天一证券：市场人气正逐渐恢复

　　(天一证券 张冬云)

　　上周大盘反弹受阻于1050点一带之后，市场再度出现回落行情，上证综指盘中最低下探1021点，千点似有再度告急之险。但值得注意的是，尽管上周五市场面临人民币升值传闻导致B股大幅下挫与半年报业绩预警股显著做空的双重压力，但当日上证综指与深证综指收盘回调幅度仅为1.37％和1.59％，空方继续做空动能似已不足。预计短期市场惯性杀跌之后 ，股指将面临真正的转折性机会。

　　估值偏低封杀下跌空间短线市场之所以再度出现大面积跌停个股，除了老庄股延续股价结构调整的因素之外，另一个重要因素是半年报业绩预警股纷纷走出大幅杀跌行情所致，而其深层次诱因显然是市场熊市思维的延续。统计数据显示，目前上证综指与深证综指的平均市盈率皆仅为15倍，上证50指数与上证180指数目前平均市盈率水平更低，仅分别约为12倍和13倍，具备显著的潜在价值投资空间；而由于本月15日为业绩预告截止日，意味着市场对因宏观调控引发的上市公司业绩回落不利预期因素即将充分消化。因此，随着半年报信息披露工作步入高峰期，上市公司平均股价水平明显偏低的特征，有望逐渐被市场强化，从而封杀股指进一步回调的空间。

　　政策做多坚定市场信心在近期上证综合指数徘徊于千点关口之际，政策面坚决做多的信号一览无余。如本月5日中国证监会相关领导在公开场合有关“坚定不移地推动长期资金入市”的讲话被公之于众；11日，据有关方面强调，经国务院同意，稳定市场和推进改革措施近期将付诸实施，包含“允许基金管理公司股票质押融资、增加60亿美元QFII额度及取消国企投资股市限定”等潜在重大实质性利好；而在宏观经济方面，国家统计局副局长邱晓华15日指出“暂不宜出台新的紧缩性调控措施”。可以说，近阶段是利好政策出台最密集的时期，充分反映了管理层维护市场稳定的决心，随着市场杀跌动能逐渐衰竭，近期出台的一系列利好政策将逐渐唤醒场外资金的入市热情，从而推动股指走出转折性行情。

　　在短线市场面临双重巨大做空压力的情况下，上周五大盘之所以回调幅度有限，其中一个非常重要的因素就是当日两市指标股普遍拒绝展开进一步回调。盘面显示，在上周五的行情中，宝钢股份、招商银行与长江电力等指标股当日收盘股价跌幅仅为0.19％、0.70％和0.15％，跌幅远小于股指，而中国石化、中信证券与浦发银行等个股当日更以红盘报收。此外，业绩预增股、超跌低价股、以软件股为典型代表的科技股、深圳本地股及低价医药重组股等市场热点此起彼伏，并呈逐渐扩散趋势。在这种情况下，市场空方不可能对上述盘面特征视而不见，继续与政策面博弈做空，无疑将面临显著的“踏空”风险。

　　技术面可能形成“空头”陷阱不过，目前市场技术面特征依然不支持后市大盘显著走强。特别是5月份上证综指有效击穿2245点的半分位点位即1122点一带之后，很多投资者将股指的下一个有效支撑位向历史高点2245点的0.618黄金分割位850点一带看齐；而6月份上证综指自1000点一带反弹至1150点一带夭折之后，技术上的理论跌幅似乎也将股指调整目标位指向850点一带。可以说，仅从技术角度考虑，似乎可以得到股指将再下台阶的结论，这也正是近期市场做空动能时常集中释放的另一重要诱因。

　　但当市场投资者普遍将股指下一个有效支撑位定在850点一带时，“转折性底部”反而可能提前产生。更何况近期上证综指在千点整数关口一带出现的持续大幅震荡行情，已表明机构资金普遍有提前建仓迹象。因此，后市上证综指一旦再度击穿千点整数关，市场将很可能形成“空头”陷阱。

　　综合上述，尽管短期市场存在惯性杀跌动能，但股指进一步回调空间将相对有限。目前市场走势已经进入转折前的“过渡”阶段，而短期股指再度出现的探底走势很可能成为最后一次建仓良机。