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沪深证券交易所分别发布施行《权证业务管理暂行办法》———
近日，沪深证券交易所分别发布施行《权证业务管理暂行办法》，对权证的定义、种类、发行、上市、履约担保、交易、行权以及违规处罚等作出详细规定，这意味着，权证产品将重返证券市场。这将对证券市场产生什么影响呢？
为股权分置改革提供新的对价选择
股权分置改革将全面推进，而权证作为一种创新金融工具有望成为改革方案设计的重要选择。送股简单易懂，权证略微复杂。但权证的优势还是比较明显的，如降低市场扩容压力。送股和送权证都会导致股票供应量增加，送股的扩容效应在方案通过之日即会显现。如果采用欧式认购权证，市场得到的是若干年后扩容的预期，股价的短期压力较小。另外，通过设计权证的到期日，还可以避免流通股东行权与非流通股解冻同时发生，降低或消除市场冲击。此外，投资者收益既可以通过权证的单独交易在当期实现，也可以通过将来行权实现，相应也增加了投资者的收益机会。在实际交易中，权证收益的放大效应可以大大提高持有者的收益率，当然持有者面临的风险也相应扩大。事实上，目前解决股权分置的关键环节是如何为流通权进行定价的问题，在现有谈判模式下，非流通股东与流通股东之间缺乏相互竞价的机制，双方对流通权价值的判断分歧较大，而权证在为流通权定价方面有着天然的优势，并且还具有较大的创新空间。作为比较灵活的对价方案，相信在未来的改革过程中，将有更多的上市公司选择权证这一金融创新工具。
为市场提供新的投资工具
权证可以有多种划分，如按行使权利划分为认购权证和认沽权证；按行使时间可以划分为欧式权证和美式权证等。因此权证产品的丰富性也将为市场提供新的投资工具，主要具有增值和避险两大功能。我们在这里并不做非常详细的分析，只是简单论述一下其中的投资策略：1.权证作为增值工具有两种投资策略：一是持有单一权证，利用权证的杠杆作用，获得高收益率或者减小损失额；二是持有同一标的的认购和认沽权证，投资者在行情大涨或大跌时获益，若行情变化不大，损失额将被控制在一个固定的范围内。2.权证作为避险工具主要有两种投资策略：一是持有标的证券同时买入认沽权证，目的是降低持有的标的证券价格下跌造成的亏损；二是持有其他证券的同时买入简单权证，可以达到锁定差价收益或者保本的目的。权证的妙处之一在于它们具有产生不同损益状态的功能，给投资者更灵活的投资方式。
权证的推出对证券市场具有积极影响，不过权证产品也具有一定的风险性，投资者在买卖权证时，应当充分树立风险意识，关注权证价格剧烈波动的风险、时效性风险和履约风险。
文/北京首证
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