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张晖，2003年管理汉盛基金，收益率达23.8％，在同规模基金中排名三甲；他管理的天益价值基金在2004年6月成立后，业绩遥遥领先，至今年一季度的十个月内收益率高达23.1％，为业内排名第一。
日前，张晖以汇添富基金管理公司投资总监的身份表示，股票的选择关键在于把握公司的内在价值和其未来增长前景。这个前景越明朗，则估值应该越高。
回顾天益基金2004年10月的第一份投资组合，可以发现云南白药、贵州茅台等一批牛股身居其中。张晖是如何发现和把握这些股票的呢？东阿阿胶和云南白药，两者同为医药行业，又同在去年下半年被机构投资者所广泛看好，那么在去年6月他所管理的基金成立时应该选哪一个？张晖的判断是，东阿阿胶的主营是保健品，而保健品的消费跟时装类似，是有时尚风潮的，具有相当的不稳定性。而云南白药的系列产品的消费需求稳定、清晰。另外，东阿阿胶是靠大量的营销来维持的，其营销模式中存在着相当的风险，而这种风险却被许多投资人所忽视；相比之下，云南白药的销售模式稳定，而且其产品又有一定的毛利率增长空间。因此，张晖选择了云南白药。其后的市场验证了这种判断，在之后的12个月里，云南白药的最大涨幅超过100％，东阿阿胶为45％。而截至上周，云南白药的涨幅仍有68％，而东阿阿胶则几乎回到了1年前的原点。
对于下一阶段的投资策略是如何考虑的呢？张晖表示，宏观经济动态和股权分置改革是下一步影响市场的最重要的两个因素。
他认为，近两年的市场已经证明了基于宏观考察下投资主题判断的重要性，企业的利润周期往往滞后于宏观的经济周期，而股票的价格变动往往领先于宏观经济周期。从稍长一段的视野来看，目前正是选股布点的最佳时机。他认为，最困难的时候可能也是最有机会的时候，投资者一定要辩证地看待目前的市场。
布凡（来源：劳动报）
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