本上在2%-3%，但也有券商这一比例最高的达到9.2%。

　　通过以上对券商收支结构的分析，可以看出单一的收入来源难解券商之渴，同时营业费用在支出中的占比又相当之高，如此的收支结构自然导致券商上半年亏多盈少。如果这样的收支结构在日后经营中仍然维持不变，那么券商靠天吃饭的境况在短期内将难以改变。业内人士认为，券商面临的问题的解决之道还是在开源节流上，当然在开源方面不能单凭一己之力，制度变革、有效拓宽券商盈利模式是开源的基石；在节流方面，营业费用的压缩，是否可以探讨网上交易的大力推广。尽管还有一些营业部对此存有争议，但是对于券商来说，低成本运营显然已经是大势所趋的经营之道。

　　作者：记者 曹翊君