警惕上市公司非正常投资

　　(记者 张德斌)

　　近日，春兰股份(资讯 行情 论坛)公告称，公司拟以55.5万元的价格出售公司持有的江苏春兰摩托车有限公司35％的股权。公开资料显示，春兰股份当年获得该宗股权的价格是623万美元。一进一出，春兰股份在这项股权投资上的损失将近5000万元人民币。

　　从事股权投资必然伴随着风险，出现损失并不奇怪。决策失误、市场变幻，都可以成为投资损失的原因。但是，仔细推敲上述股权交易的细节，会发现有些损失并不是决策失误那么简单。上市公司的某些非正常投资损失，值得投资者警惕。

　　土地为何不评估

　　春兰股份公告称，截至2004年末，春兰摩托净资产为3998.12万元；截至2005年5月31日，春兰摩托未经审计的净资产为2936.05万元。而公司聘请的中介机构以2005年5月31日为基准日对春兰摩托进行评估，所得出的评估价格竟为418.56万元。

　　在评估报告中可以看到，春兰摩托所拥有的土地使用权账面价值为133.80万元，评估价值也是133.80万元，没有评估增减值。江苏中天资产评估事务所介绍说，春兰摩托拥有4宗工业用地，均为划拨土地，总面积为10.57万平方米。由于土地使用权不在委托评估的范围内，所以评估报告中土地使用权以账面值列示。

　　中介机构无可厚非，令人不解的是春兰股份的做法。既然没有对土地进行评估，那么评估报告中春兰摩托的净资产评估值就不足以反映春兰摩托的真实价值，也就不足以作为股权转让的定价依据。反过来说，公司以418.56万元的评估值为定价依据，就意味着公司默认133.80万元的账面值就是10.57万平方米工业用地的真实价值，因此不需要对其进行评估。

　　真的是这样吗？记者在江苏土地市场网上看到，泰州市下辖的泰兴市工业用地的基准地价每平方米从240元到400元不等，平均在每平方米300元以上。而春兰摩托所在的泰州市海陵区位于泰州市中心，地价必然不会低于300元。即使以300元的价格计算，10.57万平方米工业用地的价值也在3000万元以上。仅此一项，春兰股份在这次股权转让中就少收了1000万元。

　　作为股权受让方，姜堰市亚方电机制造有限公司是一家地地道道的私人企业。公司注册资本2008万元，其主要股东是两名自然人，孙亚伟(出资1807.2万元)和陈建辉(出资200.8万元)。

　　出让应当市场化

　　据了解，长三角地区的工业用地，近年已非常紧张。国家所批准的建设用地指标，往往在年初就被用得罄尽。通过受让企业股权从而获得企业所拥有的土地，成为一些经营者的首选。

　　根据国土资源部《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定》，商业、旅游、娱乐和商品住宅等各类工业用地，必须以招标、拍卖或者挂牌方式出让。目前在长三角地区，经营性用地以市场化方式取得，已经成为一种普遍的做法，操作也比较规范。但是工业用地的取得，至今仍允许采用协议出让的方式。有业内专家指出，眼下普遍存在的工业用地浪费现象，就和工业用地取得方式没有市场化有很大关系。

　　业内人士认为，作为上市公司，春兰股份应当本着股东利益最大化的原则，将所持有的春兰摩托股权以市场化的方式转让，以争取到一个最有利的价格。现在采用的以超低价格协议出让股权的做法，实在令人费解。