股改 正在向纵深推进

　　编者按：股改是当前沪深证券市场的头等大事，也是市场各方格外关注的焦点。随着时间的推移，第一批和第二批参与股改试点的上市公司陆续公布了股改方案。从实际情况来看，股改正在非常有序地向纵深推进。为了帮助广大股民读者尽可能全面地了解各家股改公司的相关情况，本报独家策划了“股改完全手册”系列报道，并且在7月2日刊登了第一期《股改 开弓没有回头箭》。今日，我们刊登这一系列报道的第二期。

　　22. 长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3股

　　嘉宾点评：比单纯补偿更好

　　中信(行情 论坛)证券(资讯 行情 论坛)吴健称，在已公布的股改方案中，长江电力的方案比较特别，除了在当期给流通股股东补偿之外，还以股改为契机，通过制度安排，提高企业未来的盈利，消除经营上的不确定性。这样的方案所产生的效应比单纯补偿更好。

　　走势预测：短期震荡 长期向好

　　中信证(行情 论坛)券吴健称，长江电力在二级市场一直表现稳健。从长线来看，所有参与其中的投资者都将受益匪浅。但从短线来看，受大盘低迷的影响，该股近期反复震荡再所难免。(记者 丁珺)

　　23. 上港集箱(资讯 行情 论坛)(600018)

　　股改方案：向流通股股东10股送1.5股和现金10元

　　嘉宾点评：大股东更爱股权

　　国信证券杨治山认为，按上港集箱停牌前的收盘价16.19元估算，该方案大致相当于10股送34.19元。从方案的具体构成来看，送股比例明显不占优势，但派现比例却相当高，这意味着大股东宁可支付巨额真金白银，也不愿稀释手中的股权。

　　走势预测：目前市价合理

　　20倍-23倍的市盈率是上港集箱全流通后的合理市盈率，而预计2005年这家公司可实现每股收益0.7元。据此，上港集箱全流通后的合理价格是14元-16元。昨日，该股收于15.90元，在合理范围之内。(记者 张慧)

　　24. 中化(行情 论坛)国际(资讯 行情 论坛)(600500)

　　股改方案：向流通股股东10股送1.5股和5.58元现金，同时提供2000万股作为股权激励

　　嘉宾点评：综合了两点要素

　　中信证券总经理王常青表示，中化国际方案设计综合考虑了公司IP(行情 论坛)O时的发行溢价和方案公告前公司流通股股东的持股成本，因此所公布的方案比较合理。

　　走势预测：风险已提前释放

　　公布股改方案后，中化国际7月5日复牌首日低开低走，盘中一度跌停，最终下跌7.35%。西南证券分析师陈将来认为，复牌首日的下跌为试点方案完成后公司股价下跌做了些铺垫，风险已提前释放。(记者 张慧)

　　25. 苏宁电器(资讯 行情 论坛)(002024)

　　股改方案：向流通股股东10股送2.5股

　　嘉宾点评：流通股价值提升两成

　　苏宁电器方案参考了国美电器(资讯 行情 论坛)20倍左右的动态市盈率，同时依据公司2005年每股收益1.5元的预期，算出苏宁全流通状态下的合理市价是30元，推算出每10股流通股可获得0.33股股票对价。据测算，股改后流通股股东所持股份价值提高近21%。

　　走势预测：逢低把握机会

　　苏宁电器复牌次日跌停，导致中小板投资者摒弃了过高期望并争相出逃。但由于该股质地优良，短期风险释放后，建议投资者逢低把握机会。(记者 张慧)

　　26. 宏盛(行情 论坛)科技(资讯 行情 论坛)(600817)

　　股改方案：向流通股股东10股送5股

　　嘉宾点评：大股东表达诚意

　　西南研发张光宇指出，宏盛科技是已公布方案中送股比例最高的公司之一，参考国际同业的市盈率，10股送3.38股的对价就可使流通股股东达到利益平衡，而非流通股股东将支付对价提高到10股送5股，表达了相当的诚意。

　　走势预测：短线获利有机会

　　宏盛科技复牌首日高开低走，由于该股基本面良好，且对价较高，因此随着目前试点股再度升温，近期有望保持强势，短线存在一定的获利空间。(记者 张慧)

　　27. 中信证券(600030)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3.2股

　　嘉宾点评：流通股股东不满意

　　大通证券董政表示，中信证券之前推出的方案为10股送2.5股，在稍后的沟通会上遭到广大流通股股东的强烈反对，公司不得不上调对价比例，将正式方案定为10股送3.2股。尽管如此，流通股股东依然选择了“用脚投票”。

　　走势预测：短线压力较大

　　大通证券董政表示，中信证券尽管是“6#zhPoint#８”井喷的龙头股，但由于试点方案明显低于预期，而且还存在一定的中报风险，因此短线压力较大，投资者应谨慎对待。 (记者 丁珺)

　　28. 华海药业(资讯 行情 论坛)(600521)

　　股改方案：向流通股股东10股支付2.5股?熏送5.714元

　　嘉宾点评：最高价补偿

　　国泰君安刘勇称，华海药业方案实现了最高价补偿，按股改方案公布前最后一个交易日收盘价计算，股改方案实施后流通股股东的每股持有价为17.24元，复权后每股为22.37元，高于华海药业历史最高价20.94元。如果华海药业股改后股价维持在现有水平，理论上就不存在流通股股东市值受损的问题。

　　走势预测：小幅震荡攀升

　　国泰君安刘勇称，华海药业是一家快速成长的医药企业，自上市以来投资者普遍获得了较好的收益。目前华海药业流通股大部分为基金持有，说明机构看好华海药业的未来。该股后市将维持小幅震荡攀升的格局。(记者 胡希)

　　29. 华发股份(资讯 行情 论坛)(600325)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3股

　　嘉宾点评：为内部人牟利？　

　　国泰君安刘勇称，华发股份内部职工股仅15元，而公众股发行价高达703元(未拆细)。当年5480多万股职工股上市流通已对华发股份6000万股流通盘带来很大冲击，华发股份现在还要向职工股支付10股送0.7股的对价，这存在为内部人牟利的嫌疑。

　　走势预测：短线可能回调

　　国泰君安刘勇称，公司是珠海市惟一的国家一级资质房地产开发企业，在珠海拥有大量的土地储备，可满足公司未来3年业务发展的需要。该股具备中期业绩支撑，并有高送配的能力，股价短线可能回调，但投资者可逢低吸纳。(记者 胡希)

　　30. 风神股份(资讯 行情 论坛)(600469)

　　股改方案：向流通股股东10股支付4.2股

　　嘉宾点评：尊重流通股股东

　　国泰君安刘勇称，风神股份股改方案在形式上虽无新意，但作为一家成长性较好的公司，在对价上让步较大，反映了非流通股股东对流通股股东的尊重，用实际行动切实保护了投资者特别是公众投资者的合法权益。

　　走势预测：中长线走牛

　　国泰君安刘勇称，风神股份综合排名进入中国轮胎业十强，位列世界轮胎业前26强。作为二线蓝筹的典型代表，风神股份极有可能吸引基金进场增仓。该股具备中长线投资价值，预计会中长线走牛。(记者 胡希)

　　31. 长力股份(资讯 行情 论坛)(600507)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3股

　　嘉宾点评：流通股股东“用脚投票”

　　国泰君安刘勇称，以长力股份昨日收盘价3.19元计算，与公司实施股改方案后，流通股股东的平均成本摊薄为2.78元相比，仅有近13%的溢价。如果在公司股东大会表决前，股市持续低迷的状况得不到缓解，而二级市场股价与上述平均成本2.78元接近时，流通股就没有获得任何补偿，到时要得到流通股股东的表决通过可能就会很难。

　　走势预测：进一步下探支撑位

　　国泰君安刘勇称，虽然长力股份目前估值偏低，但其成长空间有限，预计后市该股有进一步下探支撑位的动力。

　　(记者 胡希)

　　32. 银鸽投资(资讯 行情 论坛)(600069)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3.8股

　　嘉宾点评：对价比例低于预期

　　华西证券宋宁称，银鸽投资的对价比例明显低于公司2004年两次上报的减持方案中10股送6.5股的比例，也明显低于市场预期。目前，造纸业龙头公司的2005年动态市盈率普遍在10倍左右，而银鸽只有当对价为10股送7股时，全流通后的动态市盈率才能降到与龙头造纸公司一致的水平。

　　走势预测：有庄股特征

　　华西证券宋宁称，从短线来看，由于该股对价方案不理想，出现了9.52%的大幅下跌。从技术形态上来看，该股具有典型的庄股特征。预计该股接下来震荡会有所加剧，投资者应注意规避其中的风险。(记者 丁珺)

　　33. 韶钢松山(资讯 行情 论坛)(000717)

　　股改方案：向流通股股东10股支付3股

　　嘉宾点评：总体可以接受

　　华西证券宋宁表示，韶钢松山的方案总体来说还是可以接受的。韶钢松山市盈率比较低，10股送3股后会更低，如今的股价应该是可以挺得住的，后市也有一定的上涨空间。但由于钢铁行业景气度在下降的原因，该股长线投资前景并不乐观。

　　走势预测：短线已经走强

　　华西证券宋宁认为，韶钢松山短线走势较强，目前均线系统处于多头排列状态，对股价加速上行构成有力支撑。该股已经发出中短线买入信号，投资者可重点关注。(记者 丁珺)

　　34. 人福科技(资讯 行情 论坛)(600079)

　　股改方案：向流通股股东10股支付2股

　　嘉宾点评：含金量比较高

　　中银国际王越表示，表面上看，人福科技对价比例不算高，但实际上股改方案的含金量较高。首先，非流通股股东将拿出27.04%的股份用于支付对价；其次，股改后流通股股东的权益得到了增长；第三，大股东承诺5年内不减持，这对公司未来发展有利；第四，流通股底价的设定和大(行情 论坛)股东的增持计划，表明了大股东对流通股股东权益的保护。

　　走势预测：短线有望走强

　　中银国际王越表示，人福科技尽管业绩一般，但大股东在股改方案上已算相当慷慨。由于科技股历来都是两市中最活跃的板块之一，再加之人福科技前期跌势较猛，后市产生超跌反弹的可能性较大。