(热门话题) 50异动 千点无忧？

　　主持人:近一段时期，围绕沪指千点关的得失争夺成了所有市场参与者关注的焦点。虽然重重压力之下的市场似乎总有一种惯性向下的趋势，但近期综指每次逼近千点的时候，我们也总能够看到大盘指标股奋力上涨、拉抬指数的场景。通过指数观察，这样的举动就表现为:上证50指数总会在综指临近千点的时候突然拉升，并将综指拖出险境。我们知道，以上证50成份股为代表的大盘蓝筹股基本构成了目前市场的价值中枢，大盘蓝筹股频频在千点关口异动，是否意味着沪指千点已经成为了市场的重要底部？

　　跌破千点面临“政策性”空头陷阱民族证券徐一钉(天昊):7月14日以来，沪深股市的下跌动能，主要来自两方面，首先是沪深B股出现暴跌。最近四个交易日，沪B股指数最大跌幅达15.11％；其次是绩差股、亏损股不断创出年内、或历史新低。最近四个交易日，有48只A股跌破净资产。截至本周二，共有357只A股跌破净资产，占已上市A股的26.29％。在最近七个交易日内，由于上证50成份股保持强势，使大盘四次摆脱跌破千点的尴尬。6月3日，沪指以1013.63点收盘，当日两市A股流通市值为8875.78亿元；而本周一，沪指收于1012.10点，当日两市A股流通市值为8552.13亿元。对比发现，这两个交易日沪指收盘点位差不多，但A股流通市值却相差很大。再加上7月11日上市的宝钢股份2.99亿股战略配售股，两市A股流通市值相差约338亿元。这种差异说明，在上述时间内，尽管A股股价继续结构性调整，使A股流通市值损失338亿元，但大盘蓝筹指标股的上涨，抵消了绩差股、亏损股、B股下跌对指数的拖累。

　　截至本周二，沪市A股流通市值前60只个股的总市值达到2585.81亿元，而当日沪市A股流通市值为5636.31亿元。也就是说，沪市前60只A股的流通市值，占沪市A股流通总市值的45.88％。在这60只A股中，大多数股票的流通股比例较低，对沪指的“杠杆”作用很大。实际上，它们对沪指的影响力已超过50％。因此，只要这60只股票能保持稳健的走势，那么沪深股指就很难出现持续下跌。

　　除飞乐音响、申华控股等少数绩差股，这60只A股基本都是被基金、社保等机构重仓的股票，涵盖了电力、机场、银行、汽车、石化、高速、港口、食品饮料、商业、航运、钢铁等重点行业。其中，大多数股票动态市盈率不足20倍，钢铁股的动态市盈率低于10倍。若考虑股权分置改革中的对价因素，这些股票的动态市盈率将降到16倍，甚至更低的水平，对场外资金已具有吸引力。

　　价值被高估股票的“股价回归”，是近阶段市场的主要特征。沪B股的连续暴跌，绩差股、亏损股的不断创新低，就是这方面的体现。随着市场进入半年报公布密集期，业绩预期将加速个股价值回归。如果B股得不到对价，那么两市B股仍有下跌空间。尽管上述因素使沪指仍有跌破千点之忧，但管理层维护A股市场稳定的决心，已向市场发出强烈的政策信号。目前管理层已经意识到，充足的资金保障是使市场摆脱低迷的根本，管理层也正为股市广开资金来源。沪深A股流通市值不足8600亿元，少量资金介入权重指标股，就可以使市场出现脉冲式反弹。随着时间的推移，沪深股市的资金面将逐渐好转。因此，短期内指数跌破1000点的概率不高，即使跌破恐怕也将形成“政策性”空头陷阱！

　　围绕千点关口继续震荡北京首证:在近期大盘继续弱势整理的同时，个股行情已经出现了一定分化，越来越多的低价股创出新低，蓝筹股却悄然出现了回稳迹象。并且每当沪指回调到千点关口附近时，蓝筹股都会表现出一定程度的活跃。这一现象对我们至少有两个启示:首先，市场的结构性调整仍在延续，近期市场对寻宝游戏的投机炒作已经划上句号，相应市场也重新回归理性。其次，蓝筹股成为短线市场的主要护盘力量。目前的千点关口与以往的千三关口有着同等甚至更加重要的市场地位，因此管理层也不断出台利好政策来增强关口支撑，而蓝筹股则成为重要的选择。

　　尽管蓝筹股的强势表现是近期市场坚守千点关口的重要支撑，但近期大盘也很难借助蓝筹股力量来推动强势反弹，其中有三方面的制约因素。其一，市场对蓝筹股的对价预期并不明朗。目前市场普遍将宝钢股份及长江电力的股改方案作为蓝筹股未来对价方案的重要“样本”，但在表决结果明朗之前，市场对蓝筹股未来的改革预期并不明朗。其二，蓝筹股还面临着一定的业绩压力。在半年报披露阶段，上市公司业绩因素成为影响近期市场的一个重要因素。目前市场的普遍看法是上游行业已经陆续结束景气循环而将转入调整周期，很多周期性蓝筹股都将面临巨大的业绩下滑压力，这也将制约机构资金对这些蓝筹股的做多激情。其三，基金仓位过于沉重。从周一16家基金公司旗下73只基金公布的二季度报告来看，众多封闭式基金纷纷大幅提高了持仓比例。截至二季度末，这16家基金公司旗下偏股型基金的平均股票仓位为69.33％，较一季度末的平均仓位上升了近五个百分点。在如此沉重的仓位面前，即使基金愿意继续做多蓝筹股，可能也是有心无力了，并且很多开放式基金还面临着比较大的赎回压力。机构资金难以继续强势做多，决定了蓝筹股暂时还处于相对的防守态势，尚未进入强势攻击状态。

　　蓝筹股是近期行情的主要护盘力量，但因为它们暂时还难以展开强势攻击，也不会对市场形成很强的推动力量。而以目前的量能情况来看，大盘强势反弹也是不现实的，因此我们估计，近期大盘可能继续维持相对的整理状态，千点关口可能仍会受到考验，但有效击穿的可能性很小。