半年报业绩见顶回落？

　　截至周五，业绩与去年同期相比发生大幅度变动的个股均已进行预告。统计显示，共有500家上市公司进行业绩预告，其中扭亏58家，预增163家，预亏199家，预减75家，不确定5家。

　　与2003年半年报及2004年半年报预告进行对比分析发现，行业景气度已于2004年中期见顶回落，且下降趋势已十分明显，2005年行业景气度已“跌”至2003年中期的水平。

　　从预告公司总数看，2004年半年报报喜的个股增加，而报忧的个股减少，但至2005年500家半年报预告公告中，报忧的却明显比报喜的多：2005年半年报预增、扭亏公司分别为163家、58家，分别比2004年半年报少77家、23家；而预亏及预降的公司分别多达199家、75家，分别比2004年半年报多了66家、16家，预亏预降个股数甚至多于2003年半年报。

　　从行业看，预增扭亏减少而预降预亏增加的公司主要集中于一些周期性行业：如金属及非金属行业，预增公司仅18家，比2004年锐减了25家，甚至比2003年还少了4家；而预亏的公司增加至18家，预降9家，而2004年无一家公司预降。

　　机械、设备、仪表等行业也是预降预亏大户。预增公司仅18家，比去年同期减少一半；而预亏、预减公司分别增加至33家、16家，均比去年同期增加一倍以上。另外，石油、化学、塑胶、塑料、信息技术、电子、交通运输、医药生物、电力、煤气及水的生产和供应业等行业也是预增扭亏少了，而预减预亏多了。

　　预喜预忧与去年同期相当的行业主要集中于批发和零售贸易、社会服务业、造纸印刷、食品、饮料、农林牧渔等行业。这些行业经过10余年的充分竞争，目前已经形成比较稳定的竞争格局，行业内竞争继续恶化的可能性较小。

　　采掘业今年上半年仍保持去年同期较高的景气度，预增公司均是12家，且无一家公司预降及预亏。但随着煤炭产能的逐步扩大、运输瓶颈的逐步改善及下游行业需求增速的回落，煤炭行业产量增长超过需求的风险也在逐步积累，未来一年内见顶回落的可能性较大。

　　值得关注的是，预增扭亏数较去年同比增加、而预亏预减数同比减少的是房地产行业及建筑业。房地产行业的紧缩政策曾引起相应股票的持续下跌，一批优质股不断创出新低。但事实上，房地产行业的紧缩态势并没有像市场反映的那样强烈，而是呈现出稳中有降的格局。对于处于消费升级阶段的中国经济来说，住房的内在需求是强劲的，房地产行业的景气周期会相应延长。

　　可见，2003年以来，钢铁、石化、煤炭、有色等行业获得了快速的增长，这些行业的上市公司也都取得了惊人的业绩。但自去年上半年政府加大宏观调控力度以来，伴随着固定资产投资增速的回落，周期性投资品行业作为拉动经济增长的主导力量正在逐步减弱，其行业景气将继续回调。一是石化、钢铁、有色金属、煤炭等周期性投资品行业供求不平衡的格局将发生逆转，这些行业的业绩将不可避免地逐步见顶回落。二是从当前情况看，稳定房价已成为宏观调控的重要内容，房地产业将面临一个较长的调整期，这将带动建材、钢铁、建筑施工、工程机械、有色金属等相关行业景气的回落，并对电力、煤炭、银行等行业形成间接影响。

　　（新疆证券研究所 钟精腾）