投资评级简报

　　记者燕云　整理

　　七匹狼维持增持

　　国泰君安证券李质仙、张伟文预测，公司2005年、2006年EPS分别达到0.33元和0.44元，年均增长30％左右。股权分置改革方案实施后，2005年PE下降为16.2倍，PEG下降为0.68 ，明显低于成熟市场同类公司估值水平。维持“增持”评级不变。李质仙、张伟文认为，公司所处的休闲服行业未来几年将保持年均20％以上的增长，而从消费比例看，国内休闲服市场还有一倍以上的成长空间。公司IPO项目已投入使用45％左右，年产155万件夹克项目8月份生产设备全部到位，年底前可投产，届时公司的休闲服自制产能将扩张40％以上；全国营销网络项目中的代理加盟店整改扩项目已完成，厦门、晋江和上海三地的物流配送中心基本建成。配送中心所辐射的华东和华南地区集中了公司65％以上的销售额，公司毛利率和产品周转效率有望进一步提高。另外，公司每年于5月和10月召开两次代理商订货会，李、张了解到，公司春季订货会订单情况良好，由此预计公司2005年、2006年销售收入分别达3.1亿元和4.1亿元，净利润为3700万元和4900万元。

　　白云机场推荐评级

　　对于“白云机场6月飞机起降增长保持5月快速增长态势，而旅客吞吐量和货邮吞吐量相比5月增长速度加快”的消息，天相投资孙利萍认为:按照现在发展态势，白云机场全年飞机起降增速将超过16％。由于白云机场外航起降航班增长速度超过机场平均增长速度，因此孙预计，2005、2006年外航增长速度将保持在30％左右。孙表示，通过对2007－2010年业绩预测，公司业绩呈稳步增长态势，长期具有投资机会，但由于近期股价上涨幅度过高，同时估值水平较高，孙认为短期上涨空间有限。但公司业绩增长以及股权分置的解决将降低公司估值水平，使得股价具有吸引力。

　　峨眉山维持增持

　　周二公司公布半年报:2005年上半年收入下降2％，净利润下降26％，每股收益0.04元。申银万国证券研究所廖绪发认为，公司业绩下降幅度略微超过预期，主要原因是对游客下降的判断幅度为3万人，而实际上公布的数据下降了7.32万人，下降幅度达到12.68％。廖认为，配合下半年旅游旺季的到来，峨眉山全年旅游人次将有可能保持小幅增长(2－4％)。廖表示维持全年0.21元的预测。廖认为，峨眉山2006年将有较大增长，保守预计每股收益0.26元，同比增长23％。主要判断依据包括:偶然性负面因素的消失、新索道投入运营、金顶十方佛开光等。廖表示，现在可能是较好的买点，但需要等待催化剂的出现。前期的15％跌幅基本已经反映了中报业绩不佳。目前股价下，2006年的市盈率已经降到15倍，非常具有吸引力，维持“增持”评级。

　　天士力维持买入

　　海通证券研究所杨建弟预计，2005年以及2006年公司净利润能够保持稳定增长态势，增长幅度在15％左右。杨认为公司两个新产品－荆花胃康胶囊、重组人尿激酶原，在渡过2006年的市场培育阶段之后，2007年可能会对公司净利润有相当明显的拉动作用，届时天士力业绩会出现较快增长。杨认为在目前中药上市公司中，天士力相对具有较为明显的投资价值，维持“买入”的投资建议。杨指出，2005年公司净利润最主要的支柱来源仍然是两个老产品:复方丹参滴丸和养血清脑颗粒。但是，复方丹参滴丸销售收入经历了几年的高速增长，目前基数较大，2004年其增长已经略显疲态，出现较为明显的下滑，2005年增长幅度估计不会高于10％；养血清脑颗粒2005年销售收入增长幅度也会有所下滑，目前乐观估计其增长幅度可能会在40％左右。杨表示，2005全年新产品对公司净利润影响甚微:荆花胃康胶囊目前尚没有全力推向市场，而重组人尿激酶原目前处于临床总结阶段，取得SFDA药品生产批文仍然需要时间，存在较大不确定性。

　　中材国际上调评级

　　申银万国证券杨明表示，公司当前的合理股价应该为16.31元左右，公司未来三年业绩将保持高速增长，2007年的市盈率水平将下降到10倍，投资建议上调为“增持”。尽管国内水泥行业的产能增长幅度可能有所放缓，但杨认为，公司水泥产品中的新型干法比例在2010年将上升到60％以上，未来5年的年均新增产能仍将到7000万吨左右，而国际市场受到中东地区的拉动，2005、2006年的增量将保持在5000万吨以上。杨还表示，海外业务的毛利率仍然具有一定的不确定性，一旦低于预期将会影响股价的估值水平。

　　北大荒维持增持

　　周一北大荒股票大幅下挫。对此，申银万国证券研究所赵金厚判断，股价下跌可能与公司“拟发行14亿企业短期融资券”有关，而公司基本面并没有发生大的变化，赵预计2005年中报业绩EPS约0.14元，同比增长10％左右，维持“增持”评级。赵表示，公司拟发14亿元人民币额度的企业短期融资券来置换公司日常经营所需的短期借款，而由于短期融资利率低于短期借款利率，由此可以降低公司财务费用。