A股与H股：股价日趋联动

　　君之创咨询李文琪

　　根据昨日收盘价计算，目前含H股的A股对其H股的平均溢价率只有38%。海螺水泥、鞍钢新轧等6公司的A股价格已经大大低于H股。由于股改正在进行，A股是一个含权的市场，而业界普遍认为H股不应支付对价。假如按10股送3股的平均对价计算，则A股目前的实际定价与H股相当。

　　由于经济步入减速期，市场对H股的盈利预期也大大降低。H股主要集中在钢铁、石油、化工、有色金属等上游行业，受经济增长放缓影响较大。花旗、瑞士信贷等机构都已经纷纷看淡H股，并开始抛售，中国石化5月份开始就遭到抛售，并拖累A股当月下跌23%。相比于行业相对单一的H股而言，A股市场则行业广泛，特别是消费类、商业类、公用事业类个股比较多，显然投资及防守的余地也更大。

　　此外，除了对价和业绩预期降低外，过去的一个月里，香港市场迎来了融资高峰。而A股市场目前融资压力相比H股轻。

　　总之，在同样的经济背景下，A股与H股的股价正日趋联动，互为影响。特别是，A股市场由于长期下跌以及股改契机，以国际投资视野而言，A股的价值将在比较中被挖掘。