(热门话题) 千点上方走钢丝 只守不攻有无隐忧

　　主持人王磊嘉宾武汉新兰德朱汉东第一证券楼栋

　　主持人:昨日沪综指再次收出一根阳线，这也是自1100点下跌以来的首次“两连阳”。不过从收盘点位1021点、盘中走势的犹豫、量能的无法有效放大等现象来看，千点警报并没有消除。观察近期盘面还可以发现，上证50ETF的走势明显强于大盘，不少大盘蓝筹股的走势也处于稳步盘升状态，这似乎在不断增强千点支撑的有效性。一方面是“久盘必跌”的股 谚，另一方面是“防守反击”的期盼，“只守不攻”究竟会带给市场什么影响呢？

　　只守不攻有利后期防守反击武汉新兰德朱汉东:目前多头在千点附近这种只守不攻的策略是由多种因素造成的。首先仍然是股权分置改革在微观层面上对不同股票带来的不确定性，这使得多方难以确定发动行情的主打品种。从目前第一、二批试点公司推出的方案来看，越是业绩优良、越具备成长性的公司支付的对价反而越少，而部分支付较高对价的公司又会使投资者产生“逆向选择”的忧虑，而且目前仅仅四十多家公司推出的方案就已经令人目不暇接，今后一千多家上市公司的各不相同的方案将对各自股价产生巨大影响，难以形成有效合力。其次，宏观调控使投资者对中报忧心忡忡。今年行情中最集中的一次股票大面积跌停出现在4月底，当时正是季报及年报披露的末期，大量绩差股纷纷出现跌停，而7月15日之前的预亏预减公告再一次导致了连续数日的多家股票跌停，业绩在7、8月间已成为主导个股走势的决定性因素。市场普遍预期宏观调控将在一定程度上影响上市公司今年中期业绩，这也是投资者不敢贸然入市，股指上攻乏力的重要原因。

　　目前股指的这种走势将对投资者心理产生重大影响。一方面，股指长期在千点上下震荡将使投资者逐渐接受和认可这一区域的支撑有效性，使得投资者能够坦然制订新的投资计划。实际上，从当前各板块和个股走势来看，已经基本结束了前期那种大面积跌停的局面，取而代之以涨跌互现，市场机会的逐步增多将在一定程度上稳定投资者信心，对大盘今后的走好有着积极意义。另一方面，千点附近的多次有惊无险使得市场投资者产生了一个预期，即千点的支撑力度是较强的，甚至可以说是阶段性底部。这种预期最初是由政策推动的，即在千点附近管理层密集出台利好措施，其强烈的信号特征实际上远远超过了利好政策本身。此外，市场资金在千点附近屡次出手，后期股指调至千点关口时，即使没有利好，市场投资者的共同预期也将导致买盘进场，进一步加强千点的支撑力度，使市场进入一个良性循环之中。

　　近期沪综指在盘中多次探至1000点区域，但其后每次都能顺利回升，千点似乎已经成为多方的一道坚实屏障。但从每次股指探至千点之后的表现来看，尽管也多次出现反弹，但每一次反弹的力度都不大，最近几个交易日中沪综指甚至连5日均线和10日均线都无法逾越，指数的波动区间已日益缩小，呈现出一种典型的收敛形态。虽然收敛形态运行到末端必然会选择突破方向，但目前这种暂时的多空平衡还不会彻底打破，市场的胶着状态仍将持续，有望在8月份选择突破方向，总体来看，千点被有效守住的可能性较大，股指有望向上突破，对于多头而言，目前的防守反击策略未尝不是一种保存实力的明智选择。

　　只守不攻带给市场空头思维第一证券楼栋:就目前来看，指数只守不攻主要由于两点原因。其一，中报风险突出，导致市场缺乏足够的量能支持。在大盘千点引发的反弹过程中，成交量整体处于下降趋势，这说明已经公布的利好不能引发场外资金的认同。随着中报的逐渐披露，中报风险已经到了释放后期，股价的结构性调整已经到了后期，尽管投资者承认个股业绩“二八”现象的存在，但面对越来越多的预减个股还是缺乏足够的心理准备，大量低价个股持续杀跌就是一个最好的证明，而低价股不断创出新低对市场信心的影响是十分明显的，体现在指数上，就是反弹屡次出现无量上攻现象，其力度也就可想而知了。其二，股改方案仍然存在博弈空间，制约了场外资金推高指数的愿望。从市场的运行轨迹来看，市场对于第二批股改方案并不认同，特别对于一些大盘蓝筹个股，现有的股改方案很难获得机构资金的赞成，存在继续博弈的空间。因此在股改这个最大变数没有最终明朗之前，股指在千点附近维持震荡或许是最好的选择。

　　上述两点原因任何一点的存在都将化解政策面利好的鼓舞。在大盘蓝筹股反弹无法带来足够的做多效应后，市场陷入弱势整理也就不难理解了。同时，这种不够进取的走势给市场带来了不利影响，整个市场的股价结构再度面临深刻调整，以下两个方面体现的最为明显:第一，低价股杀跌现象增多。数据显示，目前A股的市场平均股价已经降低到了4元左右，但就是在这种弱势环境中，大量2元左右的个股仍然出现低位杀跌，阶段跌幅甚至超过了20％；第二，加剧市场的空方思维。和以前的千三震荡类似，千点大关反复盘整，本来就是市场极度低迷的一个表现，盘整时间越长，越不利多头组织有效反击。目前市场上已经表现出了比较浓厚的空头思维，逢反弹减磅依然是不少投资者的主要操作思路，可见，只守不攻带给市场的空头思维显而易见，市场恢复信心还需时日。

　　由此可见，现阶段经过多重利好的反复刺激后，市场的思涨心态虽然渐显，但仍处于观望情绪中。基本面上存在的中报风险以及股改变数都影响了基金等机构投资者的热情，多空双方呈现了典型的胶着状态，难以作出有效突破。在政策面维持利好氛围的前提下，只有上述两个方面的稳定才有望促使大盘走出目前困境。