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昨天，《证券时报》刊登了一篇《24券商上半年亏6亿》的消息，显示我国2005年上半年券商仍出现大幅亏损，共计亏损6亿元，上半年24家券商仅7家盈利，其中17家亏损。何故？
笔者认为，业务模式单一、缺乏创新、市场约束是目前券商尴尬困局的反映。
回首券商10多年的发展历程，中国券商实力逐步增强。尤其是近年来，在多项增资扩股等政策的扶持下，券商实力今非昔比。
然而，这一“大干快上”和“单骑突进”的历程并没有从根本上改变粗放式经营思路和对市场过度依赖的盈利模式。券商业务60－－70％仍集中在经纪业务仍说明没有摆脱“靠天吃饭”的窘境。从目前各家券商开展的业务来看，无外乎集中在经纪、投行、资产管理三个领域内，业务的高度趋同使券商将争抢市场份额作为首要目标，追加投入，扩大规模，甚至不惜牺牲短期利润扩大市场。结果券商始终无法摆脱低水平恶性竞争和“看天吃饭”的怪圈，行业平均利润率逐步下降就不足为奇了。
因此，这种过度依赖市场行情的盈利模式，加剧了券商的系统性风险，行情一旦低迷，券业的整体经营状况容易面临灭顶之灾。
同时，制度性约束也使券商新业务拓展乏力。几乎各家券商均将资产管理业务作为业务创新的重点，本意是降低对佣金收入的路径依赖，但由于欠缺市场规范，竞争激烈又不得不承诺保底收益，资产管理大多成了变相的自营，更加剧了券商对股市涨跌的依赖。
还有，中国的券商绝大部分证券公司还仅仅停留在定性管理的初级阶段。许多证券公司缺乏有效的风险管理的工具和手段，制度性的缺乏还导致了许多金融避险工具的不能运用。券商尽管集中了大量的经营型人才，但唯独缺乏风险管理型人才。而在金融数学发达的海外投行，大多具备了完善的风险管理制度，采取了高度计量化的管理技术，有效规避了风险。
最后还要注意的是，关注券商的生存环境切不可脱离市场制度的完善。因此，券商走出困境，需要的不仅仅是业内的变革，还需要整个大环境的逐步改善。
作者：陈岚桦
（来源：海南日报）
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