二季度基金经理众生相

　　记者单云北京报道

　　在旁人看起来，基金经理是幸福的一群人:年轻，高薪，手握重金，俨然是股市大鳄。但实际上，他们风光的背后，却是承受着市场的苦苦煎熬。在今日披露的基金公司2005年二季度报告中，就部分透露出他们的心境。

　　“天然多头”不乐观

　　因为中国的股市是单边市，没有做空机制，所以中国的共同基金是天然的多头，只有股市上涨，他们才能够赚钱，股市下跌，他们只有采取种种措施，尽可能规避风险，让基金净值亏损得少一些。展望后市，宏观经济让基金经理们十分头疼再加之股权分置改革过程中对价的不确定性和股改后潜在的扩容压力，都让很多基金经理对于市场并不乐观，他们表示对于后市持谨慎态度。这显然是这些天然多头委婉的表态。不乐观，“天然多头”却还是要硬撑下去。因为共同基金受规定的投资仓位所限，他们必须得买股票而不能空仓。这显然是一个痛苦的事。曾有基金经理向记者抱怨说，天下雨了，他们还是要晒被子，而且还不能拿进屋里晾，必须拿出去，这是一件很难的事。显然，“天然多头”不乐观却还要为投资者博取收益，在他们看来，是一件难为却必为之事。

　　放弃“主动性管理”与“加强防御”

　　几乎所有的基金经理，在投资中都想体现出自己的主动性，这主要表现在个股挖掘，这被其视为价值所在。但是，面对混沌、估值体系有些混乱的市场，一些基金经理却有自己的无可奈何。在基金披露的季报中，一些基金经理感叹说，虽然其试图在原先的视野之外寻找一些新的投资机会，但这种努力在资金供给非常有限的情况下也徒劳无益，整体而言，在二季度，他们没有进行太多的主动性管理，而是加强交易频率，提高资产周转率，希望获得波段性操作收益。在放弃主动性管理的同时，“防御”成了基金经理们运作的主基调，而这将从二季度贯穿到三季度甚至年底。多位基金经理表示，如今最佳的投资策略是在资产配置的各个层次尽可能地防御。如大成精选增值的基金经理何光明在季报中对其业绩进行归因时表示，其在二季度重点向防御性行业倾斜，交通运输、水电、食品饮料和医药行业的配置比重超过了基金股票资产的三分之二，因而其投资效果比较理想。在展望下半年的投资时，何光明表示，在股市基本面偏淡的大背景下，由于存在股权分置改革期间政府阶段性出台股市政策和措施的不确定性，将继续保持适中的股票仓位，采取偏防御性的投资策略，重点投资能抵御宏观经济减速且稳定增长的非周期性行业和弱周期性行业。国泰金马的基金经理也表示，在投资结构上将继续强化防御型组合，同时适当关注周期性行业的投资机会，拟主要配置交通运输、电力、食品饮料、商业、金融以及公共服务行业等周期性疲弱的行业。

　　残酷的“知易行难”

　　在经历市场整体下跌之后，满腹经纶的基金经理们开始感叹投资“知易行难”。在2004年一些二线蓝筹爆涨之时，他们已感觉到这些泡沫咝咝作响的危险，对此风险开始有所警惕，但他们仍然未能避开泡沫破裂时对基金净值的重大影响，因此他们不得不承认，投资的确是知易行难。尽管是知易行难，但我们仍从季报中感觉到基金经理们的坚毅与真诚。在季报中，基金经理们沉痛的反思四处可见，道歉声也不绝于耳。一些基金经理表示，因对市场下跌幅度预计不足，建仓速度较快，导致绝对净值损失较大，因而对其持有人深表歉意。而另有一些基金经理则对自己对于股权分置试点改革过于乐观进行了反思，并向投资人致歉。这些反思与道歉让投资者感受到了基金经理的坦诚，此时，他们已经将所谓的面子抛在了脑后，而这正是未来要取得好业绩的关键。